Costo De Capital Finazas 3.docx

Costo de Capital 1.WACC 2.Costo marginal de las acciones preferentes 3.Rendimiento al vencimiento 4.Enfoque de capitalizacion 5.Modelo de fijación de precios de activos de capital 6.Premio por exponerse al riesgo 7.Instrumento proxy 8.Supuestos del modelo 9.Metodo Pure Play 10.Limitaciones de divesificacion 11.Betas 12.Spread por impago de bonos soberanos

13. Desviación estándar relativa

La desviación relativa o desviación estándar relativa es otra forma de expresar la desviación estándar. La desviación estándar mide la precisión de la media calculando el error aleatorio, que no puede ser controlado. La desviación relativa expresa la desviación estándar como un porcentaje.

14. Riesgo de incumplimiento por la desviación estándar relativa

Riesgo de crédito o incumplimiento. Mide la capacidad de pago tanto del capital como de los intereses. Los inversionistas exigen una prima de riesgo, para invertir en valores que no están exentos del peligro de falta de pago. En el análisis del riesgo de incumplimiento juegan un papel fundamental las agencias o sociedades calificadoras de riesgo.

15.Metodo Build up

El modelo Build Up, utilizado también para calcular el costo del capital propio o costo del patrimonio, consiste en sumarle a la prima libre de riesgo los factores de riesgo asociados a la inversión. En nuestro caso, los factores de riesgo relevantes son el riesgo del negocio o propio de la actividad productiva y el riesgo sistemático de operar en Colombia o riesgo país. En consecuencia, el costo de capital propio viene dado por la siguiente expresión, que es igual a la del modelo CAPM con una variable adicional de la prima por riesgo país (CREG.2002:54):

ke = rf + prn + prp Donde rf: tasa libre de riesgo prn: prima por riesgo del negocio prp: prima por riesgo país.

Prima de riesgo por país (prp). El riesgo país puede incluir factores tan diversos como riesgos por incertidumbres macroeconómicas, por inestabilidad jurídica y regulatoria y por riesgos políticos. En la literatura se exponen diversas alternativas para estimar la prima de riesgo por país adecuada. El teórico financiero Aswath

16. Rendimiento de los bonos y primas de riesgo

Rentabilidad de un bono Cuando hablamos de a la rentabilidad de un bono nos estamos refiriendo al beneficio que de él se puede obtener durante un periodo de tiempo en función de la cantidad que hemos pagado por él en la emisión de los mismos por parte de la empresa.

¿Cómo se mide la rentabilidad de un bono de acuerdo a su precio? A nivel general la rentabilidad de un bono es entendido como un tipo de interés conocido con el nombre de Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) siendo esta la diferencia entre el valor del bono en la fecha de vencimiento y su precio de compra expresado todo ello en forma de porcentaje. La TIR

y el precio del bono tiene una relación negativa, cuando aumenta el precio del bono, el valor de la TIR disminuye y viceversa. Ambos valores dependen del riesgo asociado al bono.

Cálculo de la rentabilidad de un bono La rentabilidad de un bono la podemos calcular en función de diversos componentes como son:

Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van cobrando periódicamente Se trata del pago periódico a su poseedor de un porcentaje sobre el valor del nominal del bono o de una cantidad fija previamente acordada cobrada también periódicamente. El cobro de estos cupones supone para el propietario de dicho activo financiero recibir unos ingresos de manera constante, por tanto, se trata de una rentabilidad de bono predeterminada y conocida. Además, en este caso el inversor puede recuperar el importe total pagado por el bono cuando llega su vencimiento si lo amortiza o puede venderlo y trasmitirlo en cualquier momento obteniendo una ganancia si puede venderlo a un mayor precio que cuando lo compró.

Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen en la emisión Cuando se emiten este tipo de activos financieros suelen emitirse con unas primas o descuentos que suelen venir expresadas en forma de porcentaje del valor nominal del bono. El objetivo de estas primas es poder hacer el bono más atractivo para que los inversores los demanden ya que aportan una mayor rentabilidad del bono para el inversor. Suponen un descuento en el precio de compra cuando se emiten y un beneficio extra en forma de prima cuando se amortizan al final de su vencimiento.

En general la prima de riesgo es el valor de la diferencia entre las utilidades esperadas de dos opciones, entre las que se debe elegir, que nos hace optar por la en teoría más arriesgada. Más concretamente, en economía, la prima de riesgo se define como la cantidad mínima de dinero que hace que el rendimiento esperado de un activo con riesgo exceda el rendimiento conocido de un activo libre de riesgo, o el rendimiento esperado de un activo menos arriesgado, induciendo así a un individuo a mantener el activo arriesgado en vez del activo libre de riesgo.

