Memoire Vanessa Pas Effacer

Chapitre 1. Analyse des comptes de bilan

Examen détaillé de l’actif du bilan

L’actif est l’ensemble des emplois patrimoniaux d’une entreprise permettant son activité. Leur particularité est d’être conservés dans l’entreprise, ils sont constitués de biens durables, de créances et de liquidités.

Les capitaux fixes et les capitaux circulants 1) Les capitaux fixes C’est l’expression économique de la notion comptable d’actifs immobilisés. Il s’agit des biens d’utilité durable dans l’entreprise. Ils possèdent un faible degré de liquidité dû à leur utilisation dans l’exercice de l’activité de la société.

II. Immobilisations incorporelles (21) III. Immobilisations corporelles (22/27) IV. Immobilisations financières (28) V. Créances à plus d'un an (29) VIII. Plac. trésor. LT (51/53) (Ann VI A, B) 8681, 8682, 8684, 8688 = Capitaux fixes

2005 2 704 000 276 396 000 598 048 000 1 015 000 3 527 000

2006 2 143 000 285 146 000 1 346 580 000 1 015 000 4 674 000

2007 1 825 000 297 260 000 1 368 804 000 1 015 000 4 095 000

881 690 000

1 639 558 000

1 672 999 000

2) Les capitaux circulants C’est l’expression économique de la notion comptable d’actifs circulants. Il s’agit des éléments d’actif qui se renouvellent constamment dû à l’exercice de l’activité commerciale ou industrielle de l’entreprise.

VI. Stocks et commandes en cours d'ex. (3) VII. Créances à un an au plus (40/41) VIII. Plac. trésor. CT (50 + Ann VI,C,D) 8686, 8687 IX. Valeurs disponibles (54/58) X. Comptes de régularisation (490/1) = Capitaux circulants

2005 238 914 000 37 758 000

2006 239 591 000 42 490 000

2007 250 602 000 95 153 000

58 068 000 41 137 000 40 887 000 416 764 000

249 623 000 49 998 000 40 578 000 622 280 000

1 355 000 69 864 000 2 783 000 419 757 000

Suite à l’analyse des capitaux fixes et des capitaux circulants de Colruyt, on peut constater que les capitaux fixes forment la majeure partie (x% en 2005) de l’actif. Cela est dû à la grande masse d’immobilisations financières engrangées par l’entreprise d’année en année. Synthèse de l’actif Nous pouvons vérifier l’actif du bilan en synthétisant de la façon suivante :

2005 Capitaux fixes Capitaux circulants = TOTAL DE L’ACTIF

881 690 000 416 764 000 1 298 454 000

2006 1 639 558 000 622 280 000 2 261 838 000

2007 1 672 999 000 419 757 000 2 092 756 000

Examen détaillé du passif du bilan

Le passif est l’ensemble des ressources financières mises à la disposition de l’entreprise. Il donne l’origine des fonds utilisés dans la société. Il comprend : - les capitaux propres : ressources qui ne proviennent pas d’emprunt et ne constituent pas des dettes au sens juridique du terme ; - les capitaux empruntés : on distingue les dettes à long terme et les dettes à court terme. Les postes du passif sont classés par ordre croissant d’exigibilité (des capitaux propres aux dettes à court terme).

Les capitaux permanents Les capitaux permanents sont les ressources financières mises à la disposition de l’entreprise pour un temps suffisamment long (plus d’un an). Ils sont l’expression économique de l’ensemble formé, en comptabilité, par les capitaux propres et les dettes à plus d’un an.

2005

2006

2007

324 178 000

579 199 000

379 548 000

+ Capitaux étrangers à long terme

254 381 000

259 189 000

260 980 500

= Capitaux permanents

578 559 000

838 388 000

640 528 500

Fonds propres

1) Les fonds propres Il s’agit des ressources qui proviennent des apports effectués par les actionnaires lors de la constitution de l’entreprise ou lors d’augmentations de capital et générées par l’activité de la société et qui n’ont pas été distribués. Enfin, elles résultent de la réévaluation des immobilisations corporelles et financières. On les corrigera en déduisant les frais d’établissement car il s’agit de charges n’ayant aucune valeur vénale. Ils sont considérés comme des actifs fictifs.

I. Capital (10) II. Primes d'émission (11) III. Plus-values de réévaluation (12)

2005

2006

2007

148 815 000 50 000 8 832 000

159 059 000 50 000 8 569 000

173 948 000 50 000 8 306 000

IV. Réserves (13) V. Bénéfice reporté (140) (-) Perte reportée (141) I.(-) Frais d'établissement (Actif) (20) =

Fonds propres

136 081 000 30 400 000 0 0 324 178 000

387 889 000 23 632 000 0 0 579 199 000

169 618 000 27 626 000 0 0 379 548 000

2) Les capitaux étrangers à long terme Il s’agit des ressources financières mises à disposition de l’entreprise par des tiers et dont le délai de remboursement est supérieur à un an.

2005 VI. Subsides en capital (15) VII. A. Provisions pour risques et charges à LT

2006

2007

125 000

92 000

61 000

3 941 000

4 518 000

4 956 000

1 617 000

1 663 000

1 761 000

VIII. Dettes à plus d'un an (17)

248 698 000

252 916 000

254 202 500

= Capitaux étrangers à long terme

254 381 000

259 189 000

260 980 500

1. Pensions et obligations similaires (160) B. Impôts différés (168)

Nous constatons qu’entre 2005 et 2006, une augmentation importante dans le poste des fonds propres s’est opérée. Cela résulte du rachat d’actions propres par l’entreprise en 2006. Nous pouvons suivre cette opération en visualisant les mouvements dans le compte d’actif, VIII. Placements de trésorerie, actions propres (+ 249 622 000 €) et le compte de passif, IV. Réserves, réserves indisponibles, pour actions propres. Depuis des années, le Conseil d’Administration, a procédé à l’acquisition d’actions propres conformément à l’autorisation donnée par l’Assemblée Générale du 18 octobre 2005. Les capitaux étrangers à court terme Il s’agit des ressources financières dont l’entreprise dispose pour une durée inférieure à un an.

VII. A. Provisions pour risques et charges à CT 2. Charges fiscales (161) 3. Grosses réparations et gros entretiens (162) 4. Autres risques et charges (163/5) IX. Dettes à un an au plus (42/48) X. Comptes de régularisation (492/3)

2005 10 424 000 0

2006 11 232 000 0

2007 12 279 000 0

4 693 000

4 891 000

5 753 000

5 731 000 694 739 000 14 732 000

6 341 000 1 396 867 000 15 351 000

6 526 000 1 425 180 000 14 768 000

=

Capitaux étrangers à CT

719 895 000

1 423 450 000

1 452 227 000

Les capitaux étrangers à CT ont fait quasiment doubler le passif du bilan de 2005 à 2006 suite à l’augmentation des dettes à 1 an au plus.

