Ejercicio Corto Clase Completo

EJERCICIO A CORTO CLASE – 2ª PARTE 2.8.1. – Ejemplo 1. Datos Se ha previsto:

Ventas Compras Producción (Coste)

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio 140.000 120.000 110.000 130.000 150.000 200.000 250.000 70.000 60.000 40.000 70.000 80.000 90.000 60.000 75.000 75.000 75.000 90.000 90.000 90.000 90.000

Agost o Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 30.000 120.000 100.000 120.000 180.000 20.000 40.000 40.000 30.000 30.000 45.000 90.000 90.000 90.000 90.000

Los cobros previstos siguen la siguiente distribución:  30% en el mismo mes, con un descuento del 3% por pronto pago  30% al mes siguiente, con un 2% de morosidad para la que se dota la provisión  20% a dos meses, con un 2% de morosidad para la que se dota la provisión  20% a tres meses, con un 2% de morosidad para la que se dota la provisión El coste de ventas incorpora la mano de obra directa y el consumo de materiales. El coste de ventas previsto es el 60% de la cifra de ventas. El consumo de materiales representa el 60% de la producción a precio de coste. Las compras de materiales se pagarán el 20% en el mismo mes con un descuento adicional del 5% por pronto pago, el 40% a 30 días, el 20% a 60 días y el resto a 30 días. La mano de obra directa se paga en el mes siguiente. Las operaciones financieras previstas se exponen en la siguiente tabla: Política Financiera ampliaciones capital ventas inmovilizado (precio venta subvenciones de capital Financiación Acreedores Inmovilizado Nuevo endeudamiento a largo

Enero 0 0 0 0 0

0 0 0 70.000 0

Devolución endeudamiento largo adquisición inmovilizado Reducciones capital Dividendos Pagos Financiación Acreedores

12.000 0 0 0 0

0 100.000 0 0 0

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Febrero

Marzo

Abril

0 120.000 0 0 0

0 0 0 0 0

0 13.000 0 0 0 0 0 0 0 0

Septiembr Noviembr Mayo Junio Julio Agosto e Octubre e Diciembre 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 50.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

0 13.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 40.000 0 0 35.000

0 0 0 0 0

14.000 0 0 0 0

0 0 0 0 0

0 0 0 30.000 0

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Otros datos ventas inmovilizado (precio coste) Amortización Acumulada Activos Vendidos Pagos Adquisición Inmovilizado Impuesto Sociedades

Septiembr Noviembr Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto e Octubre e Diciembre 0 0 200.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 60.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 30.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5.000 0 0 5.000 0 0 5.000 0 0 5.000 0

Nuevo endeudamiento dependerá de las necesidades acumuladas de financiación. Sin embargo, el tipo de interés previsto para operaciones a corto plazo es del 6% anual con pagos de intereses por mes vencido. Está prevista la adquisición en el mes de febrero de un equipo industrial por valor de 100.000 € mediante un pago en efectivo de 30.000 y el resto se aplaza a 6 meses y un año, a partes iguales. Los gastos generales previstos para cada trimestre son 120.000 €. y se distribuyen uniformemente. El pago se efectúa en el mes siguiente. La tasa fiscal del impuesto de sociedades es el 35%. La amortización anual es el 20% del activo fijo y se distribuye uniformemente. Se supone que los equipos se adquieren y se venden a principio de mes. La política de tesorería se establece en el 10% de la cifra de ventas del mes. El superávit de tesorería, en su caso, se colocaría en una cuenta especial que devenga el 2% anual con abono de intereses por mes vencido. Balance previsto a 31/12/2007:

Tesorería Cuentas a cobrar (1) Stocks (6) Activo Fijo Bruto - Amortización Acumulada Total Activo

BALANCE INICIAL 20.000 € Proveedores (2) 230.000 € Acreedores (3) 100.000 € Administración (4) 400.000 € Exigible a largo (5) 100.000 Neto 650.000 € Total Pasivo

280.000 € 75.000 € 20.000 € 125.000 € 150.000 € 650.000 €

(1) Se cobrarán el 60% en enero y el resto en febrero. (2) Se pagarán el 70% en enero y el resto en febrero. (3) Corresponde a intereses vencidos con pagos, se pagarán en enero (4) Deudas por impuesto de sociedades. Se cancelará con cuatro pagos iguales en los meses de febrero, mayo, agosto y noviembre. (5) Los intereses se pagarán por trimestre vencido a la tasa del 10% anual. Se supone que los préstamos a largo plazo se piden y devuelven a principio de mes. (6) Materias primas, 40.000; productos en curso, 20.000 y productos terminados, 40.000. SE PIDE: Elaborar el presupuesto de tesorería, el balance previsto y la cuenta de resultados proyectada para el ejercicio de planificación.

