H3 Margin Short Selling

Margin Trading and Short-Selling Basic mechanism and principles Handout 3 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

1

Perdagangan dengan Sistem Margin Margin trading dan shortselling bisa meningkatkan aktifitas perdangan „ Margin trading: investor bisa beli saham dengan fasilitas margin (mendapat pinjaman yang disebut margin loan). „ Untuk safety ada peraturan yg berkaitan dengan margin yg harus dipenuhi. Margin adalah proporsi dana sendiri (equity). „ Shortsale belum diperbolehkan di Indonesia „

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

2

Perdagangan dengan Sistem Margin Securities yang dibeli secara margin akan disimpan broker selaku collateral. „ Securities dapat dijual oleh broker jika kita tidak dapat memenuhi margin call „ Securities di margin account biasanya dicatat sebagai street name account: „

… Broker

adalah registered owner, sedangkan customer adalah beneficial owner. Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

3

Buying and Selling Securities „

„

„

Choosing a Brokerage Firm: Full Service Broker … Berikan investment advice … Manage saham kita kalau kita mau … Melakukan market research … Menyiapkan list of recommended firms Discount Broker: … Berikan investment counselling Deep Discount Broker: Jasa broker biasa Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

4

Buying & Selling Securities - contd „

Types of Account: …Cash „

Account:

Bayar full setiap pembelian securities

…Margin „

Account:

Bayarsebagian pembelian dengan brokerage loan

…Discretionary

Account:

Beri otorisasi broker untuk memperdagangkan sekuritas untuk kita „ Kita bayar commission charge „

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

5

Buying & Selling Securities - contd „

Asset Management Account: … Menyediakan

complete money management: : „ Check-writing previllege „ Credit card „ Margin loan „ Automatically invest some idle cash

„

Mutual fund: … Kita

tidak actively buy and sell securities … Tetapi memiliki securities/financial assets Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

6

Buying & Selling Securities - contd „ „ „ „ „

„

Margin Account: Sebagian adalah dana kita sendiri Selebihnya pinjaman dari broker (margin loan) Kita bayar call money rate plus spread Call money rate: … Interest rates yg dibayar broker untuk dana yg ia pinjam dari bank untuk lending tsb Spread: premium di atas call money rate Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

7

Pengertian Margin Trading „ „ „

Kita buka margin account $ 5,000. Misal broker menentukan initial margin=62.5% Dengan $500 dapat dibeli senilai $8000 …

„

Total Order =($5000/0.625=$8000)

Dengan $5000 kita bisa beli 100 saham pada harga $80 per share … Total

order … Equity … Margin loan

= $ 8,000 = $ 5,000 = $ 3,000 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

8

Pengertian Margin Trading - contd „ „ „

„ „

Margin: porsi dana kita ( equity) Jadi margin =5000/8000 = 0.625 Dalam perjalanan waktu, jika harga saham naik maka nilai saham kita meningkat. Loan tidak berubah, maka porsi equity (m) kita naik Demikian pula jika harga saham turun maka nilai margin kita akan turun. Jika turun sampai batas tertentu maka kita dikenai peringatan (margin call) Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

9

Pembukuan Margin Trading Contoh pembukuan margin dalam kasus di atas: ASSETS 100 shares: $ 8,000 Total

LIABILITIES & EQUITY Margin Loan $ 3,000 Equity $ 5,000 $ 8,000 Total $ 8,000

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

10

Ketentuan di Margin Trading „ „ „ „ „

Initial Margin: Margin yg harus dibayar di awal transaksi Ditetapkan oleh Fed Broker bisa menetapkan lebih tinggi Misal The Fed menentukan initial margin= 45% maka broker bisa menetapkan 45% atau lebih. Semakin besar akan semakin aman bagi broker.

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

11

Ketentuan di Margin Trading - contd „ „

„ „

Kita punya balance $6,000 di margin account, dengan 50% initial margin. Berapa nilai saham terbesar yg bisa dibeli? m = $6,000 TO = Equity TO m TO = $6,000/0.5 = $ 12,000 If m =60%: TO = $6,000/0.6 = $ 10,000 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

12

Ketentuan di Margin Trading - contd „ „ „

Maintenance Margin: Minimum margin yang merupakan batas sebelum anda terkena margin call. NYSE set a maintenance margin of 25% … Kalau

„

margin jatuh di bawah mm: kena margin call

Margin call: … Permintaan

dari broker untuk nambah dana … Atau bayar sebagian dari loan kita … Atau jual securities sampai level aman „

Margin call: kembali ke initial margin Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