Synthèse du passif Nous pouvons vérifier le passif du bilan en synthétisant de la façon suivante :

Fonds propres + Capitaux étrangers à long terme + Capitaux étrangers à CT = TOTAL DU PASSIF

2005 324 178 000 254 381 000 719 895 000 1 298 454 000

2006 579 199 000 259 189 000 1 423 450 000 2 261 838 000

2007 379 548 000 260 980 500 1 452 227 000 2 092 755 500

CONCLUSION

Nous pouvons observer le schéma suivant après regroupement des différents postes du bilan.

Actif ou emplois Capitaux fixes Capitaux circulants

Passif ou ressources Capitaux permanents -

Fonds propres Capitaux étrangers à long terme

Capitaux à court terme -

Capitaux étrangers à court terme

Chapitre 2. Détermination des ratios

Un ratio financier dans une entreprise est un outil d’analyse financière. Il compare, sous forme d’un coefficient, deux comptes ou groupes de comptes tirés du bilan et/ou du compte de résultat. Il permet ainsi de mesurer la santé financière d’une entreprise et de la comparer d’une année à l’autre ou avec celles d’autres entreprises. (voir les 21 ratios par secteur sur le site de la BNB, par quartile)

Section 1. La structure de l’actif du bilan 1. La mesure des capitaux fixes La mesure des capitaux fixes par les ratios nous donne des renseignements en terme d’investissement d’immobilisations par l’entreprise et de quels types sont ces immobilisations. Capitauxfi xes =

Capitaux fixes Actif corrigé

Capitauxfi xes Actif total

2005

2006

2007

881 690 000

1 639 558 000

1 672 999 000

1 298 454 000

2 261 838 000

2 092 756 000

67,90%

72,49%

79,94%

Ratio de mesure des capitaux fixes

Nous constatons que la part des capitaux fixes dans l’actif se situe aux alentours de 80 % en 2007. Le ratio augmente d’année en année. Composition des capitaux fixes : Pour savoir quelle est la composition des capitaux fixes, on calculera les ratios suivants :

Part des immobilisations incorporelles



Part

des

immobilisa

tions

incorporel

Im mobilisati les =

ons incorporel Capitaux fixes

les ( 22 / 27 )

Immobilisations incorporelles Capitaux fixes



2005 2 704 000

2006 2 143 000

2007 1 825 000

881 690 000 0,31 %

1 639 558 000 0,13 %

1 672 999 000 0,11 %

Part des immobilisations corporelles Part des immobilisa tions corporelle s =

Im mobilisati ons corporelle s ( 22 / 27 ) Capitaux fixes

2005 Immobilisations corporelles (22/27) Capitaux fixes

2006

276 396 000 881 690 000 31,35%

2007

285 146 000

297 260 000

1 639 558 000 17,39%

1 672 999 000 17,77%

On constate que les immobilisations corporelles de l’entreprise augmentent d’année en année(environ 10 millions d’euros chaque année). Par contre, les capitaux fixes explosent en 2006, à cause des participations dans les entreprises liées dans les immobilisations financières.



Part des immobilisations financières

Part

des

immobilisa

tions

Immo. financières Capitaux fixes

financière

Im mobilisati s =

ons financière Capitaux fixes

s ( 22 / 27 )

2005 598 048 000

2006 1 346 580 000

2007 1 368 804 000

881 690 000 67,83%

1 639 558 000 82,13%

1 672 999 000 81,82%

Evolution des différentes catégories d'immobilisés (en %):

Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financières Total

2005 0,31% 31,51% 68,18% 100,0%

2006 0,13% 17,45% 82,42% 100,0%

2007 0,11% 17,82% 82,07% 100,0%

GRAPHIQUE

On peut faire un constat : Les capitaux fixes sont composés essentiellement d’immobilisations financières. En 2006, elles ont augmentés de14,3 %. Les immobilisations financières forment une part dans les capitaux fixes de 82,13 % en 2006. Cela est dû aux participations que Colruyt possède dans des entreprises liées sans doute selon une politique stratégique pour détenir un monopole de décision dans des entreprises avec lesquelles elle travaille dans les domaines de la logistique, de l’informatique ou de la finance. 2. La mesure des capitaux circulants

Capitaux

circulants

Capitaux circulants Actif corrigé Mesure des capitaux circulants

=

Capitaux circulants Actif total − Frais d' établissem ent ( 20 )

2005 416 764 000 1 298 454 000 32,1%

2006 622 280 000 2 261 838 000 27,5%

2007 419 757 000 2 092 756 000 20,1%

Nous constatons que la part des capitaux circulants dans l’actif est de 20,06% en 2007. Le ratio diminue au fil des années. Les capitaux circulants par rapport à l’actif total perd chaque année quelques pourcents (- 5% en 2006 et de -7% en 2007). Les placements de trésorerie à court terme ont été très importants en 2006 pour revenir à la normale en 2007, alors que cette même année, l’actif total lui s’est stabilisée.

Composition des capitaux circulants : Pour savoir quelle est la composition des capitaux circulants, deux ratios importants doivent être calculés : a) La rotation des stocks de marchandises

Coût des approvisionnements et marchandises (60) Stocks d'approvisionnement (30/31) + Stocks de marchandises (34) + Acomptes versés (36) = Stocks d'approvisionnements et marchandises Coût des approvisionnements et marchandises (60) Stocks d'approvisionnements et marchandises Coefficient de rotation des marchandises 365 . Coefficient de rotation Rotation en nombre de jours

2005 2006 2007 2 747 314 000 2 953 918 000 3 150 699 000 4 205 000 3 808 000 4 237 000 217 063 000 219 084 000 224 129 000 10 214 000 9 917 000 12 990 000 231 482 000 232 809 000 241 356 000 2 747 314 000 2 953 918 000 3 150 699 000 231 482 000 232 809 000 241 356 000 12 13 13 365 365 365 12 13 13 31 29 28

Le coefficient de rotation indique la fréquence annuelle de renouvellement des stocks de marchandises. Pour des entreprises de distribution comme Colruyt où certaines denrées sont périssables, ce coefficient doit être le plus élevé possible, sinon cela indiquerait des stocks vieillissants. Quant au ratio calculé en nombre de jours, il indique la durée moyenne de stockage des marchandises. Ainsi, en analysant le tableau, on constate que Colruyt s’améliore en terme de maîtrise de stockage d’année en année. b) Le nombre de jours de crédit clients

Créances commerciales (40) + Effets escomptés (Ann XVII, code 9150) = Numérateur x 365 Chiffre d'affaires (70) + Autres produits d'exploitation (74) - Subsides d'exploitation (Ann XII, B, 740) + TVA portés en compte par l'E (Ann XVI, A 2, 9146) = Dénominateur Nb de jours de crédit clients

2005 2006 2007 33 360 000 35 945 000 90 105 000 0 0 0 12 176 400 000 13 119 925 000 32 888 325 000 3 356 217 000 3 714 897 000 4 022 669 000 215 066 000 116 111 000 137 670 000 0 0 0 490 068 000 4 061 351 000 3,00

