Crisis Financira Mundial

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CRISIS FINANCIERA MUNDIAL I. ORIGEN Y CAUSA DE LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL. Como la economía en Estados Unidos tuvo un bajón a raíz de los ataques el 11 de septiembre del 2001, la FED (la “Federal Reserve”) redujo las tasas de interés para que mas personas tomaran créditos y así estimular la economía, al mismo tiempo, la administración Bush tenía el programa de eliminar regulaciones y la necesidad de garantías bancarias. Casi que cada vez que la FED interviene para “ayudar” a la economía, a la postre termina pasando todo lo contrario, por eso es que hay ciclos de “Boom” y “Bust”, ciclos en que la economía entra en auge para terminar estrellándose. Pero estos ciclos suelen ser moderados, y de tres a cinco años de duración. Lo que pasó con este ciclo es que todo el sistema financiero quiso aprovechar el crédito fácil incrementando muchísimo la cantidad de personas, familias y negocios tomando más créditos cuando al mismo tiempo la cantidad de dinero real que fue para esos préstamos era la misma, es decir, las instituciones financieras incrementaron el total del dinero que dieron en préstamo teniendo básicamente la misma cantidad de dinero. Esta “magia” ocurrió gracias a unos instrumentos financieros que fueron inventados en este período, o que tomaron un auge inusitado, tales como los “CDOs”, “Collaterized Debt Obligations”; una vez que se descubre que estos instrumentos son pura “paja”, entonces viene el colapso en que estamos hoy. Imagínese que usted tiene un banco y viene una familia para pedirle un préstamo para comprar una casa. Entonces, si usted es responsable, va a revisar minuciosamente si la familia en verdad puede pagar el préstamo, de no ser así, en determinado punto esa familia tendrá problemas para continuar pagando y Ud. tendría que hacerse cargo de la casa, encargarse de los trámites para venderla, y demás, es decir, probablemente saldría perdiendo bastante. Por eso los bancos son muy prudentes. El problema de ser prudente es que entonces no se puede aprovechar el auge de crédito, y ya les cuento como el sistema financiero se las arregló para no tener que ser prudente, pero primero, hay que ver una cosa: Si el “Banco Colmenares” le dió un préstamo a la familia “Pérez”, el “Banco Colmenares” tiene la promesa de la familia Pérez de hacer los pagos de las cuotas. Resulta que esa promesa tiene valor en el mercado financiero.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. Es lo que los Bancos usan para prestar el dinero una y otra vez: Si prestan un millón de dólares, eso involucra un conjunto de “Obligaciones de Deuda” que les permite prestar otro millón de dólares, que a su vez va a involucrar mas papeles que sirven para lo mismo. Por eso es que los bancos, a nivel mundial, pueden prestar veinte o más veces todo el dinero que tienen en depósitos, es decir, por cada millón en depósitos pueden hacer préstamos por 20 millones o más. Ahora, mientras más veces presta Ud. el mismo dinero, más vulnerable queda a que haya problemas, hasta el punto en que las instituciones encargadas de supervisar los bancos ya no le van a dejar re-ciclar el mismo dinero más veces. Ahora, si Ud. viene con un invento, con un nuevo instrumento financiero que le permite convencer a los entes reguladores que Ud. está en capacidad de continuar reciclando su dinero, probablemente lo van a dejar hacerlo, especialmente si el gobierno de turno quiere disminuir los controles y la supervisión. La raíz de esta crisis financiera es que los bancos, para poder prestar el mismo dinero más y más veces, comenzaron a “empaquetar” las obligaciones de deuda en papeles para venderlos en los mercados financieros. De esa manera, borraron los detalles de las deudas que ellos representan, convirtiendo préstamos hipotecarios con términos muy específicos en paquetes de muchísimos préstamos sin características individuales sino estadísticas. Estos son los CDOs: Obligaciones de Deuda (las promesas de muchas familias como la “Perez” de pagar las cuotas) que están respaldadas por bienes como la casa que los Perez compraron (he allí el “colateral”). La “magia” fue que en un principio, y hasta hace muy poco, las agencias calificadoras de riesgo le otorgaron a los “paquetes” (a los CDOs) calificaciones de riesgo mejores que los préstamos individuales, la razón es su naturaleza estadística, las estadísticas tendrían que empeorar mucho para que los CDOs se vieran como instrumentos riesgosos. Estos CDOs son un Frankenstein, porque igual que Frankenstein tenía órganos de diferentes personas, los CDOs son paquetes que tienen deudas de varios créditos. Recapitulando, la economía tuvo un bajón, entonces se bajaron las tasas, eso indujo mas créditos, eso infló los precios. Hasta allí se tiene una típica burbujita de esas que explotan sin mayor rescate una vez cada tres años. Lo que volvió esta burbuja tan desproporcionadamente grande es que se inventaron los frankenfinance derivatives como los CDOs, que no han sido más que un invento para “barrer debajo de la alfombra” los riesgos reales. Entonces estos papeles le permiten a los bancos empaquetar varios préstamos y venderlos en el mercado, es decir, ya no están

