Los Gemelos ... Malvados?

Los Gemelos … malvados? Los alumnos de Macroeconomía, y aquellos que nos interesamos en hacer fácil lo complejo, sabemos que un instrumento potente (aunque limitado) para estudiar la realidad económica puede ser el famoso modelo IS de Lord Keynes. En su línea principal se desprende que la inversión privada será el equivalente de la suma de los ahorros que generen los participantes de la economía: el sector privado (el ahorro privado), el ahorro del sector Gobierno y del resto del mundo. Así,

Por supuesto, en aras de la simplicidad, diremos que el ahorro público se compone de los gastos y la recaudación tributaria, mientras que el externo está reflejado en la balanza comercial. Por último, sabemos que el ahorro es aquel que financia (lubrica) la inversión privada, vía sector bancario o financiero. Dilucidando sus componentes vemos que:

Al hablar de déficit, superávit o equilibrios gemelos nos estaremos refiriendo a la segunda parte de la ecuación. Toda vez que los Ingresos sean mayores que los Gastos existirá un excedente positivo (no hay que ser economista para darse cuenta de esto). 1. Así, cuando la recaudación tributaria (impuestos directos, indirectos, retenciones, etc.) sea superior a los gastos públicos (excluidos los intereses de deuda) existirá un superávit de este sector; si, a su vez, las compras de bienes que nos hace el resto del mundo (exportaciones : X) superan a las compras que nosotros le hacemos a ellos (Importaciones: M), diremos que existe un superávit comercial (y si en estas transacciones incluyéramos los servicios, sería de la balanza de bienes y servicios). Luego, estos dos darían el conocido superávit gemelo. Por supuesto, lo contrario sería el déficit gemelo. Para ejemplificar: durante la mejor parte de la administración N. Kirchner y de su esposa ocurrieron los simultáneas superávits. En la última parte de Menem, lo contrario. En la actualidad ocurre que esos dos ahorros están encontrados en su signo. Spúblico es negativo, mientras que el Sexterno es positivo. Pero veamos por qué se da este fenómeno y de algunos factores de los que depende:

Para el sector público el déficit ocurrirá cuando . Entiendo que en nuestro caso la aceleración del gasto público se produce para reemplazar la contracción del privado (“cuando hace falta demanda que el estado genere esa demanda”); mas ello se entiende como un parche de corto plazo, pues el comportamiento temporal de estos últimos años evidencia que la tasa de crecimiento del gasto se acelera respecto de la de los ingresos tributarios: (que es lo mismo que decir:

).

Luego, si pudiéramos ampliar el análisis hacia el mercado de bonos, podríamos detectar si la financiación de ese creciente gasto fue puramente con la recaudación tributaria o con una mayor tasa de interés para capturar fondos. En cualquier -o en ambos- de los dos casos se produce el peligro de crodwing-out (desplazar la inversión privada por la pública), pero esto surge al principio de este análisis, pues cuando aumenta la demanda pública para suplantar la escasez de la privada se corre el peligro que ya no haya vuelta atrás. Pero más aún, si nosotros vemos que parte de esos tributos, las retenciones, dependen del volumen y precio exportado tendríamos que el resultado fiscal también debe tener en cuenta el desempeño exportador, tal vez, por medio de una función del tipo:

Tal que la variación en esa recaudación depende de los que ocurra tanto en los volúmenes exportados como en los precios cobrados:

Suponiendo que los precios a su vez no afectan los volúmenes de exportación (es decir, un término de interacción Pexp y X); dónde entendemos que existe un aumento de la recaudación si, a mismo nivel exportado, aumentan los precios: , y donde, a mismo precio, la recaudación aumenta a un volumen mayor exportado:

. Por supuesto, vale lo contrario.

Conocemos que el precio de las commodities se derrumba en el último período, particularmente el complejo sojero (uno de los más importantes para Tretenciones), por lo cual, a su vez, el resultado fiscal se ve afectado por ello. Más aún, creo que es bastante claro que el cuello de botella que pone en rojo a las cuentas públicas se genera por esta baja en los precios de la soja.

2. Por otra parte, podríamos sugerir que aquél es el “gemelo malvado” y que el resultado de la cuenta comercial el bondadoso. Pero esto no es tan claro. Partamos de que en el último cierre esta cuenta es positiva, dado que . Luego, a priori, le vendemos más al mundo y por ello ese resultado. No obstante, la autopsia de las Cuentas Nacionales nos dirá que esto no es tan así. Ocurre que a partir de un nivel inicial, surge que las exportaciones aumentan, pero las importaciones disminuyen en una mayor proporción (y velocidad) debido a la recesión:

Esto último, lo conocemos de alguna ecuación de Demanda de bienes importados: M

Donde decimos que

, independientemente de la forma funcional

explícita. Así, si ocurrió una contracción del Ingreso de la economía (Y) surge que disminuirían las Importaciones. A su vez, el mundo también contrajo su Ingreso, y por ende también disminuyeron nuestras exportaciones (o, lo que es lo mismo, sus compras), pero como nuestro peso en el comercio exterior está en bienes de primera necesidad (elasticidad ingreso: sufrimos tanto estos avatares.

) no

Luego, decimos que el resultado positivo en la balanza comercial no se debe a una mejor performance en las exportaciones, sino a que ahora podemos comprar menos bienes del resto del mundo. Por supuesto, verá Ud. que no dijimos nada acerca del tipo de cambio real (TCR); pero para analizar la depreciación del mismo habría que tener información certera de la evolución de los precios internos.

En fin, todo esto surge de una nota periodística, que transcribe el diario la Gaceta de Tucumán, acerca de un seminario que dictó el Dr. Bernardo Kosakoff en ocasión de inaugurarse la cátedra Raúl Prebisch del magister en relaciones internacionales de la UNT. Allí, él expone, en parte, verbalmente lo que yo traté de modelizar con una de las herramientas más sencillas que nos dejó la realeza: Lord J.M.Keynes, y su intérprete algebraico, Sir J. Hicks. Espero se haya entendido la idea. Saludos, Gastón Carrazán.-

Puede leer la nota acerca de Kosakoff en: http://www.lagaceta.com.ar/nota/338553/Econom%C3%ADa/dilema_como_s ostener_demanda_nivel_empleo.html