El Sistema Monetario
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- Words: 1,794
- Pages: 28
El sistema monetario Mankiw cap. 29
1
Cuando pensamos en dinero no solamente debemos pensar en billetes y monedas.
2
El dinero y los precios en el largo plazo
Una economía en la que no hay dinero basa en el intercambio en el trueque.
El trueque exige que ocurra la doble coincidencia de deseos.
El dinero facilita el comercio, ya que no exige la doble coincidencia de deseos, permitiendo que el comercio sea indirecto.
3
El significado del dinero
¿qué es el dinero? Son todos esos activos en la economía usados para comprar bienes y servicios
funciones del dinero:
Medio de cambio: el dinero sirve para realizar transacciones. Unidad de cuenta: el dinero sirve para expresar el valor de los bienes en una unidad común. Depósito de valor: el dinero sirve para transferir poder adquisitivo desde el presente hacia el futuro. 4
El significado del dinero
Liquidez: se refiere a qué tan fácil es convertir un activo en medio de cambio. Así, el dinero es el activo más líquido de la economía. Un tipo de activos poco líquido es un bien inmueble (como una casa), porque para poder usar el poder adquisitivo que representa su valor hay que ponerla a la venta, encontrar un comprador, ir a la notaría, etc., lo que lleva bastante tiempo. Una medida cuantitativa de liquidez es el porcentaje del valor del bien que se perdería si se liquidara instantáneamente. Mientras mayor es el porcentaje del valor que se pierde, menos líquido es el activo.
Los billetes y monedas son los activos más líquidos, pero no es buen depósito de valor, porque la inflación hace que su poder adquisitivo disminuya.
5
Tipos de dinero
Dinero mercancía: es ese que tiene valor intrínseco, es decir, ese que sirve por su composición material (como el oro o los cigarros) para consumo o producción.
Cuando una economía funciona con monedas de oro o con billetes que son convertibles en oro, se dice que en esa economía rige el patrón oro.
6
Tipos de dinero
Dinero fiduciario: es ese que no tiene valor intrínseco, como los billetes que usamos hoy en día. El valor de este dinero existe sólo en virtud de que este es aceptado por todos como medio de cambio. Esta es una condición fundamental. Cuando la credibilidad respecto del valor del dinero se debilita, su valor cae.
7
El dinero en las economías modernas
Veamos dos definiciones importantes:
Efectivo o Circulante: son los billetes y monedas en manos del público. Base monetaria: es la suma del circulante más las reservas (de billetes y monedas) de los bancos. Importante: todos esos billetes y monedas que están en las bóvedas del Banco Central no son parte de la base monetaria. Depósitos a la vista: son los saldos de las cuentas bancarias (típicamente cuentas corrientes) a los que los depositantes tienen acceso a la vista (inmediato) haciendo un cheque o girando de un cajero.
8
El dinero en las economías modernas
Para medir la cantidad de dinero existen distintas definiciones. Estas se conocen como agregados monetarios: M0, M1, M2 y M3.
Cada agregado incluye al anterior. M0 es el más líquido y M3 el menos líquido.
9
Agregados Monetarios
10
Circulante y agregados monetarios en Chile 70000 60000 50000
Circulante M1 M2 M3
40000 30000 20000 10000
04
20
02
20
00
20
98
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
0 19
Miles de millones de pesos
Agregados Monetarios en Chile
Año 11
El Banco Central
Los Bancos Centrales son las instituciones encargadas de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economía.
Respecto al Banco Central de Chile (BCCh): Es autónomo del estado. Es decir, sus decisiones son tomadas independientemente cualquier otro organismo (del gobierno especialmente). Un punto importante es que no puede realizar transacciones con otros organismos del estado.
Sus autoridades más importantes son un presidente y cinco consejeros. 12
El Banco Central o
Sus objetivos son: o
o
o
o
velar por la estabilidad de la moneda (i.e. controlar la inflación) velar por el normal funcionamiento de los pagos internos (i.e. que los instrumentos e instituciones que facilitan las transacciones dentro del país funcionen adecuadamente), y velar por el normal funcionamiento de los pagos externos (i.e. evitar crisis en que el tipo de cambio se deprecia drásticamente).
