Derivative: Produk Turunan Pada Transaksi Sektor Keuangan

DERIVATIVE PRODUK TURUNAN PADA TRANSAKSI SEKTOR KEUANGAN

KEY WORD  DERIVATIVE : Produk Turunan , Bukan Asli  Underlying Assets (ULA) : Aset landasan ( derevative).  Contoh : ULA adalah Saham, derivativenya ; OPSI (option). : ULA ; SUKU BUNGA ( Interest rate) derevativenya , Interes rate SWAP. (PERTUKARAN SUKU BUNGA).  OPSI= kontrak resmi pembeli /penjual yang memberikan “HAK” untuk beli atau jual suatu aset (ULA) pada Harga tertentu, dalam jk wkt tertentu, BESIFAT MENGIKAT PEMEBELI DAN PENJUAL s/d masa kontrak berakhir.I: 

KATA KUNCI (KEY WORDS)

• Strike Price = Harga yg disepakati ( buyer dan seller ) dalam kontrak opsi call. • In the money = posisi opsi sdh profit.,artinya, harga ULA > stike price. • At the money = posisi opsi sedang BEP • Out the money= posisi rugi. Strike price > harga ULA di bursa, pd expiration date. • Expiration date = jangka wkt kontrak berakhir.

OPSI CALL (Call option) SAHAM • Hak MEMBELI opsi pd harga ttt., Dlm perode ttt., jika harga ULA nya NAIK sesuai prediksi (harapan ) pembeli dlm periode yang disepakati dengan penjual (pasar). Jika kenaikan harga ULA tidak terjadi dlm periode kontrak, maka pembeli tidak merealisasikan hak nya u/ membeli., atau mengeksekusi kontaknya, (exercise price).

PRODUK DERIVATIF berupa produk :

1. DNG, ACUAN PRODUK SURAT BERHARGA PASAR MODAL ; SAHAM /STOCK/SHARE ,artinya Saham sbg dasar untuk menerbitkan / menciptakan produk turunan., atau to create other product., al. berupa : Call Options, Put Options. 2. DG ACUAN TRANSAKSI pasar UANG DHI; kewajiban dan tagihan/ hak; VALAS , SUKU BUNGA, artinya; kewajiban dan hak keuangan tsb. Sbg dasar menciptakan produk turunan al; berupa : forward, swaps, future.

CALL & PUT OPTIONS  The begining of knowledge is the discovery of something we do not understand.

 Call Options; adalah HAK beli untuk memastikan harga yg layak pada suatu periode ttt., u/ pihak pembeli atas suatu produk (aset keuangan) turunan dari produk acuan ttt.( dhi., saham sbg Under Laying Assets ). Put Options; adalah HAK jual untuk memastikan harga yg layak pada suatu periode ttt., bagi pihak penjual atas suatu produk turunan dari produk acuan ttt., ( dhi., saham sbg ULA ).

DEFINISI 1. OPTIONS (OPSI ); Suatu kontak antar pembeli & penjual , yg memberikan HAK tanpa adanya kewajiban, untuk membeli atau menjual suatu aset pada Harga ttt., dan dalam periode jangka waktu tertentu. 2. Tujuannya adalah; untuk meminimalkan risiko sekaligus memaksimalkan keuntungan ( limited loss and unlimited profit ) dengan daya ungkit (leverage ) yang lebih besar.

ESOP (Employee Stock Options Program) • Contoh;  SEORANG KARYAWAN MENERIMA Call -options (hak membeli saham Prsh ) seharga idr 3500 /lembar sebanyak 1000 lembar , dalam periode 1 Th. Pada saat kontrak disepakati harga saham di bursa tercatat idr. 3700/lmbr. Dalam wkt 6 bln kemudian harga saham tsb ., naik menjadi idr. 5000/ lmbr. Maka karyawan sdh boleh melalukan “eksekusi “ atas Hak membeli saham tsb., dan menjualnya pada harga yang berlaku di bursa (idr.5000 ). MAKA karyawan mendapatkan keuntungan idr. 1500/lmbr atau..... % dari harga kontraknya,

0ptions FUNDAMENTAL  ILUSTRASI , OPSI CALL.