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2.8.2. – Ejemplo 1. Solución

1. Preparación del entorno de trabajo. El modelo de simulación para planificación financiera a corto plazo lo vamos a desarrollar con software de hoja de cálculo. Cualquier aplicación de hoja de cálculo es válida, el ejemplo está desarrollado con la aplicación Excel de Microsoft. Abrimos un archivo de Excel y etiquetamos cuatro hojas tal como se muestra en la . Dat Rdos Tes

Datos (variables del caso) Cuenta de Resultados Presupuesto de Tesorería

Bal

Balances

Fig. 1 – Preparación de la hoja de trabajo

2. La hoja Datos (Dat) En la hoja “Dat” incorporamos todos los datos que nos proporcionan el caso sobre ventas, costes, cobros, pagos, y las diferentes variables financieras en una forma ordenada. Esta hoja será el centro de gestión de la simulación, todos los valores de las restantes hojas deben estar conectados con ella de manera que bastará cambiar un valor en la hoja “Dat” para que automáticamente se actualice todo el modelo de simulación financiera. La hoja “Dat” después de incorporar los datos quedaría como se refleja en la Fig. 2 y en la Fig. 3. También se proporciona el balance inicial que se incorpora en la hoja para balances (Bal) con la estructura proporcionada en el enunciado.

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Fig. 2 – Estructuración de la hoja Dat (1ª parte)

Fig. 3 - Estructuración de la hoja Dat (2ª parte)

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3. La cuenta de resultados (Rdos) a. Estructura Una vez incorporados los datos iniciales, abordamos la construcción del modelo estableciendo la estructura de la cuenta de resultados. La Fig. 4 muestra cómo quedará.

Fig. 4 – Estructura de la cuenta de resultados

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La primera parte nos proporciona el resultado de desarrollar la actividad normal del negocio, su actividad principal y que es conocido como Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (BAIT). La Fig. 5 muestra la relación entre sus componentes. Fig. 5 – Estructura del resultado operativo

Por tanto: Margen = VENTAS – COSTE DE VENTAS BAIT = Margen – Costes Fijos Operativos

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La segunda parte de la cuenta de resultados incorpora los resultados financieros para obtener el Beneficio Antes de Impuestos ordinario (BAT ordinario) y los resultados extraordinarios para obtener el Beneficio Antes de Impuestos (BAT). Deduciendo los impuestos se obtiene el BENEFICIO NETO (ver Fig. 6).

Fig. 6 – Estructura de la cuenta de resultados

El COSTE DE VENTAS representa el coste variable industrial de las ventas realizadas y tiene tres componentes principales: materiales empleados, mano de obra directa y diferencias de inventarios. La relación y vinculación de estos componentes se aprecia en la Fig. 7.

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Materias Primas

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Productos en curso

Ei

Ef

Ventas (coste)

Producción (Coste)

Producción (Coste) Ef

M.O. Consumo Directa Ei

Consumo Ef

Ei

Compras

Fig. 7 – Estructura del COSTE DE VENTAS

Productos

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Consumo = Exist. Iniciales (mat. primas) + Compras – Exist. Finales (mat. primas) Producción = Exist. Iniciales (prod. curso) + Consumo + Mano Obra directa – Exist. Finales (prod. curso) Coste de Ventas = Exist. Iniciales (prod. terminados) + Producción – Exist. Finales (prod. terminados)

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b. Las fórmulas

V

CONCEPTO

FORMULA

VENTAS

Dato

Eimp Compras C + Ex. In. Mat. Primas

Efmp t-1

Efmp - Ex. Fin. Mat. Primas Co = CONSUMO

Eimp + C – Co

Dato Producción * % consumo

M.O. + Mano Obra Directa Eipc + Ex. In. Prod. Curso

Producción * %. Mano obra

Efpc - Ex. Fin. Prod. Curso Prod = PRODUCCIÓN

Eipc + Co + M.O. - Prod

Eipt + Ex. In. Prod. Terminados Efpt - Ex. Fin. Prod. Terminados CV COSTE VENTAS Mar MARGEN Gen Gastos Generales amort Amortización CFo