Una observación importante es que entre los objetivos del BCCh no está explícitamente el usar sus herramientas para generar crecimiento económico. 13
El Banco Central o
Las herramientas más importantes que tiene son: i. ii.
iii.
iv.
la emisión de bonos, el préstamo a instituciones financieras a través de la “ventanilla de descuento”, las “operaciones de mercado abierto” (compra y venta de dólares), y regulación (de cierto tipo) del sistema financiero.
14
El Banco Central 1. Emisión de bonos: en todo momento existe un stock de bonos del BCCh colocados en el mercado. Es decir, el BCCh siempre tiene una deuda con los tenedores de bonos. Esta es una herramienta importante porque le permite al BCCh alterar la cantidad de dinero que existe en la economía. Si se quiere aumentar la cantidad de dinero se compran algunos de esos bonos. Si se quiere disminuir la cantidad de dinero, se emiten o venden bonos.
15
2. Las operaciones a través de la ventanilla de descuento: por ley, los bancos comerciales deben en todo momento cumplir con cierto nivel de reservas como proporción de los depósitos que han recibido. Esto es lo que se conoce como “encaje legal” (actualmente el encaje es de 9% para los depósitos a vista, y del 3.6% para los depósitos a plazo). Las operaciones realizadas por la ventanilla de descuento se hacen para responder a las necesidades que impone el encaje obligatorio y las necesidades de encaje voluntario que cada banco comercial se impone para no quedarse sin dinero para responder a las necesidades de sus clientes. 16
El Banco Central 3. Las operaciones de mercado abierto: el BCCh puede entender que, para llevar a cabo el cumplimiento de sus objetivos, es necesario intervenir el mercado de divisas internacionales (i.e. afectar el tipo de cambio), comprando o vendiendo dólares. Este tipo de intervenciones son las que se conocen como las operaciones de mercado abierto.
17
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Los bancos comerciales crean dinero, porque usan sus captaciones para poner colocaciones, es decir, usan el dinero de los depósitos para volver a prestarlo, el que a su vez, en parte, vuelve a ser depositado, y otra vez prestado, etc.
18
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Ejemplo:
Un sistema bancario que exija reservas de 100% de los depósitos. En este caso no habrá creación de dinero, porque el banco no puede volver a prestar lo que recibió como captación. En particular, si inicialmente hubieran $100 en la economía, al ser depositados, el balance del (único) banco comercial (banco n.1 ) sería
19
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Sistema bancario de reservas fraccionales. De acuerdo a este sistema los bancos comerciales podrían prestar parte de los depósitos que captan. La tasa de encaje (o coeficiente de reservas) es el porcentaje de los depósitos que no prestan (es la suma del encaje obligatorio y el encaje voluntario). Si la tasa de encaje de este banco fuera del 10%, su balance se vería
20
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Se ve que este banco creó dinero, porque a partir de los $100 iniciales, después de prestar $90, hay $190.
Noten que esto es creación de dinero, no creación de riqueza. Sus efectos directos están sobre el mercado del dinero (tasas de interés, nivel general de precios), no sobre el producto real de la economía.
21
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Este proceso continúa. Imaginemos que los $90 que fueron “colocados” por el banco comercial volvieron a ser depositados, ahora en un segundo banco (banco n.2). Teniendo una tasa de encaje del 10%, el balance de este banco sería
22
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Igualmente, si los depósitos colocados por el banco n.2 volvieran a ser depositados en un tercer banco, el banco n.3, y este también tuviera una tasa de encaje del 10%, su balance sería
23
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Noten que, sumando estas tres etapas, los $100 iniciales han generado $100 + $90 + $81 = $271. Es decir, los bancos comerciales aumentaron la oferta monetaria en un 171%. Si el proceso continuara ad infinitum, no ocurriría que la oferta monetaria crecería hasta el infinito, sino que la cantidad total de dinero llegaría a ser $1000.