551 964 000 4 382 972 000 2,99

603 609 000 4 763 948 000 6,90

Ce ratio permet de calculer la durée moyenne pour obtenir le paiement d’une créance. En 2007, le nombre de jours a plus que doublé. Cela est négatif pour Colruyt. Il signifie que l’entreprise doit attendre plus longtemps pour être payée et ainsi avoir des liquidités pour investir. Néanmoins, ce délai reste très court. Cela est dû au fait que la plupart des clients payent comptant chez Colruyt.

c) Comparaison des délais fournisseurs et délais clients

2005 41 3 38

Délais fournisseurs Délai clients Différence

2006 42 3 39

2007 43 7 36

C’est une des forces de l’entreprise. Elle reçoit le paiement de ses ventes entre 38 et 36 jours (de 2005 à 2007) avant de payer ses fournisseurs. L’argent mit en banque sur un compte à terme rapporte ainsi de bons intérêts à l’entreprise avant qu’elle doive le verser aux fournisseurs. d) Composition des capitaux circulants 2005 57,3% 9,1% 13,9% 9,9% 9,8% 100,0%

2006 38,5% 6,8% 40,1% 8,0% 6,5% 100,0%

2007 59,7% 22,7% 0,3% 16,6% 0,7% 100,0%

2005 1 298 454 000

2006 2 261 838 000 963 384 000

2007 2 092 756 000 -169 082 000

VI. Stocks et commandes en cours d'exécution (3) VII. Créances à un an au plus (40/41) VIII. Plac. trésor. CT (50 + Ann VI, C, D) IX. Valeurs disponibles (54/58) X. Comptes de régularisation (490/1) = Capitaux circulants e) Evolution de l'actif

Actif corrigé Evolution

Colruyt a perdu 169082000€ de son actif en 2007

Section 2. La structure du passif du bilan Par la détermination des ratios de structure, on est alors en mesure de déterminer l’indépendance financière de la société ainsi que le degré de permanence des capitaux. Nous n’oublierons pas de prêter de l’importance aux capitaux à court terme. 1. L’indépendance financière

Indépendan

ce

financière

= Passif

total

Fonds propres Total du passif (restructuré)

Fonds − frais

propres d' établissem

ent

2005 324 178 000 1 298 454 000 25,0%

( 20 )

2006 579 199 000 2 261 838 000 25,6%

2007 379 548 000 2 092 755 500 18,1%

Les fonds propres augmentent fortement en 2006 pour revenir à la normale en 2007. Ceci est le signe que l’entreprise s’enrichie d’année en année. Quant au passif total, il augmente fortement en 2006 et se maintient en 2007, conséquence directe de l’augmentation des réserves indisponibles pour actions propres en 2006 suite aux dettes à un an au plus dans des établissements de crédit en 2007. Le ratio d’endettement = 81,7%. Par effet de levier, on entend l'influence de la structure financière sur la rentabilité des fonds propres. En effet, sous certaines conditions, le recours aux capitaux étrangers permet d'augmenter la rentabilité des fonds propres. Lorsque le taux de rendement que la société obtient des fonds investis est supérieur au coût auquel elle peut emprunter aux tiers, elle a intérêt à accroître son endettement car la rentabilité des fonds propres augmentera plus que proportionnellement. Cette notion de levier financier sera détaillée dans la partie relative à la mesure et à l'interprétation des performances de l'entreprise. 2. Le degré de permanence des capitaux

Capitaux permanents Passif corrigé

2005 578 559 000 1 298 454 000 44,6%

2006 838 388 000 2 261 838 000 37,1%

2007 640 528 500 2 092 755 500 30,6%

Quand le ratio croît, c’est la conséquence de l’augmentation des capitaux permanents qui sont longtemps à disposition de l’entreprise par rapport au total des ressources. Quand le ratio décroît, cela signifie que les dettes à court terme ont augmentés. La capacité d'endettement

Fonds propres (10/15)/ Capitaux permanents

2005 324 178 000 578 559 000 56,0%

2006 579 199 000 838 388 000 69,1%

2007 379 548 000 640 528 500 59,3%

2005 719 895 000 1 298 454 000 55,4%

2006 1 423 450 000 2 261 838 000 62,9%

2007 1 452 227 000 2 092 755 500 69,4%

2005 2 745 726 000 209 063 000 46 327 191 3 001 116 191 3 001 116 191 371 233 000 8,08 365 8,08 45

2006 2 955 659 000 231 695 000 46 975 199 3 234 329 199 3 234 329 199 417 952 000 7,74 365 7,74 47

2007 3 158 111 000 277 297 000 52 794 517 3 488 202 517 3 488 202 517 464 972 000 7,50 365 7,50 49

2005 139 007 000

2006 817 795 000 678 788 000

2007 134 540 000 -683 255 000

3. La mesure des capitaux étrangers à court terme

Capitaux étrangers à court terme Passif corrigé

Ce ratio est le complément du ratio des capitaux permanents.

4. Rotation des dettes fournisseurs Achats (600/8) + Services et biens divers (61) + TVA portée en compte (Ann XVI A, 9145) Total Achats + BSD + TVA déd. . Dettes commerciales à un an au plus (44) Coefficient de rotation 365 Coefficient de rotation Rotation en nombre de jours L'entreprise a négocié un délai de paiement de presque 3 mois. 5. Autres dettes à un an au plus

F. Autres dettes (47/48) Evolution

Signalons une baisse significative des autres dettes à un an au plus de dont il faudra chercher l'origine.

678 788 000

en 2006

Chapitre 3 : Concordance entre l’actif et le passif de la société Colruyt

Le calcul de ces ratios sert pour l’entreprise à mieux aborder les différentes questions qui se posent à elle à savoir : Existe-t-il une relation entre les ressources et les emplois, permanents et à court terme? Quel est le financement des capitaux fixes ? Par des capitaux permanents ou par des dettes à court terme ? Y a t il un fonds de roulement net et si oui, quelles sont ses besoins? Où en est la situation de la trésorerie? Pour répondre à ses interrogations, la société utilisera deux notions en matière d’analyse financière : - l’équilibre financier, - le fonds de roulement net. a) L’équilibre financier Le financement des immobilisations Une bonne structure financière au sein d’une entreprise sous-entend que les capitaux fixes doivent toujours être financés par des capitaux permanents, c'est-à-dire par les fonds propres et les capitaux étrangers à long terme. Dans le cas où les capitaux fixes seraient financés par des capitaux à court terme, la société risquerait peut être un jour d’être amenée à vendre ses outils de fonctionnement pour honorer ses dettes à court terme et c’est la pérennité de la société toute entière qui se verrait mise en péril car de nombreux risques peuvent surgir comme des stocks qui restent invendus ou des clients qui tardent à payer,… Pour savoir quel est le financement des immobilisations, nous utiliserons le ratio d’équilibre financier : Le ratio d'équilibre financier mesure la proportion dans laquelle les capitaux fixes sont financés par les capitaux permanents.

