Pouzdanje Ulagaca Raste U Kratkom Roku [agram Brokeri D.d.]

za poslovanje s vrijednosnim papirima Srijeda, 4.2.2009

Pouzdanje ulagača raste u kratkom roku „Niti jedan problem u procjeni ili procesu donošenja odluka nije nadmoćniji i potencijalno katastrofalniji od prevelikog samopouzdanja“ 1 . Agram Brokeri su započeli mjeriti pouzdanje ulagača krajem prošle godine na mjesečnoj razini kako bi mogli pratiti što se odvija u glavama hrvatskih ulagača. Zahvaljujemo se svima koji su doprinijeli projektu ispunivši anketu. Grafikon 1: Očekivanja ulagača za hrvatsko tržište kapitala

Izvor: Agram Brokeri

U prosincu su ulagači bili pesimistični glede kratkog roka, a indeks očekivanja za mjesec dana je iznosio relativno niskih 42.85 (vrijednost iznad 50 predstavlja pozitivna očekivanja, a vrijednost ispod 50 negativna). Očekivanje ulagača poprimilo je neutralne okvire u mjesecu siječnju pod utjecajem rasta CROBEX indeksa indeks očekivanja je porastao na 50 smanjujući tako spread između kratkoročnih i dugoročnih očekivanja. Dugoročna očekivanja i dalje su pozitivna i iznose visokih 72.22. Ulagači smatraju kako je burza jeftina, no sukladno teoriji adaptivnih očekivanja, u kratkom roku, ne očekuju rast zbog padajućeg pomičnog prosjeka cijena koji utječe na njihova kratkoročna očekivanja. Mišljenja smo kako će trend rasta cijena na burzi svoj vrhunac intenziteta doživjeti pri presijecanju vrijednosti kratkoročnih i dugoročnih očekivanja ulagača. Istraživanja su pokazala, a vrlo često i praksa, kako je masa u krivu - posebice u svojim ekstremima koji generiraju preveliku, odnosno premalu razinu pouzdanja (eng. over i underconfidence) kod ulagača. Osnovna pretpostavka je da kada postoji prevelika razina pouzdanja kod ulagača, često su u krivu. Takva situacija bila je prisutna na hrvatskom tržištu kapitala krajem 2007. godine kada su ulagači imali preveliko pouzdanje prilikom procjena daljnjeg rasta signalizirajući negativni zaokret i krajem 2008. godine kada su imali preveliko pouzdanje u procjenama daljnjeg pada cijena signalizirajući pozitivni zaokret - danas s odmakom možemo vidjeti kako je to upravo ono što se dogodilo. Više na temu utjecaja pouzdanja ulagača na evoluciju tržišnih cijena razmatrat ćemo u sljedećim newsletterima.

1

Plous, 1993.

RH • 10000 Zagreb • Ul. grada Vukovara 74 • Tel: +385(0)11 5554 55 56 • Fax: +385(0)1 554 55 60 • www.agram-brokeri.hr Broj poslovnog računa kod Kreditne Banke Zagreb d.d.: 2481000-1111000311 • B Broj poslovnog računa za Posebne namjene – nalogodavaca: 2481000-1311000022

U međuvremenu, ne bi bilo loše podsjetiti na prethodna očekivanja koja smo za kratki rok iznijeli u prethodnim 2 newsletterima. Naime, 15. siječnja smo projicirali ciljani raspon tehničke podrške od 1600 do 1700 bodova na 3 CROBEX indeksu unutar kojega bi bilo mudro plasirati dio gotovinskih rezervi u dionice. Potom smo 26. siječnja iznijeli razmišljanje o postepenoj kupnji unutar ciljanog raspona metodologijom uprosječivanja koja bi rezultirala okvirnom prosječnom ulaznom cijenom na CROBEX indeksu od 1642 boda.