En particular, la tasa de encaje R, multiplica por 1/R la cantidad inicial de dinero. Este coeficiente es el comúnmente conocido como el multiplicador de la oferta monetaria.
24
Los Bancos y la Oferta Monetaria
Noten que este multiplicador crece cuando la tasa de encaje es menor, ya que los bancos prestarían entonces una mayor proporción de los depósitos que reciben.
Noten además que en este ejemplo hemos asumido que la gente no se queda con nada de plata en el bolsillo, sino que pide al banco y vuelve a depositarlo todo. Ciertamente eso no es tan así. Es fácil intuir que mientras mayor sea la proporción del dinero que la gente decida mantener en su bolsillo, menor será el multiplicador de la oferta monetaria.
25
Los problemas del Banco Central para controlar la oferta monetaria 1.
Ya vimos el proceso de creación de dinero en el sistema financiero. Un determinante importante es la cantidad de dinero que las personas deciden mantener en los bolsillos. La complicación con esto es que esta disposición a mantener dinero en los bolsillos depende importantemente de la confianza que los depositantes tengan en el sistema financiero. Si se tiene poca confianza, se deposita una parte pequeña. Entonces los bancos comerciales crean menos dinero y cae la oferta monetaria (sin que el Banco Central haya hecho nada).
26
Los problemas del Banco Central para controlar la oferta monetaria 2.
Otro problema de control hace referencia al encaje voluntario de los bancos comerciales. Los bancos comerciales deben cumplir con el mínimo impuesto por el encaje legal. Pero sobre este mínimo, los bancos son libres de fijar su encaje total. Si decidieran subir ese encaje se crearía menos dinero. Así, el Banco Central no puede tener completa certidumbre de cuánto dinero creará cada nuevo billete en la economía. Estos problemas no son necesariamente graves si el Banco Central está permanentemente chequeando la evolución de los préstamos y reservas. El BCCh entrega informes semanales.
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Cuando pensamos en dinero no solamente debemos pensar en billetes y monedas.
2
El dinero y los precios en el largo plazo
Una economía en la que no hay dinero basa en el intercambio en el trueque.
El trueque exige que ocurra la doble coincidencia de deseos.
El dinero facilita el comercio, ya que no exige la doble coincidencia de deseos, permitiendo que el comercio sea indirecto.
3
El significado del dinero
¿qué es el dinero? Son todos esos activos en la economía usados para comprar bienes y servicios
funciones del dinero:
Medio de cambio: el dinero sirve para realizar transacciones. Unidad de cuenta: el dinero sirve para expresar el valor de los bienes en una unidad común. Depósito de valor: el dinero sirve para transferir poder adquisitivo desde el presente hacia el futuro. 4
El significado del dinero
Liquidez: se refiere a qué tan fácil es convertir un activo en medio de cambio. Así, el dinero es el activo más líquido de la economía. Un tipo de activos poco líquido es un bien inmueble (como una casa), porque para poder usar el poder adquisitivo que representa su valor hay que ponerla a la venta, encontrar un comprador, ir a la notaría, etc., lo que lleva bastante tiempo. Una medida cuantitativa de liquidez es el porcentaje del valor del bien que se perdería si se liquidara instantáneamente. Mientras mayor es el porcentaje del valor que se pierde, menos líquido es el activo.
Los billetes y monedas son los activos más líquidos, pero no es buen depósito de valor, porque la inflación hace que su poder adquisitivo disminuya.
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Tipos de dinero
Dinero mercancía: es ese que tiene valor intrínseco, es decir, ese que sirve por su composición material (como el oro o los cigarros) para consumo o producción.
Cuando una economía funciona con monedas de oro o con billetes que son convertibles en oro, se dice que en esa economía rige el patrón oro.