2005 Capitaux permanents Capitaux fixes Ratio d'équilibre financier

578 559 000 881 690 000 66%

2006

2007

838 388 000 640 528 500 1 639 558 000 1 672 999 000 51% 38%

Une marge de sécurité existe pour l’entreprise quand les capitaux permanents sont supérieurs aux capitaux fixes. Ici, nous pouvons constater que le ratio est largement inférieur à 1, et chute littéralement en 2007. Cela signifie que la marge de sécurité pour Colruyt n’est pas atteinte. Nous pouvons donc dès à présent tirer comme conclusion que les capitaux fixes sont financés en partie par des capitaux étrangers à court terme. b) le fonds de roulement net. Avant de déterminer le fonds de roulement net de l’entreprise, il faut tout d’abord cibler quelle est la catégorie de besoins dont nécessite la société : - les besoins à moyen et à long terme liés au maintien et au développement de son activité, liés au cycle d'investissements, - les besoins à court terme dus aux contraintes de son activité de fabrication et de commercialisation, résultant du cycle d'exploitation.1 Le besoin en fonds de roulement peut être défini comme étant la partie des besoins résultant de l'exploitation qui n'est pas couverte par des ressources liées à l'exploitation.

Besoins d'exploitation VI. Stocks et comm. en cours d'ex. (3) VII. Créances à un an au plus (40/41) X. Comptes de régularisation (490/1) TOTAL Ressources d'exploitation VII. A. Prov. pr risques et charges à CT IX. Dettes à un an au plus (42/48) - B. Dettes financières (43) X. Comptes de régularisation (492/3) TOTAL Besoins en fonds de roulement Besoins d'exploitation Ressources d'exploitation (-) Besoins en fonds de roulement

2005

2006

2007

238 914 000 37 758 000 40 887 000 317 559 000

239 591 000 42 490 000 40 578 000 322 659 000

250 602 000 95 153 000 2 783 000 348 538 000

10 424 000 694 739 000 0 14 732 000 719 895 000

11 232 000 12 279 000 1 396 867 000 1 425 180 000 0 -634 787 000 15 351 000 14 768 000 1 423 450 000 817 440 000

317 559 000 719 895 000 -402 336 000

322 659 000 1 423 450 000 -1 100 791 000

348 538 000 817 440 000 -468 902 000

Nous pouvons alors évoquer le fonds de roulement net qui est la marge de sécurité égale à l'excédent des capitaux circulants sur les capitaux à court terme ou encore le résultat de la différence entre les capitaux permanents et les capitaux fixes. La différence représente la marge de sécurité, appelée fonds de roulement net. Celui-ci permet de couvrir le risque de transformation des capitaux circulants en liquidités et de financer les besoins liés au cycle d'exploitation. Vous l’aurez compris, deux façons de déterminer le fonds de roulement existent. Nous dirons par simplification que l’une se calcule par le haut du bilan et l’autre par le bas du bilan.

Nous pouvons calculer le fonds de roulement net de l’entreprise des deux façons suivantes : Calcul par le haut du bilan :

Capitaux permanents - Capitaux fixes Fonds de roulement net

2005 578 559 000 881 690 000 -303 131 000

2006 2007 838 388 000 640 528 500 1 639 558 000 1 672 999 000 -801 170 000 -1 032 470 500

2005 416 764 000 719 895 000 -303 131 000 0

2006 2007 622 280 000 419 757 000 1 423 450 000 1 452 227 000 -801 170 000 -1 032 470 000 0 -500

Calcul par le bas du bilan :

Capitaux circulants - Capitaux étrangers à court terme Fonds de roulement net Différence

Nous constatons que les capitaux permanents ne sont pas suffisants pour couvrir l’entièreté des actifs fixes et d’être pour une partie de ceux-ci financés par des dettes à court terme. Cette position n’est pas des plus avantageuses pour Colruyt car financer des besoins à long terme au recourt d’établissements de crédits ou de fournisseurs ne place pas la société dans la plus confortable des situations. La différence entre le fonds de roulement net et le besoin en fonds de roulement net détermine la situation de trésorerie de la société. La situation de trésorerie

Fonds de roulement net - Besoins en fonds de roulement = Différence = Trésorerie

2005 -303 131 000 402 336 000 99 205 000

Fonds de roulement < Besoins en fonds de roulement Nous pouvons faire état d’un déficit de trésorerie.

2006 2007 -801 170 000 -1 032 470 500 1 100 791 000 468 902 000 299 621 000 -563 568 500

Certains ratios sont dérivés de la notion de fonds de roulement net ; Ratios de liquidité RATIO DE TR2SORERIE IMM2DIATE Plus conclusion

Chapitre 4 : Mesures et interprétations des performances La rentabilité des capitaux investis Nous prêterons attention à deux éléments : -

la rentabilité des capitaux investis qui est l'ensemble des ressources qui sont représentées au passif du bilan et qui se rapporte à l'investisseur, la rentabilité des fonds propres qui concerne principalement les actionnaires. 1. La rentabilité globale (ROI)

La rentabilité globale de l'entreprise, aussi appelée par certains, rentabilité économique, set à évaluer l'efficacité de l'ensemble des capitaux utilisés par la société dans le cadre de son activité. Le ratio de rentabilité globale

Pour calculer la rentabilité globale et ainsi évaluer les performances commerciales de l’entreprise, nous utiliserons le ratio de rentabilité global.

Ratio de rentabilit é globale =

Résultat de l'exercice (70/67) + Impôts s/ rés. de l'ex.(Ann XV,A1,9134) + Charges des dettes (650) - Subs. en int. (752/9) (Ann XIII,A,9126) = TOTAL / Capitaux investis (total du passif) Ratio de rentabilité globale

Résultat de l' exercice 70 / 68 ) Capitaux investis ( Total du passif )

2005 146 462 000

2006 350 821 000

2007 246 710 841

17 119 000 24 036 000 0 187 617 000 1 298 454 000 14,4%

16 844 890 25 464 000 0 393 129 890 2 261 838 000 17,4%

14 145 628 46 912 000 0 307 768 469 2 092 755 500 14,7%

Décomposition en taux de profit et vitesse de circulation

Le chiffre d'affaires est l'élément essentiel pour déterminer le niveau de rentabilité d’une entreprise. Il permet la recherche du taux de profit et de la vitesse de circulation du capital qui nous montre l'évolution de la rentabilité. Le taux de profit peut être définit comme étant le résultat de l’exercice pour 1€ de CA. La vitesse de circulation peut être expliquée en quelques mots par le fait que plus le capital circule, plus le profit sera grand.

a) Taux de profit 2005 2006 187 617 000 393 129 890 3 356 217 000 3 714 897 000 5,6% 10,6%

Résultat + Impôts + Charges des dettes/ Chiffre d'affaires (70) Taux de profit

2007 307 768 469 4 022 669 000 7,7%

b) Vitesse de circulation

Chiffre d'affaires (70) / Capitaux investis (total du passif) Vitesse de circulation