COSTES FIJOS OPERATIVOS

BAIT Dcpp Dtos s/compras pronto pago Isup Interés cuenta superávit Dvpp Dtos. s/ventas pronto pago mor morosidad

Efpc t-1

Observaciones Vienen dadas en hoja “Dat” Finales del mes anterior Vienen dadas en hoja “Dat” Iniciales + compras - consumo Producción en Rdos; %. Consumo en hoja Dat. Producción en Rdos; %. Mano Obra en hoja Dat. Finales del mes anterior; las del primer mes en balance inicial

Dato

Todos los datos en Rdos. Vienen dadas en hoja “Dat”

Efpt t-1

Finales del mes anterior; las del primer mes en balance inicial

Eipt + Prod – CV V * %. Coste Ventas V - CV Gastos Generales / 3

Todos los datos en Rdos. %. Coste Ventas en hoja Dat. Todos los datos en Rdos. Los gastos generales están en Dat y son trimestrales

Activo Fijo bruto t * % Amort. /12 Activo Fijo Bruto en Bal; % Amort. en Dat ; anual (dividir 12) Gen + amort

Todos los datos en Rdos.

Mar - CFo

Todos los datos en Rdos.

C * % C0 * % Dto. C.p.p.

Compras * Porcentaje compras contado * Descuento compras pronto pago

VER ABAJO V * % V0 * % Dto. V.p.p. V * (1 - % V0 ) * % morosidad

Iel

Intereses Endeudamiento Largo

VER ABAJO

Iec

Interés Préstamo Corto

VER ABAJO

Ventas * Porcentaje ventas contado * Descuento ventas pronto pago Ventas a crédito * morosidad = Ventas ( 1 – Porcentaje ventas contado) * morosidad

RESULTADOS FINANCIEROS = Dcpp + Isup – Dvpp – mor – Iel - Iec = BAIT + RESULTADOS FINANCIEROS BATordinario RESULTADOS EXTRAORDINARIOS = Ventas Inmovilizado (Precio Venta) - Ventas Inmovilizado (Precio Coste) + Amortización Acumulada Activos Vendidos = BATordinario + RESULTADOS EXTRAORDINARIOS BAT Impuestos = BAT * Tasa Fiscal en hoja “Dat” BAT - Impuestos BENEFICIO NETO

•

Intereses de la Cuenta de Superávit:

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Operación Financiera >0

No

Cuenta Superávitt −1 ∗

% Interés Cta. Superávit 12

Sí

Cuenta Superávitt ∗

% Interés Cta. Superávit 12

Operación Financiera del mes > 0; Implica que se ha retirado dinero de la Cuenta de Superávit para ingresarlo en Tesorería. Suponemos que se realiza a principio de mes. El Saldo medio durante el mes coincide con el saldo final porque la operación financiera se realiza a principio de mes

CS

OFt

OF > 0; Sí (se retira dinero primero de la cuenta de CSt

t-1

Cuenta de superávit (periodo t) Operación Financiera del mes < 0; Implica que se ha ingresado dinero en la Cuenta de Superávit retirándolo de Tesorería. Suponemos que se realiza a final de mes. OF > 0; NO (se ingresa dinero a final de período) Cs

OFt

CSt

t-

1

Cuenta de superávit •

Intereses del endeudamiento a largo

El enunciado dice que los préstamos a largo plazo se piden y devuelven a principio de mes. Por tanto, el saldo medio durante todo el mes coincide con el saldo final de la cuenta de Exigible Bancario a Largo (EBL) en la hoja Bal. IELt =

•

EBLt ∗% Interés largo plazo 12

Intereses del Préstamo a corto (Póliza de Crédito):

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Operación Financiera >0 No

Pólizat −1 ∗

Sí

% Interés Corto 12

Pólizat ∗

% Interés Corto 12

Operación Financiera del mes > 0; Implica que se ha retirado dinero de la Póliza de Crédito para ingresarlo en Tesorería (aumenta la deuda de la póliza de crédito). Suponemos que se realiza a principio de mes OF > 0; se retira dinero de la póliza de crédito al inicio, el saldo durante el mes es el final OFt

PCt

PCt1

Póliza de crédito (periodo t)