B beri hak pd A utk beli saham JSMR

pd

harga 5600/lembar dlm 2bln kedepan

B

A A

bayar premi pd B sejumlah .....% dari nilai kontrak opsi yg telah disepakati

HAK & KEWAJIBAN para pihak  A ; berhak beli saham JSMR pd harga IDR 5600 /lembar. ( minimal kontrak opsi 1 lot = 100 lembar ), yg akan di eksekusi se- wkt2 dlm periode 2bln kedepan.  A ; wajib bayar premi sebesar ...1. % dari nilai kontrak opsi --------------------------------------------......  B ; berhak atas sejumlah premi ...1 % dari nilai kontrak opsi  B ; wajib menjual saham JSMR pd harga IDR 5600 / lembar, jika A, mengekusi hak beli nya se-wkt2 selama periode 2 bln kedepan.

APA YG TERJADI DG KONTRAK OPSI jika dlm 2bulan kedepan Harga saham JSMR Turun atau Naik??

 JIKA HARGA JSMR NAIK dari 5600 KE 6500 / lembar: o A sbg pihak pembeli OPSI CALL, mendapat laba IDR 900/lembar saham JSMR ( 6500-5600 ) sebelum premi, dari harga beli opsi., laba bersihnya 900 – (1% x 5600 ) = IDR 844.atau sekitar 15% (844: 5600+56). o Berapa ROE ( return on equity ) pihak A sbg investor ? - equity hanya ( 10 % x IDR 5600 ) = IDR 560 + 56 = 616 - ROE = 844 / 616 = 163,56 % o Berapa ROE investor A, jika membeli saham JSMR secara langsung ( ULA ) dengan harga beli 5600 + premi 1% ( 56 ), adalah 844/ 5656 = 15% o A. Sbg pembeli OPSI CALL , jika harga saham JSMR semakin naik selama periode kontrak , akan semakin naik keuntungannya.

 JIKA HARGA JSMR TURUN dari 5600 ke 5000/lembar: o Maka A, sbg pihak pembeli OPSI CALL tidak wajib untuk eksekusi kontrak OPSI nya ( merealisasi Hak untuk Beli ) dan hanya akan RUGI membayar premi 1% dari harga beli OPSI CALL – nya.

 SIAPA yang di rugikan jika JSMR naik ? o B, Sbg penjual OPSI CALL akan RUGI sebesar keuntungan yang diterima A. Dan B, hanya menerima sejumlah premi yang dibayar oleh A,. o Jika harga JSMR turun , maka B, hanya menerima keuntungan sebesar premi yang di bayar A.,

OPSI - PUT (Put Option )  OPSI PUT., adalah Hak untuk menjual OPSI dg harga ttt., dan untuk jangka wkt. ttt.  Ilustrasi OPSI PUT pada saham ( ULA ). B. Beri hak pd A, untuk jual saham JSMR idr 6500,dlm wkt 6 bulan kedepan.

A. A

B A. Bayar premi pd B, sejumlah 1% dari harg a JSMR

APA YG TERJADI JIKA JSMR NAIK ATAU TRUN??

JIKA harga JSMR turun dari 5600 ke 5000 : o A, berhak menjual saham JSMR DI harga 5600., dimana pd saat ini harga JSMR sdh turun di 5000., dan pada saat yang sama A, langsung beli di pasar dg harga 5000, maka A, mendapat keuntungan sebesar 600 /lembar, dikurangi premi sebesar 1% x 5600 ( idr 56 ), maka mendapat net profit sebesar idr 544. o Semakin turun harga JSMR dari posisi 5600, maka A, sbg pembeli OPSI PUT akan semakin besar ke untungannya. o Dan B, sbg penjual OPSI PUT, akan semakin rugi.