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. comprometiendo su propio dinero; por eso es que ya no tenían el mismo interés en asegurarse de no otorgar préstamos a personas o empresas que no pudieran pagarlos puntualmente; y esto suscitó una verdadera orgía de créditos, en la que la gente podía comprar una casa sin siquiera pagar una cuota inicial, en la que personas con malísimo perfil de crédito recibió cantidades para comprar casas, en la que familias prosperas recibían créditos para mansiones muy por encima de sus posibilidades verdaderas. De esta manera se bombeó más y más crédito a la burbuja, por un lado otorgándoselo a personas de mal perfil crediticio, y por el otro lado reciclando el dinero más veces, que son los efectos de los frankenfinance. Los vivos de Wall Street estaban como locos con los frankenfinance porque ellos permitían crear más y más créditos con el mismo dinero, y nadie se preocupaba por los riesgos, porque su naturaleza estadística los esparcía mucho, hasta que la disparidad de los precios inmobiliarios ya no dejaba que siguieran creciendo, por lo que la burbuja ya no podía crecer más, y las estadísticas que respaldaban la aparente fortaleza de los CDOs comenzaron a empeorar. Entender esto es muy importante dado que ni siquiera prestigiosos economistas lo entienden. Mientras los precios inmobiliarios estaban subiendo, la orgía continuó y se intensificó, las personas tomaban préstamos respaldados por sus casas para más consumo, y así la economía como un todo tuvo más auge, pero una vez que los precios inmobiliarios se volvieron irracionales, la centrífuga tuvo que parar, pero al parar la centrífuga más y más personas ya no pudieron pagar puntualmente sus cuotas, y se empezó a notar que la calidad de los CDOs no era tan buena como se pensaba, lo cual forzó a muchas empresas a revisar para abajo el valor de sus papeles CDO, y quedó en evidencia que varias empresas financieras estaban en quiebra. Una vez que el sistema financiero comenzó a desconfiar de los CDOs, entonces se volvió muy difícil hacer transacciones con ellos. Es decir, la liquidez del sistema financiero disminuyó, y el sistema financiero como un todo perdió confianza en otorgar préstamos lo que crea la crisis financiera de hoy en día. Otras entrañas del sistema financiero mundial. 1.- Como el sistema financiero global se ha diseñado de manera que toda actividad productiva comience como deuda, porque toda actividad productiva incrementa la cantidad de bienes que sirven de garantía para los bancos prestar más dinero, y cómo el dinero siempre se crea como deuda de alguien (sobretodo gobiernos) contra