13

Ketentuan di Margin Trading - contd Initial margin (mis=50%) Restricted margin Maintenance margin (mis =30%) Under margin (Kena margin call) Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

14

Contoh Margin Trading „

Misal: initial margin=50% maintenance margin =30% Saham S dijual at P=$50/ share. Kita memiliki $20,000 di margin account Maka total order yang dimungkinkan: TO =$ 20,000 = $ 40,000 stocks (=800 shares) 50% Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

15

Contoh Margin Trading - contd Maka: ASSETS LIABILITIES & EQUITY 800 shares: $40,000 Margin Loan $20,000 Equity $20,000 Total $40,000 Total $40,000 Setelah dibeli beberapa hari, harga turun jadi $ 35, maka: Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

16

Contoh Margin Trading - contd Setelah harga turun jadi $35: ASSETS LIABILITIES & EQUITY 800 shares: $28,000 Margin Loan $20,000 Equity $ 8,000 Total $28,000 Total $28,000 Margin =$8,000/$28,000 = 28,6% (below 30%) : Kena margin call Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

17

Contoh Margin trading - contd „

Dalam kasus di atas, berapa kita harus menambahkan dana ke account kita? … Harus

sampai kita kembali ke initial margin … Share value = $28,000 … i.m =50%: jadi expected E= $14,000 … Current equity = $8,000 … Jadi dana yg harus ditambahkan = $6,000 Share value = $28,000 „ M.Loan = $14,000 (setelah kita suntik $6000) „ Equity = $14,000 sehingga m=50% „

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

18

Contoh Margin trading - contd „

Dalam kasus di atas, pada harga berapa kita akan terkena margin call? … m.m

=30%; number of share=800 Share Value = 800.P M.Loan =$20,000 E = (800.P-20,000)/800.P mm =E/SV, jadi 0.3 =(800.P-20,000)/800.P 240.P=800.P-20,000 Jadi P=20,000/560=$35.7 Jika P turun dibawah $35.7, terkena m.call Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

19

Margin Trading & Leverage „

Margin melipat gandakan transaksi, laba dan rugi (ROI). Eqity $30,000; initial margin=60%. TO = $30,000/0.6 = $50,000 … Loan

$20,000 … Misal P=$50 per share (IBM) … Jadi TO = 1000 shares … Call money rate =5.5%, spread=0.5%. … Misal setahun kemudian P= $60/share Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

20

Margin Trading & Leverage - contd „

Asumsikan call money rate tidak berubah and abaikan dividends. Berapa ROI nya? … Share

value = 1000x$60 = $60,000 … Bayar loan and interest: (1.06)x$20,000 = $21,200 … E = $60,000 - $21,200 = $38,800 … Net gain = $38,800-$30,000= $8,800 „

ROI = 8,800/30,000 = 29,33% Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

21

Margin Trading & Leverage - contd „

Without margin account: … Invest

$30,000 … TO= $30,000/$50 = 600 shares. … After a year, share value=600x$60 = $36,000. … Net gain = $6000

ROI = $600/$30,000 = 20% „ Dengan margin, ROI bisa lebih tinggi „

… Dalam

contoh sekitar 30% Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

22

Margin Trading & Leverage - contd Kalau P turun jadi $ 40 per share „ With margin account: „

… Share

value = 1000x$40 = $40,000 … Loan+ interest = $21,200 … Equity = $ 18,800 … Rugi = 18,800–30,000=- $ 11,200= -37,33% „

With margin account: … Share

value: $40x600 = $24,000 … Losses = $24,000 - $30,000= -$6000= - 20% Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

23

Margin Trading & Leverage - contd „

Dengan margin yang semakin kecil, leverage semakin besar. Mis im =20%. … TO=$30,000/0.2=$150,000

= 3000 shares

… Loan=$$120,000 … Cost

of borrowing=(1.06)(120,000)=$127,200 … Jika P naik jadi $60: Share value=$180,000 … Equity=$180,000-$127,200=$52,800 … ROI=(52,800-30,000)/30000=76% … Tetapi jika P=$40: share value=$120,000 … E=-$7,00 dan ROI= - 124% Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

24

Margin Trading & Leverage - contd Exercise: „ Setahun lalu anda membeli 400 shares Bento at $25 per share. I.m = 60%. Call money rate plus spread = 7.5%. „ Berapa return anda jika P jatuh ke $20. „ Bagaimana kalau tanpa margin? „ Jika maintenance margin =40%, pada harga berapa anda terkena margin call? „