2005 3 356 217 000 1 298 454 000 2,58

2006 3 714 897 000 2 261 838 000 1,64

3) Rentabilité globale (contrôle) 2005 2006 2007

Taux de profit x Vitesse de circulation 5,59%x 2,58 10,58%x 1,64 7,65%x1,92

= Ratio de rentabilité globale 14,4% 17,4% 14,7%

2007 4 022 669 000 2 092 755 500 1,92

2. La rentabilité des fonds propres (ROE)

La rentabilité des fonds propres, aussi appelée parfois rentabilité financière, sert à mesurer l'efficacité avec laquelle la société utilise les capitaux qui sont alloués par les actionnaires. Nous nous servirons du ratio de rentabilité des fonds propres pour calculer cette rentabilité. Ce ratio indiquera ce que rapporte 1 euro de capital investi par les actionnaires Le ratio de rentabilité des fonds propres Ratio de rentabilit é des fonds propres =

Résultat de l'exercice (70/67) / Fonds propres Ratio de rentabilité des fonds propres

Rés . de l' ex . ( 70 / 68 ) + impôts ( 67 / 77 ) Fonds propres

2005 146 462 000 324 178 000 45,2%

2006 350 821 000 579 199 000 60,6%

2007 246 710 841 379 548 000 65,0%

Décomposition en taux de profit et vitesse de circulation 1) Taux de profit

Résultat de l'exercice (70/67) / Chiffre d'affaires (70) Taux de profit

2005 146 462 000 3 356 217 000 4,4%

2006 350 821 000 3 714 897 000 9,4%

2007 246 710 841 4 022 669 000 6,1%

2005 3 356 217 000 324 178 000 10,4

2006 3 714 897 000 579 199 000 6,4

2007 4 022 669 000 379 548 000 10,6

2006 9,44% 6,41 60,6%

2007 6,13% 10,60 65,0%

2) Vitesse de circulation

Chiffre d'affaires/ Fonds propres Vitesse de circulation

3) Rentabilité des fonds propres (contrôle)

Taux de profit x Vitesse de circulation = Ratio de rentabilité fds propres

2005 4,36% 10,35 45,2%

Effet de levier En effet, si le taux de rentabilité globale de l'entreprise est supérieur au coût des capitaux empruntés, il y a effet de levier (ou leverage), c'est-à-dire que la différence entre la rentabilité globale et le coût des fonds empruntés bénéficie aux fonds propres. Dès lors, l'entreprise a intérêt à choisir l'endettement.

Les ratios de circulation cONCLUSION

Chapitre 5 : La mesure des performances commerciales Chaque société doit veiller à déterminer le niveau de rentabilité de ses ventes et ainsi juger de la capacité qu’elle a de réaliser un bénéfice (ou une marge) sur la vente de ses produits. On utilisera le ratio suivant pour comparer le résultat de l’exercice au chiffre d’affaires.

Section 1. Le taux de marge bénéficiaire

C’est l’expression du profit qu’un euro de chiffre d’affaires rapporte. Taux de m arg e bénéficiai re =

2005 146 462 000

2006 350 821 000

2007 246 710 841

3 583 626 000 0,0409

3 839 814 000 0,0914

4 175 736 000 0,5934

Résultat de l’exercice / Chiffre d’affaires (70) = Marge bénéficiaire

Résultat de l' exercice ( 70 / 68 ) Chiffre d' affaires ( 70 )

La rentabilité de Colruyt est positive et s’améliore fortement en 2007. Section 2. Le taux de marge commerciale C’est la différence entre le chiffre d’affaire et le coût des ventes et prestations. Pour qu’une entreprise ait une bonne santé financière, sa marge commerciale doit être positive. Ce ratio sert à interpréter les états financiers d'une entreprise commerciale. Taux de m arg e commercial

Ventes et prestations (70/74) - Approvisionnements et marchandises (60) = Marge commerciale / Chiffre d'affaires (70) Taux de marge commerciale

e=

M arg e commercial e Chiffre d' affaires ( 70 )

2005 3 583 626 000 - 2 747 314 000 836 312 000 3 583 626 000 23,3%

2006 3 839 814 000 - 2 953 918 000 885 896 000 3 839 814 000 23,1%

2007 4 175 736 000 - 3 150 699 000 1 025 037 000 4 175 736 000 24,5%

Le taux de marge commerciale de chez Colruyt est parfaitement stable d’année en année variant de 23,3% à 24,5%.

Section 3. Le taux de marge brute sur ventes Il est la différence entre les ventes et les charges décaissées. Le ratio de marge brute sur ventes permet de dégager le bénéfice (ou la perte) suite à l’activité de la société, sans tenir compte de l’impact des charges non décaissées (amortissements, provisions, réductions de valeur sur stocks et commandes en cours) Pour calculer la marge brute sur ventes, nous devons tenir compte des éléments suivants : A. Chiffre d'affaires (70) - A. Approvisionnements et marchandises (60) - B. Services et biens divers (61) - C. Rémunérations, charges sociales et pensions (62) - E. Dot. aux réd. de valeur sur créances comm. (Ann. C15, XII D, 9112 et 9113) - G. Autres charges d'exploitation (640/8) . = Marge brute sur ventes

Taux de m arg e brute sur ventes =

Ventes et prestations (70/74) A. Approvisionnements et marchandises (60) B. Services et biens divers (61) C. Rémun., ch. sociales et pensions (62) E. Dot. aux réd. de val. s/ cr. com. (631/4) (Ann C15 XII D, 9112, 9113) G. Autres charges d'exploitation (640/8) = Charges décaissées [2] Marge brute = [1] - [2] / Ventes et prestations (70/74) Taux de marge brute sur ventes

M arg e brute sur ventes Chiffre d' affaires ( 70 )

2005 3 583 626 000 2 747 314 000 209 063 000 336 713 000 175 000 3 057 000 3 296 322 000 287 304 000 3 583 626 000 8,02%

2006 3 839 814 000 2 953 918 000 231 695 000 362 120 000 -

13 577 3 307 000 3 551 026 423 288 787 577 3 839 814 000 7,52%

2007 4 175 736 000 3 150 699 000 277 297 000 398 339 000 -

45 866 3 311 000 3 829 600 134 346 135 866 4 175 736 000 8,29%

Son taux reste stable variant de 8,02% à 8,29%. Nous devrons encore par la suite déduire de cette marge brute, les charges non décaissées (amortissements et provisions).

Section 4. Le taux de marge nette sur ventes Ce ratio tient compte des charges d'exploitation non décaissées Il a pour but de comparer la marge nette aux ventes et ainsi évaluer la performance commerciale de l'entreprise après amortissements, réductions de valeur sur stocks et commandes en cours d'exécution et provisions pour risques et charges. La marge nette sur ventes devra être positive pour couvrir la rémunération des fonds propres et des fonds de tiers de l’entreprise.