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Tipos de dinero
Dinero fiduciario: es ese que no tiene valor intrínseco, como los billetes que usamos hoy en día. El valor de este dinero existe sólo en virtud de que este es aceptado por todos como medio de cambio. Esta es una condición fundamental. Cuando la credibilidad respecto del valor del dinero se debilita, su valor cae.
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El dinero en las economías modernas
Veamos dos definiciones importantes:
Efectivo o Circulante: son los billetes y monedas en manos del público. Base monetaria: es la suma del circulante más las reservas (de billetes y monedas) de los bancos. Importante: todos esos billetes y monedas que están en las bóvedas del Banco Central no son parte de la base monetaria. Depósitos a la vista: son los saldos de las cuentas bancarias (típicamente cuentas corrientes) a los que los depositantes tienen acceso a la vista (inmediato) haciendo un cheque o girando de un cajero.
8
El dinero en las economías modernas
Para medir la cantidad de dinero existen distintas definiciones. Estas se conocen como agregados monetarios: M0, M1, M2 y M3.
Cada agregado incluye al anterior. M0 es el más líquido y M3 el menos líquido.
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Agregados Monetarios
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Circulante y agregados monetarios en Chile 70000 60000 50000
Circulante M1 M2 M3
40000 30000 20000 10000
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90
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Miles de millones de pesos
Agregados Monetarios en Chile
Año 11
El Banco Central
Los Bancos Centrales son las instituciones encargadas de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en la economía.
Respecto al Banco Central de Chile (BCCh): Es autónomo del estado. Es decir, sus decisiones son tomadas independientemente cualquier otro organismo (del gobierno especialmente). Un punto importante es que no puede realizar transacciones con otros organismos del estado.
Sus autoridades más importantes son un presidente y cinco consejeros. 12
El Banco Central o
Sus objetivos son: o
o
o
o
velar por la estabilidad de la moneda (i.e. controlar la inflación) velar por el normal funcionamiento de los pagos internos (i.e. que los instrumentos e instituciones que facilitan las transacciones dentro del país funcionen adecuadamente), y velar por el normal funcionamiento de los pagos externos (i.e. evitar crisis en que el tipo de cambio se deprecia drásticamente).
Una observación importante es que entre los objetivos del BCCh no está explícitamente el usar sus herramientas para generar crecimiento económico. 13
El Banco Central o
Las herramientas más importantes que tiene son: i. ii.
iii.
iv.
la emisión de bonos, el préstamo a instituciones financieras a través de la “ventanilla de descuento”, las “operaciones de mercado abierto” (compra y venta de dólares), y regulación (de cierto tipo) del sistema financiero.
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El Banco Central 1. Emisión de bonos: en todo momento existe un stock de bonos del BCCh colocados en el mercado. Es decir, el BCCh siempre tiene una deuda con los tenedores de bonos. Esta es una herramienta importante porque le permite al BCCh alterar la cantidad de dinero que existe en la economía. Si se quiere aumentar la cantidad de dinero se compran algunos de esos bonos. Si se quiere disminuir la cantidad de dinero, se emiten o venden bonos.
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2. Las operaciones a través de la ventanilla de descuento: por ley, los bancos comerciales deben en todo momento cumplir con cierto nivel de reservas como proporción de los depósitos que han recibido. Esto es lo que se conoce como “encaje legal” (actualmente el encaje es de 9% para los depósitos a vista, y del 3.6% para los depósitos a plazo). Las operaciones realizadas por la ventanilla de descuento se hacen para responder a las necesidades que impone el encaje obligatorio y las necesidades de encaje voluntario que cada banco comercial se impone para no quedarse sin dinero para responder a las necesidades de sus clientes. 16
El Banco Central 3. Las operaciones de mercado abierto: el BCCh puede entender que, para llevar a cabo el cumplimiento de sus objetivos, es necesario intervenir el mercado de divisas internacionales (i.e. afectar el tipo de cambio), comprando o vendiendo dólares. Este tipo de intervenciones son las que se conocen como las operaciones de mercado abierto.