Operación Financiera del mes < 0; Implica que se ha ingresado dinero en la Póliza de Crédito retirándolo de Tesorería. Suponemos que se realiza a final de mes. OF < 0; se ingresa dinero en la póliza de crédito al final, el saldo durante el mes es el inicial OFt PCt-

PCt

1

Póliza de crédito (periodo t)

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4. El presupuesto de tesorería (Tes) a. Estructura El presupuesto de tesorería como se ha visto tiene tres partes: FLUJOS, POSICIÓN DE TESORERÍA y PLAN FINANCIERO. En la Fig. 8 se muestra la estructura del presupuesto de tesorería que vamos a utilizar en este ejercicio. La primera parte describe los flujos financieros clasificándolos en COBROS y PAGOS. Los cobros relacionados con las ventas son: Cobros de ventas al contado, cobro de ventas a crédito y pendiente de cuentas a cobrar (derivado de las ventas a crédito de ejercicios anteriores). El resto de ítems de cobros están relacionados operaciones financieras. Los pagos se derivan de las compras (pagos compras materiales y pendiente proveedores) y de la actividad productiva ( mano de obra directa, gastos generales y pendiente acreedores). El resto de ítems de cobros están relacionados operaciones financieras. Los flujos del mes se obtienen de restar los pagos a los cobros del mes. La segunda parte (posición de tesorería) tiene en cuenta la tesorería de inicio, la final y la deseada que se indica como política de tesorería en el enunciado. La operación financiera será la necesaria para dejar la tesorería final en el nivel deseado. Las necesidades acumuladas de financiación proporcionan la información más importante del presupuesto de tesorería y es la información clave para establecer el plan financiero a corto plazo. La tercera parte (plan financiero) en este supuesto va a ser muy sencilla, asumiremos que si falta dinero se obtendrá de una póliza de crédito y si hay superávit se colocará en una cuenta especial en las condiciones que se describen en el enunciado.

Fig. 8 – Estructura del presupuesto de tesorería

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b. Las fórmulas del presupuesto de tesorería COBROS: Cobros ventas al contado = Ventas del mes por el porcentaje de ventas al contado del mes por uno menos el porcentaje de descuento por pronto pago.

CVCt = Vt ∗ $ P0 * (1 − $ Dto. p. p.) ) Siendo, $P0= Porcentaje de ventas al contado, está en la hoja Dat. El signo $ delante indica que hay que fijar la celda como referencia absoluta para que cuando se copie la fórmula este valor se obtenga de la misma celda. $Dto.p.p. = Porcentaje de descuento sobre ventas por pronto pago. Cobro ventas a crédito Ventas Cobro ventas crédito (CV) enero febrero marzo abril …

Enero VE

Febrero VF

Marzo VM

Abril VA

CVE30

CVE60 CVF30

CVE90 CVF60 CVM30

Mayo VMa

CVF90 CVM60 CVA30

Junio VJ

CVM90 CVA60 …

Julio

…

CVA90 …

Las ventas a crédito de enero se cobrarán en febrero las que sean a 30 días (CVE30), en marzo las de realizadas a 60 días (CVE60) y las de 90 días en marzo (CVE90). El mismo criterio para el resto de meses. Cobro Ventas a crédito enero = 0 (las primeras ventas a crédito se cobran en febrero) Cobro Ventas a crédito febrero = CVE30 = VE * $P30 * (1 - $morosidad) Cobro Ventas a crédito marzo = CVF30 + CVE60 = VF * $P30 * (1 - $morosidad) + VE * $P60 * (1 - $morosidad) Cobro Ventas a crédito abril = CVM30 + CVF60 + CVE90 = VM * $P30 * (1 - $morosidad) + VF * $P60 * (1 - $morosidad) + VE * $P90 * (1 - $morosidad) La fórmula de abril se puede copiar para el resto de columnas porque ya incorpora las ventas a crédito a 30, 60 y 90 que se contempla en el enunciado. Pendiente cuentas a cobrar se aplica los porcentajes de cobro sobre el saldo inicial que se encuentra en el balance inicial.

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•

Intereses Cuenta de Superávit (los intereses se cobran por mes vencido). Los intereses que se devengan (Rdos) en enero se cobran en febrero. Por tanto, en enero se cobra 0 €; y en el resto de meses se cobra el devengo de intereses del mes anterior (en hoja Rdos)

•

Resto de ítems:

Ventas Activo Fijo ampliaciones de capital Subvenciones Capital Nuevo endeudamiento a largo

= Ventas Inmovilizado (precio venta) en hoja Dat. = su celda correspondiente en la hoja Dat.

