Modelo Capm Dii.pptx

MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE CAPITAL (CAPM)

INTEGRANTES: 

Cumpa Sivincha Maria Aracely



Llerena Becerra Juan Eduardo



Pinto Cardenas Pamela

CONCEPTOS PRELIMINARES Desviación estándar del portafolio

El comportamiento del riesgo total del portafolio (eje y) conforme se van agregando más valores el riesgo total del portafolio disminuye, como resultado de la diversificación, y se aproxima a un límite inferior.

Desviación estándar de los activos individuales

•El riesgo total de un valor se puede visualizar formado por dos partes:

RIESGO DIVERSIFICABLE

RIESGO NO DIVERSIFICABLE

RIESGO TOTAL DE UN ACTIVO

Causas fortuitas Se elimina mediante la diversificación la línea horizontal por debajo de la cual nunca puede pasar la curva Factores del mercado No se eliminan a través diversificación Desaparece mientras el numero de acciones crece

•Puesto que cualquier inversionista puede crear un portafolio de activos que elimine casi todo el riesgo diversificable, el único riesgo relevante es el riesgo no diversificable .

MODELO CAPM Capital Asset Pricing Model o modelo de valoración de activos de capital.

EL CAPM se basa en la premisa de que el único riesgo que es remunerado es el riesgo no diversificable

No se preocupa por el riesgo diversificable

EL CAPM se basa en la premisa de que el único riesgo que es remunerado es el riesgo no diversificable

Cualquier condición adversa que afecte el portafolio puede compensarse por alguna circunstancia favorable que incida sobre otra empresa del mismo

Calcula la tasa de rendimiento de una empresa cuyas acciones se negocian en bolsa.

Cotizar acciones que se muevan en direcciones opuesta evita el riesgo

SUPUESTOS Los inversionistas son individuos que tienen aversión al riesgo y buscan maximizar la utilidad esperada de su riqueza al final del periodo. Existe un activo libre de riesgo tal que los inversionistas pueden pedir en préstamo o prestar montos ilimitados a la tasa libre de riesgo. Los mercados de activos están libres de fricciones, la información no tienen costo alguno y esta al alcance de todos los inversionistas

Estos supuestos muestran que le CAPM se basa en los postulados de la teoría microeconómica, en donde el consumidor (el inversionista con aversión al riesgo) elige entre las curvas de indiferencia que le proporcionen la misma utilidad entre el riesgo y el rendimiento.

01 03 05

02 04 06

Los inversionistas son tomadores de precios y poseen expectativas homogéneas acerca de los rendimientos de los activos, los cuales tienen una distribución normal conjunta. Las cantidades de todos los activos son negociables y perfectamente divisibles.

No existen imperfecciones en el mercado.

COEFICIENTE BETA Es una medida relativa del riesgo no diversificable. Es un índice del grado de movimiento del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado. El rendimiento del mercado es el rendimiento sobre el portafolio de mercado de todos los valores que se cotizan en la bolsa. Una compañía tiene en general cuatro tipos de betas (Mascareña, 2007) ACCIONES ACCIONES DEUDA

a) b) c) d)

La beta de los recursos propios de la empresa sin apalancar (𝛽𝜇 ). La beta de los recursos propios de la empresa apalancada (𝛽𝐿 ). La beta de los recursos propios (𝛽𝑒 ). La beta de la deuda (𝛽𝑑 ).

ESTIMACIÓN DE COEFICIENTE BETA Para establecer la beta apalancada (be), debemos hallar la beta desapalancada (bu). Para ello podemos recurrir a múltiples fuentes de información externas: Uno de ellos es el sitio oficial de la bolsa de valores, por ejemplo, el New York Stock Exchange, NYSE, Nasdaq o la oficina respectiva en cualquier país. También hay otras fuentes no oficiales, tales como Yahoo Finance, Google Finance, Bloomberg, DataValue, Compustat, Economática, etc. Como último recurso, utilizar el sitio web de la empresa.

Para obtener la beta apalancada solo tendríamos que aplicar la fórmula con la estructura de fondos propios y deuda de la empresa en cuestión, así como la tasa impositiva correspondiente.