17.Metodo CAPM

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es una representación teórica del comportamiento de los mercados financieros. Puede ser utilizado para estimar el costo de capital de una compañía en decisiones de inversión. (Mullins.1982:105): ke = rf + prn A continuación, se discuten los criterios y parámetros utilizados para la aplicación del modelo CAPM, representado en la fórmula (4).

Tasa libre de riesgo (rf). La tasa libre de riesgo representa el retorno esperado sobre un activo que los inversionistas perciben de riesgo mínimo o nulo. Cualquier inversión debe remunerar al menos dicha tasa y representa el punto de partida para la estimación del costo de capital. (CREG.2002:58).

La tasa libre de riesgo puede considerarse como el rendimiento que se puede obtener libre de riesgo de incumplimiento. Se considera globalmente la tasa libre de riesgo al rendimiento ofrecido por bonos del gobierno.

Aswath Damoradan expone que los únicos activos que tienen posibilidad de ser libre de riesgo son los de los gobiernos, no porque por ser el gobierno son corporaciones mejor manejadas, sino porque controlan la impresión de moneda. (Bravo, 2003:4)

18. Clasificación de deudas Una deuda es una obligación de pagar o devolver algo a alguien. Por lo general las deudas son de tipo financiero, es decir de dinero, y se adquieren con un banco. Las deudas financieras, se asumen con una entidad o individuo, con la condición de devolver ese dinero bajo ciertas condiciones de plazo, interés y monto. Con las deudas financieras se puede acceder por lo general, de forma inmediata a comprar algo que no se tiene en ese momento.

La deuda es un instrumento financiero muy útil para acelerar la economía en momentos difíciles, ya que permite a las empresas crecer más rápido, implementar planes novedosos y a las personas que la usan de buena forma, les permite beneficiarse al obtener mayores ganancias de las que tendrían de ella cuando la usan sólo con fines de consumo. Clasificación de deuda 1.En función de la calidad del crédito Las entidades financieras para obtener financiamiento para sus proyectos e inversiones acostumbran a emitir deuda, y esa deuda la emiten a través de diversos instrumentos, y estos instrumentos tienen un ranking de riesgo que hace que sea más o menos conveniente para un inversor comprarlo. Algunos de estos instrumentos de deuda son los bonos y las acciones. Cuando la calidad o el ranking de ese instrumento de deuda es alto, es decir promete altos retornos para los inversores que prestan el dinero y el acreedor está bien clasificado es menos probable que ocurra un default, que es una situación de insolvencia y que ocurre cuando, por ejemplo, un accionista compra acciones de una compañía X y estas decaen al punto que el accionista lo pierde todo. La clasificación del riesgo va a depender del tiempo que tome el instrumento de inversión en dar su retorno, resguardándose ante una eventual quiebra de la empresa. Cuando hay situación de default, los que más pierden son aquellos que invirtieron en instrumentos clasificados entre los de mayor riesgo, mientras que aquellos que invirtieron por ejemplo en fondos mutuos de bajo riesgo, podrán obtener su retorno que, si bien será poco, se hará efectivo, aunque los fondos mutuos en ningún caso garantizan una rentabilidad segura, aunque son menos riesgosos que las acciones. Por este motivo a los inversionistas más arriesgados se les paga un interés más alto, dado que asume un mayor riesgo. 2.En función de la titulación Todas las entidades financieras, al emitir deuda asumen un riesgo, y a eso se refiere la titulación, porque según el tipo de instrumento financiero que utilicen, están asumiendo mayor o menor riesgo en el préstamo que otorgan. Por este motivo, todos los préstamos tienen diferentes tasas de interés, ya que según sea más o menos riesgoso el sujeto de crédito, será más o menos lo que se le cobrará como interés por esa deuda.

La titulización o securitización es una manera de transferir el riesgo y iliquidez de un activo a otro sujeto, permitiendo al que cede esta transferencia obtener liquidez de sus activos. Hay varios tipos de titulaciones, como las hipotecarias que son los préstamos hipotecarios, las no hipotecarias que son aquellos créditos para consumo que sirven para la compra de vehículos, para el pago de estudios, de facturas y otros. 3.En función del emisor Las deudas se pueden clasificar también según quién las emite. Está la deuda pública y la deuda privada. La deuda pública es la que mantiene el Estado con los inversores o entidades financieras, que pueden ser nacionales o extranjeras, mientras que la deuda privada es la que mantiene cualquier persona, sea natural o jurídica que no sea de administración pública. Las deudas privadas son las que contraen las personas y empresas con las entidades financieras, por ejemplo.

19.Calculo de costo de capital 20.Indice Bursátil 21.Bonos soberanos 22.Rendimiento al vencimiento de un bono 23Yiel to Maturity