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. un banco, entonces toda actividad económica productiva induce deuda. 2.- Como el sistema financiero hace apuestas con el dinero de la gente: si ganan la apuesta, se quedan con las ganancias, y si pierden la apuesta, le dejan la factura a la gente (es decir, las ganancias son privatizadas y las pérdidas socializadas), porque ese es el meollo de esta crisis financiera y el programa de rescate: El sistema financiero apostó con los CDOs, hizo ganancias astronómicas por varios años, y cuando comenzó a perder, le deja el problema a la gente para que se lo resuelvan, 3.- El otro detalle está en que el gobierno puede pedir todo lo que le de la gana prestado porque los bancos no tienen que respetar ninguna limitación. Preciso sacar a relucir la figura del Apalancamiento financiero. Cabe destacar que los bancos alrededor del mundo están apalancados a razón de 15 a 1 o hasta 30 a 1, lo cual es normal, pero claro, un banco apalancado 20 a 1, si el precio de sus papeles baja apenas 5%, ese banco está en quiebra. Y esto no es mentira: resulta que muchas instituciones financieras (no solo bancos, sino casas de inversión) en los Estados Unidos tenían apalancamientos de 100 a 1 y hasta 300 a 1 por eso, cuando el mercado estaba de subida estaban haciendo un dineral astronómico. Si estas apalancado 100 a 1 y tus papeles suben 1% entonces tu duplicaste tu dinero y esas empresas estaban cabalgando la ola de crédito, haciendo fortunas multimillonarias y el gobierno de alcahueta que todo el mundo le decía que eso era obsceno y el gobierno decía, “no vale, si no hay problema, ellos tienen unos papeles que las agencias de calificación de riesgo los ponen de “AAA”, no te preocupes”. El plan de rescate de la administración Bush lo que quiere hacer es precisamente comprar o absorber todas esas instituciones financieras irresponsables para que los de Wall Street no pierdan tanto y vienen y le dicen a la gente que los dejen echarles millardos y millardos de dólares para supuestamente evitar males peores. Pero entonces, si no le das la plata a Wall Street no hay crédito, sin crédito se ponen feas las cosas.

II. PLAN RESCATE FINANCIERO DE BUSH Y OBAMA, Y RESULTADOS. RESCATE FINANCIERO DE GEORGE W. BUSH Y RESULTADOS.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. El Acta de Estabilización Económica de Urgencia de 2008, nombre oficial del llamado plan de rescate, de las escuetas 3 páginas presentadas sin condiciones por George W. Bush, entre las modificaciones del Senado y la Cámara de representes, cuando fue aprobado alcanzó 451 páginas. Se insertaron mecanismos de vigilancia para la utilización del dinero, limitaciones estrictas al pago de indemnizaciones a los banqueros responsables del crack financiero y preferencias para los deudores individuales de hipotecas. De ahí el establecimiento de un consejo para supervisar las medidas adoptadas nada liberales. El plan anticrisis, cuyo coste se ha disparado hasta los 850.000 millones gracias a la introducción de rebajas e incentivos fiscales, permitirá al Tesoro adquirir hipotecas (comerciales y residenciales) y deuda respaldada por hipotecas por un máximo de 700.000 millones de dólares, el equivalente a 504.000 millones de euros. Estaría conformado entre otros, por los presidentes de la Reserva Federal y la Comisión del Mercado de Valores. Destinados al Departamento del Tesoro de Estados Unidos, de los cuales el Congreso norteamericano podrá retener unos 350.000 millones en caso de no estar de acuerdo con el desenvolvimiento de estas ayudas fiscales, destinados a comprar valores “tóxicos”, los llamados “frankenfinace” inmobiliarios. Al parecer el tesoro podrá utilizar inmediatamente 250.000 millones y los otros 100.000 millones si Bush requiere su uso. En cuanto al presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), reiteró el compromiso de la institución para hacer todo lo posible a fin de facilitar el crédito. A la espera de la conformidad de esta ley de auxilio los índices bursátiles mostraron nuevas alzas de precio pero cerraron en baja. “Pese a la adopción del plan, la Bolsa de Nueva York terminó en baja, en un mercado nervioso y con recelos, que aún espera ver sus efectos concretos: el Dow Jones bajó 1,50% y el Nasdaq descendió 1,48%.”, luego de conocerse el contenido del plan financiero, por la incertidumbre si de veras se podrá lograr un “reflotaje” de la economía, una cuestión del largo plazo y no del corto que pudiera estar afectado por una recesión (retroceso en varios meses del producto territorial bruto) o disminución de la capacidad para adquirir debido a la baja de las importaciones y con esto el consumo decae. El contribuyente en ascuas. Como presidente del banco de la Reserva Federal de Nueva York, Geithner fue uno de los gestores principales del programa de rescate financiero (TARP), pero en su comparecencia admitió la validez de las críticas al uso del dinero.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. El Gobierno de George W. Bush usó 350.000 millones de dólares de ese fondo para inyectar capital en los bancos y sostener a la industria del motor, pero ha sido criticado por la falta de transparencia y porque las entidades financieras han usado el dinero para aumentar sus reservas, en lugar de prestar más. RESCATE FINANCIERO DE OBAMA Y RESULTADOS. Emergentes Obama detalles de la reforma de la administración del gobierno