JIKA harga JSMR naik dari 5600 ke 6500 : o A., lebih baik tdk melakukan eksekusi HAK jual nya, di 5600, karena harga sudah naik di 6500 ( kebalikan dari prediksi turun ). o Selanjutnya A, melepaskan hak jualnya s/d kontrak OPSI PUT berakhir, dan hanya rugi sebesar nilai premi yang di bayar. o B., sbg penjual OPSI –PUT, memperoleh keuntungan sebesar premi yang diterima dari A. o INVESTOR , akan membeli OPSI PUT, jika di prediksi harga ULA akan turun., dari posisi harga pada saat kontrak OPSI di sepakati.

DERIVATIVE “ULA” instrumen PASAR UANG

I. SWAPS : o

o

Adalah ,produk derivative yg berupa kontrak dua pihak u/ menukarkan kewajiban CASH FLOWS dalam periode ttt. Iinterest rate SWAPS., (IRSWAP) adalah pertukaran suku bunga antar dua pihak ( borower ) yang memiliki RATING masing-masing dalam hal mendapatkan suku bunga yg relatif lebih murah dan menguntungkan ke dua belah pihak , yang di akomodir oleh bank devisa sbg Counterparty ( pasar SWAP ).

o Pasar SWAP dpt mengakomodir kepentingan debitur dalam hal kesuaian kewajiban bayar bunga ( fixed atau floating ) dengan kemampuan sumber dana yg dimiliki ( sumber dana tetap atau floating ).

o Dhi pasar menyediakan kontrak SWAPS ( IRSW ) berdasarkan suku bunga inter bank interest offered rate ( JIBOR, SIBOR, LIBOR , HIBOR, TIBOR , dll. ) yang berlaku pada saat kontrak di sepakati., + fee nya bank.

o Dengan adanya produk IRSWAP maka pihak debitur akan dapat memenuhi kewajiban MEMBAYAR bunga sesuai dengan ARUS KAS yang dimiliki,( tetap atau tdk tetap ). o Dan dpt memberikan benefit berupa cost yg lbih murah,

ILUSTRASI TRANSAKSI SWAPS SUKU BUNGA

LENDER /bank

LENDER/ bqnk

10% JIBOR +0.5%

JIBOR

JIBOR

B

Bank / Dealing room.

A 10.10%

0.10 %

10 %

KONDISI /SYARAT suku bunga pasar yang di hadpi oleh A dan B . 1. A ., lebih cocok pd bunga bersifat “ fixed rate“ dpd “floating rate “ . pilihan bunga bank yang tersedia ; Flr, 10,5% dan fxr, 10,75%. 2. B., lbih cocok bunga bersifat “floating rate” dpd bunga “fixed rate “. pilihan bunga bank yg tersedia; Flr, 10,25 % dan Fxr, 10 %. 1. B. Pinjam flr ,10.25% , dan terima Fxr 10% 2. A. Pinjam Flr . 10,5%, terima fx ???? 3. Kondisi

• Penjelasan : o A., bayar bunga

pd lender( JIBOR + .5% ) & bayar pd bank 10.10% , kemudian terima bunga ( JIBOR) dari bank/ o Jumlah pembayaran “bunga tetap “ (fixed rate ) A, adalah; 10,6 % ( 10+0,5 + 0,10 ). o A., lebih cocok akan bayar bunga dengan “fixed rate” dpd syarat pinjamannya saat ini dg “flaoating rate” ., maka tukar bnga dengan B., o B., mendapat syarat suku bunga dg “fixed rate” padahal dia lebih cocok bunga “ floating rate “ ..... Maka tukar bunga dengan A.

o SWAP suku bunga, adalah pertukaran jenis suku bunga pinjaman ( fixed rate dan floating rate ) dengan tujuan untuk mengurangi “exposure” pada fluktuasi suku bunga atau mempertahankan margin suku bunga yang lebih rendah, dibanding tanpa SWAPS .???