ESTIMACIÓN DEL COEFICIENTE BETA SIN APALANCAR Método de las covarianzas

Método regresión Método alternativo

MÉTODO DE COVARIANZAS El indicador Beta relaciona la volatilidad de un activo, del mercado, y la correlación de activo y mercado. Es decir, en términos estadísticos relaciona la covarianza del activo con el mercado, con la varianza del mercado.

Beta>1

• Tiene mayor riesgo sistemático que el mercado y amplifica los movimientos de este. • El activo seria mas volátil.

Beta<1

• El activo tiene menor riesgo sistemático que el mercado. • Es menos volátil que la tendencia general.

Beta Negativo

• La rentabilidad del activo aumentara cuando caiga la del mercado y viceversa.

MÉTODO REGRESIÓN Rentabilidad rentabilidad Año del libre de mercado (X) riesgo 0

valor de las acciones

𝑅𝑗 = 𝑎 + 𝛽𝑅𝑚

rentabilida d de los rentabilidad dividendo s

Rentab. Total (Y)

52

1

0.07

0.05

48

-0.077

0.04

-0.04

2

0.18

0.03

49

0.021

0.05

0.07

3

-0.02

0.03

52

0.061

0.06

0.12

4

-0.02

0.03

52

0

0.06

0.06

5

-0.02

0.03

52

0

0.06

0.06

6

-0.02

0.03

52

0

0.06

0.06

7

0.16

0.04

90

0.731

0.05

0.78

8

0.11

0.04

102

0.133

0.05

0.18

9

-0.06

0.04

87

-0.147

0.05

-0.1

10

0.16

0.05

78

-0.103

0.05

-0.05

11

0.11

0.05

81

0.038

0.05

0.09

12

-0.09

0.07

74

-0.086

0.06

-0.03

0.56

1.2

MÉTODO ALTERNATIVO 𝛽=

ഥ𝐾 ഥ σ 𝑀𝐾 − 𝑛𝑀 σ 𝑀2 − 𝑛𝑀2

Donde: M = 𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 K = 𝑅𝑗 − 𝑅𝑓 n = número de años ഥ = promedio aritmético de M 𝑀 𝐾ത = promedio aritmetico de K 𝑅𝑚 = rentabilidad del mercado 𝑅𝑓 =tasa libre de riesgo 𝑅𝑗 = rentabilidad de la empresa

COEFICIENTE BETA PARA UNA CARTERA La beta de una cartera de valores es simplemente la media ponderada de las betas de los títulos que hay en esa cartera. El coeficiente beta de una cartera es una medida de sensibilidad, que en mayor o menor medida facilita enormemente el cálculo del riesgo de una cartera al no tener que estimar las covarianzas entre los diferentes títulos que la componen.

Las carteras deben construirse optimizando el coeficiente beta en función del ciclo bursátil del mercado, es decir, de las expectativas del mercado. Betas>1: mercados alcistas. Betas<1: mercados bajistas.

FORMULA DE LA BETA DE UNA CARTERA

Por lo tanto, la beta de una cartera (Beta portfolio) será la suma producto de las diferentes betas y pesos en cartera de cada título.

EJEMPLO

EMPRESA

COTIZACIO NUMERO N(A) DE ACCIONE S(B)

POSICION(A* B)

POSICIO N

COMPAÑÍA MINERA RAURA

2,23

2769601 0

61762102,3

2%

EDELNOR S.A.A

5,55

6385639 00

3544029645

98%

3605791747

100%

EMPRESA

BETA

POSICION

COMPAÑÍA MINERA RAURA

1,37

2%

0,0274

EDELNOR S.A.A

0,57

98%

0,5586

beta

0,59

El rendimiento de una acción que tiene la mitad de la sensibilidad que el mercado (b 0.5) debería cambiar 0.5% por cada punto porcentual del cambio en el rendimiento del portafolio de mercado.

CONCLUSIONES El modelo CAPM funciona mejor en los mercados emergentes que otros modelos estudiados. El CAPM es actualmente el modelo preferido para estimar el costo del Patrimonio.

El modelo CAPM es una forma más acertada de llegar a la tasa minima de rendimiento requerido por UN inversionista, pero aún carece de variables fundamentales para la medida del riesgo y de inversión para el cálculo del costo de capital como también para el análisis de retorno ante una alternativa de inversión determinada.