de

rescate

del

sistema

financiero

revelan

que

el

Departamento del Tesoro tiene previsto operar dos programas distintos para infundir en la capital de los bancos del país. Uno de los programas se centrará en los bancos consideran demasiado grande para quebrar, dándoles un mayor control y una financiación de vida. El otro reforzaría más pequeños, ya firme para alentar a los bancos de préstamo. Uno tratará de garantizar la supervivencia de los más grandes bancos a fin de que puedan en algún momento algo así como volver a los negocios como siempre. Estas instituciones, que son menos de 20, será obligatorio someterse a una "prueba de esfuerzo" para ver si pueden soportar una "peor" escenario: una crisis económica durante dos años más. Si el examen indica que uno de estos grandes bancos está en mal estado, tendrá que asumir nuevos capitales - por parte de inversores privados, si están disponibles o, si no, desde el gobierno. El segundo programa incluirá aproximadamente 8.300 bancos más pequeños, son relativamente pocos de los cuales tuvo algo que ver con las hipotecas exóticas o tóxicos valores respaldados por ellas. Estos bancos, no se consideran demasiado grandes para fallar, probablemente obtendrá una amplia revisión menos, dicen los funcionarios del Tesoro, y recibirá el capital si no se encuentran en

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. mal estado, pero sólo si son lo suficientemente fuertes que probablemente no necesita de la inversión. De hecho, el gobierno está buscando en este grupo de bancos, cada uno con activos de menos de $ 100 mil millones, como más probable que aumenten los préstamos. La reglamentación de evaluación se centró en la seguridad y la solidez confidencial clasificaciones que los organismos reguladores dan a los bancos. También analizó los indicadores bancarios fuerza, conocida como los coeficientes de rendimiento, que evaluar factores, como malos préstamos y reservas. El plan inicial consistía de 819 mil millones de dólares del combate a la crisis del gobierno de Obama están distribuidos como sigue: 1º Estabilizadores automáticos de la economía. 2º Mecanismos de acción rápida sobre la economía. 3º Mecanismos de acción lenta sobre la economía. El senado de los Estados Unidos recortó la cantidad para dejarla por debajo de 800 mil millones de dólares. El primer punto, llamado estabilizadores automáticos de la economía, se refiere a inyectar circulante dirigido a personas en situación de sobrevivencia, quienes necesitan cupones para alimentación. Son 20 000 millones de dólares que entrarían a la compra de alimentos, generando movimiento de mercancía que cubre necesidades básicas. Este circulante permitiría ventas de productores de alimentos y vestimenta. Incluye apoyo a desempleados por 43 000 millones de dólares. La suma total es aproximadamente el 0.45% del PIB de los Estados Unidos en 2008. Algunos detalles de este renglón del presupuesto estadounidense planteado por Obama son los siguientes: 1º Asistencia al desempleo para beneficiar a 20 millones de trabajadores que se han sido despedidos. 2º Cupones de alimentación. 3º Entrenamiento de adultos para el trabajo, trabajadores con miembros accidentados y servicios a jóvenes. 4º Apoyo a deshabilitados.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. 5º Apoyo para el trabajo comunitario para adultos mayores de bajos ingresos. 6º Ayuda a veteranos. El segundo punto, medidas de acción rápida se refiere a los recortes en impuestos, que suman 275 mil millones de dólares, casi la tercera parte de todo el paquete. La crítica que se hace a esta parte de las medidas es que incluye entre los beneficiados a familias con ingresos anuales superiores a los 150 mil dólares, quienes en lugar de utilizar los recursos para hacer compras necesarias tenderían a ahorrarlos, lo cual implica la congelación de los recursos recién inyectados cuando lo que se pretende es hacerlos circular en el intercambio de mercancías para reactivar la economía que tiende a detenerse. Hay además 140 mil millones de dólares dedicados a educación y cuidados a la salud, de los cuales 13 mil millones serán dedicados a estudiantes en situación paupérrima, a educación especial y a individuos discapacitados. De estos se espera acción rápida sobre la economía mediante el aumento del circulante. Hay 20 mil millones para renovación de escuelas, que serán de efecto tardío porque es una inversión distribuida en un intervalo de tiempo largo. Los recursos dedicados a la salud seguirán una aplicación similar. Es el 1.0101% del PIB de los Estados Unidos en el año 2008. El tercer punto, medidas de acción lenta incluye la ayuda a los estados que se están viendo en la necesidad de despedir empleados. Se trata de un apoyo que aún no toma forma y cuyos detalles estaban siendo considerados todavía en enero de 2009. Se busca impedir que más gente se quede sin ingresos porque se traduce en menos mercancías demandadas y en congelamiento de la planta productiva. El plan incluye 30 mil millones de dólares para construcción de autopistas y decenas de miles de millones más para otros proyectos de transporte, de agua, renovación de parques, construcciones militares, proyectos de viviendas, entre otros. Algunos comparativos adicionales: - Plan de estímulo de Obama. La cifra del plan del presidente Obama equivale al 5,6% del PIB estadounidense, que el año pasado fue de 14,3 billones de dólares. Es 1,8 veces mayor que el déficit público más alto jamás alcanzado en la historia de ese país (455.000 millones en 2008). Si el dinero se repartiese entre los ciudadanos le tocarían 2.622 dólares a cada uno. - La guerra de Irak. Los 837.000 millones de dólares para estimular la economía representan 1.3 veces el costo de la guerra de Irak, que ascendió a los 600.000 millones de dólares, según el cálculo de National Priorities Project.