Taux de m arg e nette sur ventes =

Marge brute sur ventes [1] D. Amortissements (630) E. Réd. de val. s/ stocks et comm. (631/4) (Ann C15 XII D, 9110, 9111) F. Provisions pour risques et charges (635/7) = Charges non décaissées [2] Marge nette sur ventes = [1] - [2] / Ventes et prestations (70/74) Taux de marge nette sur ventes

M arg e nette sur ventes Chiffre d' affaires ( 70 )

2005 287 304 000 44 179 000

2006 288 787 577 44 169 000

2007 346 135 866 46 113 000

28 706 000 15 473 000 271 831 000 3 583 626 000 7,59%

2 332 000 46 501 000 242 286 577 3 839 814 000 6,31%

1 385 000 47 498 000 298 637 866 4 175 736 000 7,15%

Section 5. La structure des coûts d’exploitation

Le coût des ventes et prestations est constitué de l'ensemble des charges d'exploitation. Le compte de résultats présente les charges d'exploitation par nature, ce qui nous permet d’analyser l'importance des différentes charges par nature en utilisant les ratios suivants : Approvisio nnements et marchandis es ( 60 ) Coût des ventes et prestation s ( 60 / 64 )

Services et biens divers ( 61 ) Coût des ventes et prestation s ( 60 / 64 ) Rémunérati ons ( 62 ) Coût des ventes et prestation s ( 60 / 64 )

Amortissem ents et réductions de valeur ( 630 ) Coût des ventes et prestation s ( 60 / 64 )

Par le calcul de ces ratios, nous pourrons avoir une meilleure vision concernant différents éléments essentiels dans la société, à savoir : • Les marges par produit ou groupe de produits, • Les charges salariales des représentants par rapport aux ventes réalisées,

• Les conditions de vente (remises, rabais, ristournes) octroyées aux clients, • Les coûts de revient de chaque produit fabriqué.

1. Approvisionnements et marchandises (60)/ Coût des ventes et prestations (60/64) Ratio

2005 2 409 916 000 2 934 526 000 82,1%

2006 2 747 314 000 3 343 049 000 82,2%

2007 2 953 918 000 3 597 169 000 82,1%

2. Services et biens divers (61) Coût des ventes et prestations (60/64) Ratio

202 859 000 2 934 526 000 6,9%

209 063 000 3 343 049 000 6,3%

231 695 000 3 597 169 000 6,4%

3. Rémunérations (62) Coût des ventes et prestations (60/64) Ratio

308 304 000 2 934 526 000 10,5%

336 713 000 3 343 049 000 10,1%

362 120 000 3 597 169 000 10,1%

4. Amortissements et réductions de valeur (630) Coût des ventes et prestations (60/64) Ratio

38 182 000 2 934 526 000 1,3%

44 179 000 3 343 049 000 1,3%

44 169 000 3 597 169 000 1,2%

2005 82,1% 6,9% 10,5%

2006 82,2% 6,3% 10,1%

2007 82,1% 6,4% 10,1%

1,3% 100,8%

1,3% 99,8%

1,2% 99,9%

1. Approvisionnements et marchandises (60) 2. Services et biens divers (61) 3. Rémunérations (62) 4. Amortissements et réductions de valeur (630)

CONCLUSION

Chapitre 6 : La mesure de la valeur ajoutée La valeur ajoutée d’une entreprise pourrait être définie par la différence entre : - les produits ou ventes, - et les achats de biens ou de services incorporés dans les ventes. Cette valeur ajoutée servira à l’entreprise pour rémunérer son personnel, amortir les immobilisés, supporter les intérêts sur ses dettes ou encore de payer les impôts. La somme des valeurs ajoutées des différentes entreprises par secteur forme au final la production du pays, appelée production intérieure brute ou P.I.B. Deux méthodes peuvent être utilisées pour déterminer la valeur ajoutée : • Le calcul de la valeur ajoutée par différence, • Le calcul de la valeur ajoutée par sommation. Section 1. Le calcul de la valeur ajoutée par différence A. Chiffre d'affaires (70) +/- B. Var. en-cours, PF et comm. en cours d'ex. (71) + C. production immobilisée (72) + D. Autres produits d'exploitation (74) = Production de la période (A) A. Approvisionnement et marchandises (60) + B.Services et biens divers (61) = Consommations intermédiaires (B) Valeur ajoutée par différence (A) - (B)

2005 3 356 217 000

2006 3 714 897 000

2007 4 022 669 000

-825 000 13 168 000 215 066 000 3 583 626 000 2 747 314 000 209 063 000 2 956 377 000 627 249 000

-763 000 9 569 000 116 111 000 3 839 814 000 2 953 918 000 231 695 000 3 185 613 000 654 201 000

526 000 14 871 000 137 670 000 4 175 736 000 3 150 699 000 277 297 000 3 427 996 000 747 740 000

On constate que Colruyt a généré une valeur ajoutée de 747 740 000 € en 2007. Section 2. Le calcul de la valeur ajoutée par sommation Les différents secteurs rémunérés sont : - le travail, - le capital, - l'entreprise, - l'État ou les collectivités locales.

a) Part des travailleurs Rémunérations, charges sociales et pensions (62) b) Part des apporteurs de capitaux étrangers Charges des dettes (650) c) Part des act., adm. et autres alloc. Dividendes (694) Tantièmes (695) Autres allocataires (696)

2005 336 713 000 336 713 000 24 036 000 24 036 000 0 0 0 0

2006 362 120 000 362 120 000 25 464 000 25 464 000 0 0 0 0

2007 398 339 000 398 339 000 46 912 000 46 912 000 0 0 0 0

d) Part de l'Etat Impôt sur le résultat (67/77) Impôts et taxes relatifs à l'exploitation (Ann.XII F, 640) e) Part de l'entreprise Résultat de l'exercice à affecter (70/68) + Dot. am. d'expl. sur FE, I.Inc & I.Corp (630) +/- D.& R.de RV s/ st. et com. (ann.XII D 91109111) +/- D; ut & R.prov. risq. et chg. (635/7) - Production immobilisée (72) +/- D. & R. val. s/actif circulant (651) + Dot. am. et réd. val. except. (660) + Dot. réd. val. sur immo. fin. (661) + Moins val. sur réal. actifs immo. (663) - Rep. d'am. de réd. val. sur immo. inc. (760) - Rep. de réd. sur immo. fin. (761) - Rep. de prov. risq. chg. except. (762) - Subs en cap. au cpte de rés. (Ann XIII A 9125,9126) = Cash flow brut - Divid, tantièm, autres alloca.(694, 695, 696) = Cash flow net f) Autres bénéficiaires Dot. réd. val. s/ client (ann.XII D b 9112,9113) + Autres chg. d'exploit non fiscales (ann. XII F 641/8) + Autres chg. fin. (652/9) - Produits financiers (75) + Subs. en cap imp. au cpte de rés.(ann. XIII A, 9125) + Autres chg. except. (664/8) - Autres produits except. (764/9) - Plus val. sur réal. actifs immo. (763) g) Production immobilisée (72) h) Impôts différés et réserves immunisées - Prélèvements sur les impôts différés (780) + Transferts aux impôts différés (680) - Prélèvements sur les réserves immunisées (789) + Transferts aux réserves immunisées (689)