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

25

Pengertian Shortselling: Pinjam-Jual „

Menjual sekuritas pinjaman … Sekuritas

tsb dipinjam dari broker … Pada tanggal yg disepakati, anda harus menyediakan sekuritas serupa untuk dikembalikan (covering) „

It is the service of broker … Berasal

dari margin account orang lain … Ketika buka margin account kita diminta tandatangan untuk memberi hak ke broker untuk meminjamkan saham ke orang lain Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

26

Contoh Shortselling Hari ini pinjam 500 lb Bento dari Broker. Harga hari ini P=$20. „ Melalui shortsale hari ini anda menerima $10,000 „

… Masuk

ke account anda di Broker … Frozen, hanya bisa diambil setelah anda meng-cover: mengembalikan 500 lb Bento … Dana anda di Broker memperoleh bunga. Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

27

Contoh Shortselling - contd „

Misal setelah 2 bulan anda harus mengembalikan saham tsb. … Hari

itu ketika anda akan membeli saham (di spot market) harganya sedang turun jadi $15 … Maka Biaya untuk covering= $7,500 … Padahal di account anda sudah masuk $10,000. … Profit = $2500 (di luar bunga yang dua bulan).

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

28

Contoh Shortselling - contd Short 2,000 shares of GTE at $35/share. „ Enam bulan kemudian anda cover, misal pada harga $30 „

… … …

„

Sold: 2,000x$35 =$70,000 = TR Bought: 2,000x$30=$60,000= TC Profit: $10,000

Jika and cover pada harga $40 anda rugi $10,000 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

29

Perdagangan dengan Shortselling Di USA sudah umum: $4.2 bn (1998) „ Weekly Report melaporkan Short Interest „

… Short

Interest: Jumlah saham biasa yang pada posisi short position

„

Potential gain and losses: … Di

Long position: kerugian hanya bisa maksimal sebesar total investment (saat P=0) … Di Short Position: rugi jika harga naik. Kerugian bisa melebihi total investment karena harga bisa naik tanpa batas Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

30

Hedging dengan Shortsale Misal anda ingin melindungi saham yang anda miliki, sebanyak 500 lb, yang dibeli pada harga $40 one month ago. „ Hari ini harga=$50/share, tetapi anda baru akan menjual 3 bulan lagi. „

… Jika

3 bln lagi, saat akan dijual, harganya turun: tidak jadi dapat capital gain, atau bahkan bisa rugi. … Anda bisa hedge dengan lakukan shortsale Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

31

Hedging dengan Shortsale Beli 500lb P=$40

Cover at P=$20

After 3 months P=

Today P=$50

$20

Transaksi II: Shortsale= TR=$25,000

L=$15,000

II:Covering at TC=$10,000

Netto: L*= $5,000

Transaksi I: Beli at $40 TC=$20,000

L= - $10,000 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

I: Jual at $20 TR=$10,000 32

Hedging dengan Shortsale Beli 500lb P=$40

Cover at P=$70

After 3 months P=

Today P=$50

$70

Transaksi II: Shortsale= TR=$25,000

L= - $10,000

II:Covering at TC=$35,000

Netto: L*= $5,000

Transaksi I: Beli at $40 TC=$20,000

L= $15,000 Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

I: Jual at $70 TR=$35,000 33

Heding dengan Shortsale - contd Beli 500 saham at $40, senilai $20,000 „ Shortsale 500 at P=$50: TR=$25,000. „ After 3 months saat mau cover P=$20. „ Ada 2 events: „

… Nilai

saham lama turun menjadi $20x500 = $10,000. Rugi $10,000 … Dari shortsale: telah menerima $25,000. Hari ini ketika cover hanya membayar $20x500 =$10,000. Laba $15,000 … Netto: laba $5000. Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

34

Heding dengan Shortsale - contd Beli 500 saham at $40, senilai $20,000 „ Shortsale 500 at P=$50: TR=$25,000. „ After 3 months saat mau cover P=$70. „ Ada 2 events: „

… Nilai

saham lama naik menjadi $70x500 = $35,000. Laba $15,000 … Dari shortsale: telah menerima $25,000. Hari ini ketika cover harus membayar $70x500 =$35,000. Rugi $10,000 … Netto: laba $5000. Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

35

Heding dengan Shortsale - contd „

Berapapun harga saat covering, anda tetap memperoleh laba netto $5,000

„

Jika saat covering, harga= $60, anda juga memperoleh laba netto $5,000

„

Dalam shortselling: Uang anda hasil shortselling yang disimpan di broker akan memperoleh bunga Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

36

THANK YOU

Institusi Depositori & Pasar Modal AST/MM-USAKTI 2008-I

37