Grafikon 2: Kretanje CROBEX indeksa

Izvor: Bloomberg, Agram Brokeri

Tehnički promatrano, dosegnuli smo donji trendline, što je i vidljivo iz grafikona 2. Uz to formirao se pozitivan tehnički signal bikovska skrivena divergenca (eng. bullish hidden divergence) koja signalizira napad na 50-dnevni pomični prosjek, odnosno potencijalni kratkoročni prinos od 10ak posto. Smatramo kako je nužno obratiti pozornost na likvidna izdanja prilikom kratkoročnih pozicioniranja. Nadalje, nakon dosezanja 50-dnevnog pomičnog prosjeka treba razmotriti opciju formiranja dvostrukog dna u slučaju kojeg možemo očekivati i daljnji rast indeksa. Izrazito je važno pratiti evoluciju cijena dioničkih indeksa u svijetu zbog određenog vremenskog zakašnjenja koji CROBEX indeksa za istima ima. 4

Ukoliko su naša očekivanja za globalne dioničke indekse u 2009. godini ispravna, bez obzira na negativne ekonomske vijesti kojima će ova godina vjerojatno obilovati, za očekivati je kako bi i CROBEX indeks mogao doživjeti rast – trenutno nam se raspon od 2.200 do 2.300 2 čini dosezljivim, međutim to će biti predmetom razmatranja nakon što budemo na 50-dnevnom pomičnom prosjeku.

2

http://www.agram-brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Trzista_ponovno_testiraju_strpljenje_ulagaca.pdf brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Trzista_ponovno_testiraju_strpljenje_ulagaca.pdf 3 4

http://www.agram-brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Godina_je_bikova.pdf brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Godina_je_bikova.pdf http://www.agram-brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Dugorocne_trzisne_formacije.pdf brokeri.hr/UserDocsImages/analize/Dugorocne_trzisne_formacije.pdf

Izjava o odgovornosti

Ovu publikaciju je pripremio analitički odjel Agram Brokera d.d., društva za poslovanje vrijednosnim papirima, koje je sukladno zakonskoj regulativi ovlašteno za poslovanje s vrijednosnim papirima na području Republike Hrvatske . Ovaj materijal: (i) je za Vašu osobnu upotrebu i Agram Brokeri d.d. ne preporučaju nikakve aktivnosti bazirane isključivo na njemu; (ii) nije nagovor na kupnju i/ili prodaju; (iii) iako smatramo pouzdanim, ne garantiramo za točnost i potpunost te se sukladno tomu ne bi trebalo oslanjati kao na takav. Izražena mišljenja su trenutni osvrt na tržište uzimajući u obzir datum objave publikacije koji se nalazi na ovom materijalu, a sukladno tomu, sadržani podaci i mišljenja mogu biti predmetom izmjene bez prethodne najave. Nadalje, Agram Brokeri d.d., članovi Uprave i svi djelatnici društva uključujući osobe koje su sudjelovale u pripremi ovog materijala mogu sukladno zakonu kupovati i prodavati vrijednosne papire koje su izdale kompanije spomenute u ovoj publikaciji i financijske instrumente izvedene iz njih. Agram Brokeri d.d. mogu obavljati i poslove specijalne burzovne trgovine,(eng. market making), izlažući istovremeno ponude za kupnju i prodaju za vrijednosnice kompanija koje se spominju ovoj publikaciji. Ulagači bi trebali promatrati ovaj izvještaj samo kao jedan od faktora prilikom donošenja svoje investicijske odluke koji ne identificira sve direktne i indirektne rizike koji na nju utječu. utječu Niti jedan dio ovog materijala: (i) ne smije biti kopiran, fotokopiran, ili dupliciran, u bilo kojoj formi, i bilo kojim sredstvima, i/ili (ii) redistribuiran bez prethodnog pisanog pristanka od strane Agram Brokera d.d.. Dodatne informacije o kompanijama i vrijednosnim papirima koji se spominju u ovoj publikaciji mogu se dobiti na zahtjev. Ukoliko je publikacija distribuirana elektronskim putem, kao što je e-mail, ne može se garantirati da je prijenos bio siguran, i potpun, te je moguće da kasni i/ili sadrži računalni virus. Pošiljatelj stoga ne prihvaća odgovornost za bilo kakve pogreške, ili nepotpunosti sadržaja publikacije proizašle kao rezultat elektronskog prijenosa. Za dodatne informacije o investiranju na tržištu kapitala u Republici Hrvatskoj i uslugama koje Vam Agram Brokeri d.d. mogu pružiti, posjetite službene stranice www.agram-brokeri.hr ili nas kontaktirajte putem e-maila [email protected]. Internet stranica sadrži sve informacije o društvu i uslugama koje Vam možemo ponuditi, kao i zakonsku regulativu tržišta kapitala.