77 768 000 76 312 000

77 347 000 75 899 000

-12 362 635 -14 053 635

1 456 000 182 495 000 146 176 000 44 179 000

1 448 000 387 255 000 350 701 000 44 169 000

1 691 000 279 436 977 246 710 841 46 113 000

0 2 332 000 -13 168 000 0 0 0 3 012 000 0 0 0

0 1 385 000 -9 569 000 0 0 0 602 000 0 0 0

0 1 485 000 -14 871 000 0 0 0 32 136 0 0 0

-36 000 182 495 000 0 182 495 000 -6 824 000 225 000

-33 000 387 255 000 0 387 255 000 -208 153 000 391 000

-33 000 279 436 977 0 279 436 977 -9 119 612 575 000

2 290 000 1 407 000 -10 305 000

1 609 000 1 490 000 -10 377 000

1 616 000 1 508 000 -12 626 000

36 000 37 000 -144 000 -370 000 13 168 000 416 000 -37 000 167 000 -38 000 324 000

33 000 53 000 -157 000 -201 195 000 9 569 000 165 000 -163 000 208 000 -284 000 404 000

33 000 106 881 -156 876 -175 617 14 871 000 0 0 0 0 0

Mis sous forme de pourcentage, nous pouvons mieux visualiser les différents secteurs et leur importance en terme de part dans la valeur ajoutée à l’entreprise : Valeur ajoutée en pourcentage a) Part des travailleurs b) Part des app. cap. étrangers c) Part des actionnaires d) Part de l'Etat e) Part de l'entreprise f) Autres bénéficiaires g) Production immobilisée h) Impôts différés et réserves immunisées Valeur ajoutée par sommation

2004 53,6% 3,8% 0,0% 12,4% 29,1% -1,1% 2,1% 0,1% 100,0%

2005 55,4% 3,9% 0,0% 11,8% 59,2% -31,8% 1,5% 0,0% 100,0%

2006 55,5% 6,5% 0,0% -1,7% 38,9% -1,3% 2,1% 0,0% 100,0%

Section 3. Les ratios dérivés de la notion de valeur ajoutée. Différents ratios permettent de calculer la contribution de la société par rapport à l’ensemble des entreprises et également, de montrer son implication et son apport sur le plan régional. 1. Le niveau d’intégration de l’entreprise Le niveau d’intégration de l’entreprise peut varier de 0 à 1. Plus le ratio est élevé, plus l'entreprise a recourt à son personnel et à son équipement pour exécuter des travaux. Le ratio peut varier de 0 à 1. S’il est proche de 0, cela signifie que le niveau d'intégration est faible et que l'entreprise fait considérablement appel à des tiers.

Niveau d' int égration de l' entrep . =

Valeur ajoutée Pr oduction de l' exercice ( 70 / 74 )

2005 627 772 000 3 583 626 000 17,5%

Valeur ajoutée/ Production de l'exercice (70/74) Niveau d'intégration de l'entreprise

2006 653 767 000 3 583 626 000 18,2%

2007 718 076 730 3 839 814 000 18,7%

Ce ratio nous indique qu’en 2005 pour 1€ de chiffre d’affaires, une valeur ajoutée de 0,17€ a été générée. 2. Le niveau d’utilisation des moyens de production Ce ratio indique l'utilisation des équipements. Niveau d' util . des moy . de prod . =

Moyens

Valeur ajoutée/ Moyens de production (Ann.III 8199) Niveau d'utilisation des moyens de production

Valeur ajoutée de production ( Ann . C 8 , III , 819 )

2005 627 772 000 633 057 000 99,2%

2006 653 767 000 674 621 000 96,9%

2007 718 076 730 717 570 000 100,1%

3. Le rendement du personnel Rendement

du personnel

Valeur ajoutée/ Personnel occupé (Annexe C15, l. 9087) Rendement du personnel

=

Personnel

Valeur ajoutée occupé ( Ann . C 15 , XII C 1, 9087 )

2005 627 772 000 9 064,6 69 255

2006 653 767 000 10 082 64 845

2007 718 076 730 9 938 72 259

4. La rémunération moyenne Il est utile, pour l'observateur, de calculer le poids des facteurs de production dans le total de la valeur ajoutée au moyen des ratios suivants : Ce ratio mesure l'importance des frais de personnel dans la valeur ajoutée. Un résultat élevé peut signifier un recours plus important à la main-d'œuvre qu'au capital technique (moyens de production) mais aussi l'application d'une politique de rémunération élevée. Frais de personnel ( Ann . C 15 , XII C 2 , 62 ) Valeur ajoutée

Frais de personnel (Ann.XII c2, 62)/ Valeur ajoutée Part du personnel dans la valeur ajoutée. Frais de personnel/ Personnel occupé Rémunération moyenne

CONCLUSION

2005 336 713 000 627 772 000 53,64% 336 713 000 9 064,6 37 145,93

2006 362 120 000 653 767 000 55,39% 362 120 000 10 082 35 917,48

2007 398 339 000 718 076 730 55,47% 398 339 000 9 938 40 084,43

Chapitre 7 : La mesure du Cash-Flow Le cash-flow aussi appelé capacité d’autofinancement détermine le surplus de liquidités que la société est capable de dégager par son activité. Ce surplus servira à la société pour plusieurs opérations : - Distribution de dividendes aux actionnaires, - Remboursement des dettes, - Financement des futurs investissements, - Amélioration du fonds de roulement net. Le cash-flow sera égal à la différence entre : Total des produits encaissés : ventes, produits financiers, ... - Total des charges décaissées : achats, SBD, rém. = Cash flow Section 1. Notion de cash-flow brut et de cash-flow net 1. Le cash-flow brut Le cash-flow brut est composé : + + + -

Résultat de l'exercice : bénéfice (+), perte (-) (70/68) Charges d'exploitation non décaissées Produits d'exploitation non encaissés Charges financières non décaissées Produits financiers non encaissés Charges exceptionnelles non décaissées Produits exceptionnels non encaissés

= Cash flow brut (avant distribution) 2003 211 987 530 3 583 626 000 5,92%

Cash flow brut/ Chiffre d'affaires (70) Chiffre d'affaires (70)

2. Le cash-flow net Cash flow brut - Dividende de l'exercice (694) - Tantièmes de l'exercice (695) Autres allocataires (696)

= Cash flow net

2004 2005 598 187 706 567 204 169 3 839 814 000 4 175 736 000 15,58% 13,58%

Cash flow net Chiffre d'affaires (70) Chiffre d'affaires (70)

2003

2004

2005

#DIV/0!

#DIV/0!

#DIV/0!