PAGOS: Pagos por compras de materiales

Compras

Enero CE

Febrero CF

Marzo CM

Abril CA

PCE0

PCE30 PCF0

CVE60 CVF30 PCM0

CVE90 CVF60 CVM30 PCA0

Mayo CMa

Junio CJ

Julio

Agost o

…

CVA90 CVMa60 …

CVMa90 …

…

Pagos compras enero febrero marzo abril mayo

CVF90 CVM60 CVA30 PCMa0

…

CVM90 CVA60 CVMa30 …

Pago compras enero = PCE0 = CE * $P0 * (1 - $Dto.p.p.) Siendo, $P0= Porcentaje de compras al contado Pago compras febrero = PCF0 + PCE30 = CF * $P0 * (1 - $Dto.p.p.) + CE * $P30 Pago compras marzo = PCM0 + PCF30 + PCE60= CM * $P0 * (1 - $Dto.p.p.) + CF * $P30 + CE * $P60 Pago compras abril = PCA0 + PCM30 + PCF60 + PCE90 = CA * $P0 * (1 - $Dto.p.p.) + CM * $P30 + CF * $P60 + CE * $P90 La fórmula de abril se puede copiar para el resto de columnas porque ya incorpora las ventas a crédito a 30, 60 y 90 que se contempla en el enunciado.

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Pendiente Proveedores se aplica los porcentajes de cobro sobre el saldo inicial que se encuentra en el balance inicial.

•

Pagos por Mano de Obra Directa Compras (Rdos) Pagos Mano Obra Directa (Tes) enero febrero marzo abril mayo …

Enero MODE

Febrero MODF

Marzo MODM

Abril MODA

PMODE0

PMODE30 PMODF0

PMODE60 PMODF30 PMODM0

PMODE90 PMOD60 PMODM30 PMODA0

Mayo MODMa

PMODF90 PMODM60 PMODA30 PMODMa0

Junio MODJ

PMODM90 PMODA60 PMODMa30 …

Julio

Agosto

…

PMODA90 PMODMa60 …

PMODMa90 …

…

Pago Mano Obra Directa enero = PMODE0 = MODE * $P0 Siendo, $P0= Porcentaje de pago de mano de obra directa al contado Pago Mano Obra Directa febrero = PMODF0 + PMODE30 = MODF * $P0 + MODE * $P30 Pago Mano Obra Directa marzo = PMODM0 + PMODF30 + PMODE60= MODM * $P0 + MODF * $P30 + MODE * $P60 Pago Mano Obra Directa abril = PMODA0 + PMODM30 + PMODF60 + PMODE90 = MODA * $P0 + MODM * $P30 + MODF * $P60 + MODE * $P90 La fórmula de abril se puede copiar para el resto de columnas porque ya incorpora las ventas a crédito a 30, 60 y 90 que se contempla en el enunciado.

•

Pagos por Gastos Generales (el mismo criterio que para el pago de la mano de obra directa).

•

Pendiente Acreedores según el enunciado se pagarán en enero y corresponden a intereses cencidos ( = Acreedores en el balance inicial).

•

Otros ítems Administración (Sociedades) Reducciones de capital Dividendos adquisición activos fijos Pagos Financiación Acreedores Devolución endeudamiento a largo

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= Impuesto sociedades en Hoja Dat. (Otros datos) = su celda correspondiente en la hoja Dat. = Pagos Adquisición activos fijos en Hoja Dat. (Otros datos) = su celda correspondiente en la hoja Dat.

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•

Intereses préstamo a corto (póliza de crédito): (los intereses se pagan por mes vencido). Los intereses que se devengan (Rdos) en enero se pagan en febrero. Por tanto, en enero se paga 0 €; y en el resto de meses se paga el devengo de intereses del mes anterior (en hoja Rdos).