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- El Plan Marshall. El plan de Obama es ligeramente superior al plan Marshall de 1947 para reconstruir la Europa de posguerra, cuyo costo fue de 13 mil millones de dólares en cuatro años. Este plan fue equivalente al 5,4% del PIB estadounidense, según el historiador de Harvard Niall Ferguson. -El 'New Deal' de Roosevelt. El programa del presidente Franklin D. Roosevelt (1933-1945) para sacar a EE UU de la Gran Depresión fue superior al de Obama si se tiene en cuenta el presupuesto federal de entonces. El New Deal tuvo un costo de 3 300 millones de dólares, equivalentes en 1933 al 5.9% del PIB, según el historiador Jason Scott Smith, de la Universidad de Nuevo México. Roosevelt puso en marcha un segundo plan en 1935 para construir aeropuertos, puentes y edificios públicos. Si éste se suma, lo invertido por el Estado se elevó al 6.7% del PIB. El programa de rescate financiero presentado por el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, prevé tres grandes líneas de acción: - Constitución de un fondo de inversión pública y privada que ofrecerá financiación y garantías para la compra de activos tóxicos de los bancos por un valor de 500 mil millones de dólares. El programa podría extender la compra de activos hasta el billón de dólares si se considerara necesario más adelante. Una de las opciones es la creación de un llamado "banco malo", una entidad pública que compre los títulos "tóxicos" de los que actualmente no pueden desprenderse los bancos, porque no hay quien los quiera. - Inyección directa de capital en los bancos por un valor de 350 mil millones de dólares, aprovechando los fondos inutilizados del plan de rescate elaborado por la Administración Bush. - Apoyo al crédito de consumidores, pequeños comercios y estudiantes por un billón de euros. Este programa pretende financiar préstamos para la compra de bienes o la matriculación en cursos de estudio. Obama comenzó su mandato sin un timonel económico, a raíz de la revelación de que Geithner no pagó parte de sus impuestos durante cuatro años, lo que ha atrasado su confirmación en el Comité de Finanzas y el pleno del Senado. Satisfecho luego de la firma de un paquete de estímulo fiscal de 787.000 millones de dólares, Obama está volcando su atención al mercado inmobiliario, donde las ejecuciones de hipotecas han seguido subiendo a pesar de iniciativas previas para detener la tendencia.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. El plan de Obama incluirá subsidios del Gobierno a servicios de hipotecas y prestamistas para alentarlos a recibir pagos menores de prestatarios en problemas. El objetivo es llevar los pagos de hipotecas a un rango más accesible de alrededor del 31 por ciento de los ingresos de los prestatarios. El Gobierno de Obama ha mantenido en secreto los detalles del plan de alrededor de 50.000 millones de dólares, pero fuentes cercanas dijeron que sería más agresivo que otros esfuerzos previos por reducir las ejecuciones de hipotecas.