Section 2. La mesure du cash-flow Nous distinguerons trois composantes au cash-flow. 1. le cash-flow de maintien C’est la partie nécessaire à la conservation du potentiel et du niveau de production de l’entreprise. Il comprend les dotations aux amortissements, aux réductions de valeur et aux provisions pour risques et charges corrigées des reprises. 2. le cash-flow d’enrichissement Il sert aux sociétés qui souhaitent se développer et vaut la partie du bénéfice de l’exercice dans l’entreprise sous forme de réserves ou de bénéfices reporté 3. Le cash-flow de distribution Il comprend la partie réservée aux détenteurs du capital, aux administrateurs et autres allocataires. Les composantes du cash-flow

Ces trois composantes sont calculées comme suit : 1. Cash flow de maintien + Dot. am. d'expl. sur FE, I.Inc & I.Corp (630) +/- D.& R.de RV s/ st. et com. (ann.XII D 91109111) +/- D; ut & R.prov. risq. et chg. (635/7) +/- D. & R. val. s/actif circulant (651) + Dot. am. et réd. val. except. (660) + Dot. réd. val. sur immo. fin. (661) + Moins val. sur réal. actifs immo. (663) - Rep. d'am. de réd. val. sur immo. inc. (760) - Rep. de réd. sur immo. fin. (761) - Rep. de prov. risq. chg. except. (762) - Subs en cap. au cpte de rés. (Ann XIII A 9125,9126) 2. Cash flow d'enrichissement Résultat à reporter (693) +/- Résultat reporté de l'exercice précédent (790) + Affectations aux capitaux propres (691/2) - Prélèvements sur les capitaux propres (791/2) 3. Cash flow de distribution Dividendes (694)

2005 49 487 000 44 179 000

2006 46 123 000 44 169 000

2007 47 597 136 46 113 000

0 2 332 000 0 0 0 3 012 000 0 0 0

0 1 385 000 0 0 0 602 000 0 0 0

0 1 485 000 0 0 0 32 136 0 0 0

-36 000 162 500 530 154 338 265 8 162 265 0 0 0

-33 000 552 064 706 451 382 853 100 681 853 0 0 0

-33 000 519 607 033 383 158 937 136 448 096 0 0 0

+ Tantièmes (695) + Autres allocataires (696) Cash flow brut = (1) + (2) + (3)

211 987 530

598 187 706

567 204 169

2005 7,7% 92,3% 0,0% 100,0%

2006 8,4% 91,6% 0,0% 100,0%

Synthèse des composantes du cash-flow en pourcentages : 2004 23,3% 76,7% 0,0% 100,0%

1. Cash flow de maintien + 2. Cash flow d'enrichissement + 3. Cash flow de distribution Cash flow brut

Section 3. Les ratios dérivés de la notion de cash-flow 1. Le ratio de couverture des fonds de tiers par le cash-flow Ratio de couverture

des fonds de tiers =

Cash flow brut Capitaux étrangers

2005 211 987 530 974 276 000 21,76%

Cash flow brut/ Capitaux étrangers (long et court terme) Taux de couverture des fonds de tiers

2006 598 187 706 1 682 639 000 35,55%

2007 567 204 169 1 713 207 500 33,11%

Représente la fraction de dettes que la société pourrait rembourser, si elle ne faisait aucune autre affectation.

2. Le taux de couverture des fonds propres Taux de couverture

des ressources

Cash flow brut/ Fonds propres Taux de couverture des fonds propres

propres

=

2005 211 987 530 324 178 000 65,4%

Cash flow brut Fonds propres 2006 598 187 706 579 199 000 103,3%

2007 567 204 169 379 548 000 149,4%

Sert à mesurer la capacité de financement propre de l'entreprise ou son aptitude à produire un flux monétaire suceptible d'assurer le renouvellement des immobilisés, sa croissance, et la distribution des dividendes.

3. Le taux de couverture des dépenses d’investissement Taux de couverture

des dépenses

d' invest . =

Cash flow brut Acquisitio ns d' immobilisé

2005 Acq. d'immob. incorporelles (Ann.lI-A 8029) Acq. d'immob. corporelles (Ann.III-A 8169)

2006

s 2007

Acq. d'immob. financières (Ann lV. 8364) TOTAL Cash flow brut/ Acquisitions d'immobilisations Taux de couverture des dép. d'invest.

CONCLUSION

0 211 987 530 0 #DIV/0!

0 598 187 706 0 #DIV/0!

0 567 204 169 0 #DIV/0!

Chapitre 8 : La mesure de la productivité Section 1. Le ratio de productivité c) Le rendement du personnel

Valeur ajoutée/ Personnel occupé (Annexe C15, l. 9087) Rendement du personnel

2004 627 772 000 9 064,6 69 255

conclusion

2005 653 767 000 10 082 64 845

2006 718 076 730 9 938 72 259

Chapitre 9 : Colruyt dans le BEL 20

Chapitre 10 : Analyse des immobilisations Nous terminerons par l’analyse des immobilisations de la société. Section 1. L’analyse des immobilisations incorporelles 2004 2 II. Immobilisations incorporelles 1 2 704 000 Les I Inc. étant très faibles, on peut les négliger dans l'analyse.

2005

2006

2 143 000

1 825 000

2005 285 146 000 8 750 000

2006 297 260 000 12 114 000

Section 2. L’analyse des immobilisations corporelles 3. Les immobilisations corporelles au bilan

III. Immobilisations corporelles Variation au bilan

22/27

2004 276 396 000

La rubrique III de l'annexe donne les mutations de valeur pour chaque type d'immobilisation. III. Etat des immo. corporelles 2005 A. Total des immo. corp. Acquisitions (8169) - Cessions et désaffectations (8179) + Plus-values actées (8219) - Amort. & Réd. de valeur actées (8279) + Am. & RV annulées (cessions et dés.) (8309) = Variation au bilan

2006

51 253 000 -9 690 000 0 -40 414 000

53 350 000 -10 400 000 0 -43 296 000

8 664 000 9 813 000

9 098 000 8 752 000

2005

2006

B. Ventilation des immo. corp. Acquisitions 1. Terrains et constructions 2. IMO 3. Mobilier et matériel roulant 4. Location-financement 5. Autres immo. corp. 6. Immo. en cours

8161 8162 6163 8164 8165 8166

9 289 000 11 543 000 18 835 000 9 857 000 1 500 000 229 000 51 253 000

8 724 000 12 166 000 15 487 000 16 011 000 470 000 492 000 53 350 000

Ventilation des immobilisations corporelles (en pourcentages) B. Ventilation des immo. corp. Acquisitions 1. Terrains et constructions 2. IMO 3. Mobilier et matériel roulant 4. Location-financement 5. Autres immo. corp.

8161 8162 6163 8164 8165

2005

2006

18,1% 22,5% 36,7% 19,2% 2,9%

16,4% 22,8% 29,0% 30,0% 0,9%

6. Immo. en cours

8166

0,4% 100,0%

0,9% 100,0%

2005

2006

Section 3. L’analyse des immobilisations financières IV. Etat des immo. financières A. Participations, Actions et parts Acquisitions (8364) - Cessions et retraits (8374) - Réductions de valeur actées (8474) B. Créances Additions (8584) - Remboursements (8594) = Variation au bilan

1 576 000 -43 155 000 0 192 000 -15 000 -41 402 000

1 440 222 000 -691 383 000 0

19 000 -325 000 748 533 000 ARRONDI Signalons en 2006 des acquisitions de participations pour un très gros montant de 1 440 222 000 Le cash flow ne s'élevant qu'à 567 204 169 F. Autres dettes 47/48 139 007 000 817 795 000 134 540 000 COLRUYT a dû emprunter la somme de 134 540 000 pour acquérir ces participations

CONCLUSION FINALE