FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 4- Capítulo 11 Guillermo Buenaventura V. ________________________________________________________________________________________
Ejercicios T11 Tema 11: Inversiones en Activos Físicos
1. La empresa CASCAJAL S.A., con sede en Colombia y que calcula su costo de capital en pesos en un 25% anual, estudia la posibilidad de abrir una planta de cuatro años de vida bien en Venezuela o bien en Ecuador. Determine la mejor opción con los datos que se consignan a continuación: Flujo de Fondos en t = Venezuela (millones Bs) Ecuador (miles USD)
0 -313 -450
1 50 40
2 250 200
3 200 300
4 150 100
Las tasas esperadas de inflación para Estados Unidos, Venezuela, Colombia y Ecuador son respectivamente: 3%, 8%, 7% y 6%. Los tipos de cambio Spot son 1.800 Bs/USD Y 3.000 C$/USD. a. Suponga paridad de poder adquisitivo. b. Suponga ahora que el peso colombiano se devaluará 16% anual frente al dólar mientras conservará paridad frente al Bolívar.
2. INC. VERSION, una empresa con casa matriz en Estados Unidos y con un costo de capital del 12% anual, está estudiando en cual país desarrollar su próximo proyecto de inversión. Las correspondientes subsidiarias han enviado sus propuestas con los respectivos flujos de fondos en moneda local (cifras en millones):
País
Moneda
Alemania Euro Japón Yen Venez. Bs.
Inversión 10 1.200 7.000
FFN1 FFN2 FFN3 FFN4 FFN5 FFN6 5 6 7 500 600 700 3.000 3.000 4.000
7 2 1.000 1.000 500 8.000
Los tipos de cambio spot registran los siguientes precios: 1,09 Euros/USD, 125 Yen/USD, 1.780 Bs/USD.
La predicción sobre tasas de devaluación arroja las siguientes cifras:
FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 4- Capítulo 11 Guillermo Buenaventura V. ________________________________________________________________________________________
-0,5% anual para el Euro frente al Dólar, -7% anual para el Yen frente al Dólar, +15% anual para el Bolívar frente al Dólar; a. Encuentre la mejor alternativa de inversión. b. Si el tipo de cambio spot fuera de 2.960C$/USD y la devaluación esperada del peso frente al dólar del 11% anual, cuál sería la mejor opción para la empresa colombiana DESINC-VERSION, una asociada del grupo mundial, que costea su capital en el 15% anual en pesos y que ha recibido la oferta de tomar en su totalidad el proyecto en el exterior, cancelando una franquicia de USD 350.000 al inicio del proyecto.
4.
LACRUCIJADE Corp. tiene que decidir si desarrollar su proyecto SEMIFLASH de dos años de vida, bien en su planta principal en Estados Unidos o bien en su subsidiaria de Suiza. La inversión en Suiza es de 20 millones de FS, recibiendo al final del primer año 5 millones de FS y al final del segundo año 25 millones de FS. La inversión en Estados Unidos cuesta 10 millones de dólares, recibiendo al final del primer año 3 millones de dólares y al final del segundo año 13 millones de dólares. El tipo de cambio spot es 5 FS/USD y se espera una devaluación del FS de -10% anual. a. b. c.
5.
Calcule TIR de cada proyecto en moneda local y en dólares. Calcule VPN de cada alternativa con un costo de capital del 15% a (en USD). Tome la decisión.
TRIYEAR Corp. debe decidir si desarrollar su proyecto Y3 de tres años de vida en su filial de Japón o en su subsidiaria de Francia. La inversión en Japón es de ¥ 2.500 millones, generando flujos de fondos al final del primero y segundo años de ¥ 600 millones respectivamente y al final del tercer año de ¥ 3.100 millones. La inversión en Francia asciende a 20 millones de Euros, obteniendo flujos netos así: al final del primer año 5 millones de Euros, igual cantidad al final del segundo año y al final del tercer año 25 millones de Euros. El tipo de cambio spot es 0,88 USD/Euro y se espera una devaluación del Euro de -5% anual. El tipo de cambio spot de 125 ¥/USD se espera que se incremente al 7% anual. a. Calcule TIR de cada proyecto en moneda local y en dólares. b. Calcule VPN de cada alternativa (suponga que el costo del capital propio es del 30%, mientras que el WACC es del 15% a (en USD). c. Tome la decisión.
2
FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 4- Capítulo 11 Guillermo Buenaventura V. ________________________________________________________________________________________
6.
Exponga qué se recomienda utilizar para aplicar paridad cambiaria en inversiones financieras, si la paridad basada en las inflaciones esperadas o la paridad de las tasas de interés o ambas según el caso. Dé sus razones.
7.
Realice el mismo análisis del numeral 6, pero para inversiones en activos reales.
8.
Establezca si el costo de capital para una empresa con alternativas internacionales de inversión debe estar dado en moneda local, en Dólares o en cualquier moneda, siempre que se utilice esta base para tomar decisiones.
9.
Resuelva el problema 5, tomando la decisión en Yenes. Repítalo, tomando la decisión en Euros. Comente los resultados.
3