III. EFECTO INMEDIATO DE LA CRISIS FINANCIERA EN EL PERU. El efecto social inmediato de la crisis de 1929-33 fue el aumento vertiginoso del des-empleo, pues a nivel mundial alcanzó los 40 millones, poco más del 25% del total de la fuer-za de trabajo; con ello, la notable precarización de la clase obrera de la ciudad y el campo y niveles extremos de la concentración de la riqueza en los sectores oligárquicos que salieron beneficiados con la especulación financiera; el descenso demográfico también fue una de las secuelas presentes en la Gran Depresión, así como la salida fascista en algunas de las economías imperialistas frente al temor del auge revolucionario inspirado por el socialismo soviético. El eje principal que empleó el gobierno norteamericano para alentar la reanimación de la economía consistió en fuertes inyecciones de capital que se tradujeron en el desarrollo de la obra pública, el drenado de crédito hacia el sector productivo y el aliento del consumo masivo, conocido como el New Deal impulsado por Roosevelt. Algo similar hicieron los paí-ses imperialistas europeos, pero ello no evitó que el crack de 1929-33 hiciera entrar en crisis también al sistema monetario internacional, cuya manifestación más aguda se vio con el abandono por Inglaterra de la conversión de su moneda al oro, devaluándose la libra 30% y arrastrando tras de sí a cerca de 30 monedas a escala planetaria. El período llamado de la Gran Depresión duró prácticamente toda la década de los años treinta, tiempo durante el cual cada oligarquía imperialista reacomodó sus fuerzas y su capital para salir del marasmo económico y social. La solución más expedita a la valorización del capital finalmente se inclinó por el lado de la guerra, al despuntar el fascismo alemán la confrontación con el resto de Europa y con la URSS para disputar la hegemonía planetaria. En primer lugar, es evidente que la actual crisis financiera internacional tiene implicancias en nuestra economía. En este sentido, resulta paradójico cómo el discurso presidencial se ha ido