•

Intereses Endeudamiento a Largo: (los intereses se pagan por trimestre vencido). Los intereses que se devengan (Rdos) en enero, febrero y marzo se pagan en abril. Interés Endeudamiento LargoE = Interés Endeudamiento LargoF = Interés Endeudamiento LargoM = 0 Interés Endeudamiento LargoABRIL = Interés End. LargoE (Rdos) + Interés End. LargoF (Rdos) + Interés End. LargoM (Rdos)

POSICIÓN DE TESORERÍA

•

Flujos del mes = Total cobros – Total pagos

•

Tesorería de Inicio. En enero es la indicada como tesorería en el balance inicial, el resto de meses es igual a la Tesorería Deseada del mes anterior (la operación financiera dejará la Tesorería Final en el nivel deseado

•

Tesorería Final = Tesorería de Inicio + Flujos del Mes

•

Tesorería Deseada = Ventas del mes (Rdos) * Porcentaje de Política de Tesorería (Dat) . En base al enunciado del caso.

OPERACIÓN FINANCIERA Operación Financiera = Tesorería Deseada – Tesorería Final Un signo positivo de la operación financiera indica la operación de ingresar dinero en tesorería y el signo negativo indica retirar dinero de tesorería. NECESIDADES ACUMULADAS DE FINANCIACIÓN (NAF) NAFENERO = Operación Financiera ENERO + Préstamo a Corto INICIAL (si >0, en Balance inicial) – Cuenta de Superávit INICIAL (si >0, en Balance inicial) NAFFEBRERO = Operación Financiera FEBRERO + NAF ENERO En general, NAFt = Operación Financiera t + NAF t-1

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5. El balance (Bal) a. La estructura

El balance inicial viene obligatoriamente indicado en el enunciado del caso. Este proporciona la estructura de la hoja de balances. La Fig. 9 muestra el balance inicial tal como se incluye en la hoja de balances (Bal).

Fig. 9 – Estructura del balance

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b. Las fórmulas del balance •

ACTIVO

•

Tesorería = Tesorería deseada del mes en hoja Tes

•

Cuenta de superávit = Sí Necesidad Acumulada Financiación es menor que cero, el valor de Necesidad Acumulada de Financiación cambiado de signo y si no cero. DEUDORES INTERESES Saldo Inicial Intereses Cuenta Superávit (Tes) Intereses Cuenta Superávit (Rdos)

Saldo Inicial Ventas (Rdos)

CUENTAS A COBRAR (Clientes) Cobro Ventas Contado (Tes) Cobro Ventas Crédito (Tes) Pendiente Cuentas Cobrar (Tes) Dto. Ventas Pronto Pago (Rdos) Morosidad (Rdos)

Materias Primas, Productos en Curso y Productos Terminados son los valores de las existencias finales mensuales correspondientes en la cuenta de resultados. ACTIVO FIJO BRUTO Saldo Inicial Ventas Inmovilizado (Precio Coste) + Adquisición inmovilizado (Dat) (Dat) Activo Fijo Bruto = AFBt = AFB t-1 + Adquisición Inmov. t – Ventas Inmov. t AMORTIZACIÓN ACUMULADA Amortización Acumulada Activos Saldo inicial (anterior) Vendidos (Dat) + Amortización (Rdos)

•

PASIVO PROVEEDORES Pago Compras Materiales (Tes) Saldo Inicial Pendiente Proveedores (Tes) Compras (Rdos) Dto. Compras Pronto Pago

Pendiente Acreedores (Tes) Mano Obra Directa (Tes) Gastos Generales (Tes) Intereses Endeudamiento Largo (Tes) Intereses Préstamo Corto (Tes)

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ACREEDORES Saldo inicial Mano Obra Directa (Rdos) Gastos Generales (Rdos) Intereses Endeudamiento Largo (Rdos) Intereses Préstamo Corto (Rdos)

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ACREEDORES INMOVILIZADO CORTO Pagos Financiación Acreedores (Dat) Saldo inicial Financiación Acreedores Inmovilizado (Dat)

•

Préstamos a corto (Póliza) = Sí Necesidad Acumulada Financiación es mayor que cero, el valor de Necesidad Acumulada de Financiación y si no cero ADMINISTRACIÓN Administración (sociedades) (Tes) Saldo Inicial Impuestos (Rdos) EXIGIBLE A LARGO (Bancario) Devolución Endeudamiento a Largo (Tes) Saldo inicial Nuevo Endeudamiento a Largo (Tes)

Dividendos (Dat) Reducciones Capital (Dat)

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NETO Saldo Inicial Beneficio Neto (Rdos) Ampliaciones Capital (Dat) Subvenciones Capital (Dat)

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6. Quedaría así

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