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Los bancos comerciales crean dinero, porque usan sus captaciones para poner colocaciones, es decir, usan el dinero de los depósitos para volver a prestarlo, el que a su vez, en parte, vuelve a ser depositado, y otra vez prestado, etc.
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Ejemplo:
Un sistema bancario que exija reservas de 100% de los depósitos. En este caso no habrá creación de dinero, porque el banco no puede volver a prestar lo que recibió como captación. En particular, si inicialmente hubieran $100 en la economía, al ser depositados, el balance del (único) banco comercial (banco n.1 ) sería
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Sistema bancario de reservas fraccionales. De acuerdo a este sistema los bancos comerciales podrían prestar parte de los depósitos que captan. La tasa de encaje (o coeficiente de reservas) es el porcentaje de los depósitos que no prestan (es la suma del encaje obligatorio y el encaje voluntario). Si la tasa de encaje de este banco fuera del 10%, su balance se vería
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Se ve que este banco creó dinero, porque a partir de los $100 iniciales, después de prestar $90, hay $190.
Noten que esto es creación de dinero, no creación de riqueza. Sus efectos directos están sobre el mercado del dinero (tasas de interés, nivel general de precios), no sobre el producto real de la economía.
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Este proceso continúa. Imaginemos que los $90 que fueron “colocados” por el banco comercial volvieron a ser depositados, ahora en un segundo banco (banco n.2). Teniendo una tasa de encaje del 10%, el balance de este banco sería
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Igualmente, si los depósitos colocados por el banco n.2 volvieran a ser depositados en un tercer banco, el banco n.3, y este también tuviera una tasa de encaje del 10%, su balance sería
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Noten que, sumando estas tres etapas, los $100 iniciales han generado $100 + $90 + $81 = $271. Es decir, los bancos comerciales aumentaron la oferta monetaria en un 171%. Si el proceso continuara ad infinitum, no ocurriría que la oferta monetaria crecería hasta el infinito, sino que la cantidad total de dinero llegaría a ser $1000.
En particular, la tasa de encaje R, multiplica por 1/R la cantidad inicial de dinero. Este coeficiente es el comúnmente conocido como el multiplicador de la oferta monetaria.
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Los Bancos y la Oferta Monetaria
Noten que este multiplicador crece cuando la tasa de encaje es menor, ya que los bancos prestarían entonces una mayor proporción de los depósitos que reciben.
Noten además que en este ejemplo hemos asumido que la gente no se queda con nada de plata en el bolsillo, sino que pide al banco y vuelve a depositarlo todo. Ciertamente eso no es tan así. Es fácil intuir que mientras mayor sea la proporción del dinero que la gente decida mantener en su bolsillo, menor será el multiplicador de la oferta monetaria.
25
Los problemas del Banco Central para controlar la oferta monetaria 1.
Ya vimos el proceso de creación de dinero en el sistema financiero. Un determinante importante es la cantidad de dinero que las personas deciden mantener en los bolsillos. La complicación con esto es que esta disposición a mantener dinero en los bolsillos depende importantemente de la confianza que los depositantes tengan en el sistema financiero. Si se tiene poca confianza, se deposita una parte pequeña. Entonces los bancos comerciales crean menos dinero y cae la oferta monetaria (sin que el Banco Central haya hecho nada).
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Los problemas del Banco Central para controlar la oferta monetaria 2.
Otro problema de control hace referencia al encaje voluntario de los bancos comerciales. Los bancos comerciales deben cumplir con el mínimo impuesto por el encaje legal. Pero sobre este mínimo, los bancos son libres de fijar su encaje total. Si decidieran subir ese encaje se crearía menos dinero. Así, el Banco Central no puede tener completa certidumbre de cuánto dinero creará cada nuevo billete en la economía. Estos problemas no son necesariamente graves si el Banco Central está permanentemente chequeando la evolución de los préstamos y reservas. El BCCh entrega informes semanales.
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