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. relativizando desde finales del año pasado a la fecha. Si bien al inicio se podía percibir un mensaje categórico donde se establecía que la crisis no nos afectará, ahora -el viernes pasado- nos encontramos ante uno donde exhorta a los gobierno regionales a que inviertan de inmediato, a efectos de mitigar los efectos de la crisis, y que no se preocupen por las consecuencias que él asumirá toda responsabilidad frente a Contraloría. No sabemos si esta relativización de ideas refleja un enfoque económico "inocente" por parte de nuestro Presidente -lo cual no resulta muy forzado de imaginar- o sino, más bien, una medida populista que el propio contexto mundial y local ha venido desenmascarando. En fin, las recientes portadas de diarios reflejan que nuestro Primer Mandatario ya cambió su discurso y es conciente de las consecuencias de la crisis en nuestra economía. Sin embargo, este extremo no es el único que nos refleja las consecuencias en nuestra economía del contexto financiero mundial. Por citar algunos ejemplos recientes, las últimas dos grandes estafas financieras en la historia de la humanidad (Caso Maddof y Stanford) han tenido implicancias en nuestro mercado; llegando a que, en el primer caso, un banco local se vea obligado contabilizar provisiones a efectos de devolver el dinero perdido a sus clientes, y en el segundo, se haga efectiva la intervención inmediata de CONASEV en la subsidiara local de la SAB internacional. Asimismo, muchas actividades que se financiaban en el exterior (i.e. la minería junior) se han visto en la necesidad de dejar de operar, ya que las instituciones financieras que les proveían de capital han dejado de "soltar" dinero, por los problemas de liquidez y prudencia de financiamiento que se respira en el exterior. Por tanto, resulta evidente que la crisis nos afecta y de manera sustancial. En segundo lugar, si bien somos concientes de los efectos nocivos, en nuestra economía, de la crisis internacional actual, esperamos que los agentes económicos no abusen de motivar distintas acciones, como excesiva regulación o la injerencia política en el marco regulatorio financiero, por parte de la Administración, o despidos masivos injustificados por el lado del empresariado, entre otros, con el pretexto de la crisis internacional. La crisis debe ser una razón o justificación para reestablecer la economía y no un pretexto para cumplir finalidades ajenas al problema a tratar. Asimismo, debemos elogiar las medidas impulsadas por el Ministro de Economía y Finanzas, ya que ante la situación descrita anteriormente, no ha importado medidas o mejor dicho no ha sido un free rider regulatorio, y ha adoptado reglas de acuerdo a nuestro contexto y realidad (teniendo en cuenta el rol de las PYMES, por ejemplo), desafiando, inclusive, recomendaciones del FMI (como es el caso de los subsidios empresariales). Creemos que esta es la manera como debe proceder la actividad regulatoria financiera, no descuidando la medición de riesgos (crediticios, operacionales, mercado), estableciendo límites operacionales y globales, que, efectivamente, resguarden los fondos del público a colocar, sin ser una traba para la inversión de los bancos, entre otras medidas. Por esto, resulta necesario, sin perjuicio

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. de cumplir con la implementación del Acuerdo de Basilea II, lograr un grado de intensidad regulatorio acorde a nuestro contexto local, ya que la implementación automática de regulación financiera puede tener efectos extremos, como sobrerregular innecesariamente estacando la actividad financiera; o, brindando un marco legal flexible donde los niveles de riesgo se incrementen. En conclusión, la crisis ya está entre nosotros -y jugando con las palabras de Marx, no es un fantasma que acose al mundo, sino una realidad-, razón por la cual resulta necesario actuar de manera idónea y oportuna para contrarrestar sus efectos, sin caer en extremos y adopción de soluciones fuera de nuestro contexto financiero.

IV. COMENTARIO SOBRE EL PLAN ANTICRISIS FINANCIERO NACIONAL. La inversión del Estado presenta la suma de S/.10.032 millones, hasta el momento se sabe que esta en ejecución solo la primera etapa que suma S/.5.413 millones.

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El presidente Alan García anunció el plan anticrisis del Gobierno que incide en la construcción de viviendas e infraestructura para hacer frente a la adversa coyuntura internacional. Se dijo mucho sobre sus bondades y carencias. Hasta se trocó su denominación para dar paso al llamado plan de estímulo económico, luego del relevo en el Ministerio de Economía de Luis Valdivieso por Luis Carranza. Pero ya es hora de hacer un punto de corte para evaluar los avances. Si bien Carranza comentó retorno, que la primera debiera darse al finalizar revisar cuánto de lo que se

el 21 de enero, dos días después de su evaluación del cumplimiento de metas el primer trimestre del 2009, es válido dice se traduce en hechos.

Desde la revelación de la propuesta gubernamental, más de un analista advirtió que la lentitud del aparato estatal podría

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. comprometer su ejecución, por lo que no extrañó que las primeras medidas del Gobierno estuvieran dirigidas a elaborar un marco normativo que agilice la inversión pública y prepare al Estado ante semejante coyuntura económica. Hasta el momento, el Gobierno emitió nueve paquetes de medidas, pero quedan pendientes de aprobar en el Congreso al menos cuatro iniciativas del Ejecutivo vinculadas a la depreciación de los inmuebles para incentivar la inversión en construcción; modificar el presupuesto para priorizar la ejecución del plan anticrisis, optimizar el desempeño de los funcionarios públicos y expropiar inmuebles para ejecutar proyectos de inversión. De esta primera variable, podemos concluir que la ejecución del plan no ha avanzado de forma significativa. El congresista Martín Pérez (Unidad Nacional), que preside la comisión de seguimiento de la crisis del Congreso, señala que no se le puede pedir mucho al Gobierno porque, además de dedicarse a preparar el marco para la ejecución de obras, hubo un cambio sustancial en la concepción misma del plan debido al relevo en el MEF. Jorge Chávez, presidente de la consultora Maximixe, coincide con Pérez, en que era previsible que se diera un avance pequeño porque el programa anticrisis del Gobierno está compuesto, en su mayoría, de proyectos grandes y complejos que requieren de tiempo para su ejecución. Sin embargo, Pérez afirma que si hay algo que criticar al Gobierno es que hasta el momento no se haya hecho público el cronograma oficial de ejecución. El congresista sostiene que, en aras de la transparencia, sería mejor publicar un cronograma que, de ser necesario, pueda ser perfeccionado más adelante, pero que desde ahora brinde una herramienta para ver la evolución de los objetivos, así como de su grado de efectividad. INICIO DE OBRAS. Pero que no haya cronograma no significa que no se ha avanzado en las obras previstas, tanto en el plan original presentado por el presidente García en diciembre, como en el desagregado anunciado por el ministro Carranza el 28 de enero. Uno de los sectores básicos para la puesta en marcha de la iniciativa del Ejecutivo es construcción. La ministra de Vivienda y militante aprista, Nidia Vílchez, sostiene que hasta el momento está en un nivel de ejecución por encima de las metas trazadas a principios de año en la construcción de viviendas de interés social y titulación de predios. Pero, ¿qué impacto tiene para capear la situación? Resulta prematuro saber en qué medida contribuye a evitar la tendencia de la desaceleración económica.

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Respecto de las obras de saneamiento incluidas en el plan, que prevé un gasto de S/.1.806 millones en el transcurso de todo el año, añadió que en estos primeros meses su sector se ha enfocado en realizar los trámites y concursos públicos para ejecutar las obras a partir de abril. Como medida complementaria, prevé desarrollar un programa de capacitación y reconversión laboral en construcción para mujeres. A su vez, el ministro de Transportes, Enrique Cornejo, adelantó el 12 de enero que su sector ejecutará de todas maneras el 100% del presupuesto, que principalmente consiste en construir, rehabilitar y mantener 5.000 kilómetros de carreteras. Mención aparte merece el Ministerio de la Producción, que a decir de Gabriel Amaro, jefe del gabinete de asesores del pliego, ha cumplido con el 100% de los objetivos anunciados por la ministra Elena Conterno. Así, el asesor enumeró cada una de las 13 medidas previstas por el ministerio para apoyar a las microempresas y pequeñas empresas (mypes), que incluyen tres fondos para garantías, competitividad, acceso a los servicios de salud, entre otros provistos con S/.618 millones. Además, Amaro destacó que el sector también ha destinado S/.68 millones al programa de compras de uniformes y calzados a las mypes. Otro sector que está camino a sumarse a la labor de dinamizar la economía es el de Trabajo, que lanzó la iniciativa de implementar el programa de reconversión laboral, que tiene un presupuesto de S/.100 millones, aunque a la fecha queda incierto cómo empezará a funcionar. Agricultura, en tanto, ya avanzó con la creación del fondo Agro-Perú, que destinará S/.200 millones en garantías para los agricultores que inviertan en nuevos cultivos. Así las cosas, con el verano que nos deja, calentado por la inercia expansiva del 2008, queda ahora la tarea de concretar tanto anuncio monetario para que en el trimestre siguiente se pueda medir la real eficacia del plan de estímulo por cada uno de los sectores involucrados. LAS CIFRAS. 64 Son los proyectos de infraestructura priorizados por el Gobierno este año. Doce de estos se encuentran en manos de Pro Inversión. S/.4.783 Millones tiene previsto ejecutar el Ministerio de Vivienda en su sector. 4% De crecimiento económico como mínimo espera el Gobierno para este año.

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Facultad de Ciencias Financieras y Contables. S/.2.600 Millones destinará el MEF a los fideicomisos que los gobiernos regionales constituirán para asegurar los créditos para proyectos de inversión.

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