Cas 7-kapitalno Budzetiranje

Poslediplomski studii MBA-Menaxment Ekonomski fakultet - Skopje

PLANIRAWE NA DOLGORO^NI VLO@UVAWA (KAPITALNO BUXETIRAWE)

Doc. d-r Sa{o Arsov

KARAKTERISTIKI NA INVESTICISKOTO ODLU^UVAWE Dolgoro~ni vlo`uvawa - vlo`uvawa ~ii efekti se o~ekuvaat vo idnina, vo vreme {to e podolgo od edna godina.   

vrzuvaat golemi pari~ni iznosi ireverzibilnost efekti {to se o~ekuvaat vo idninata

POSTAPKA ZA PLANIRAWE NA DOLGORO^NITE VLO@UVAWA 

Predinvesticiska studija



Investiciska studija       



Pretstavuvawe na investitorot Analiza na pazarot Tehni~ko-tehnolo{ka analiza Analiza na grade`nite re{enija Organizaciski del Ekonomsko-finansiska analiza Ocenka na efikasnosta na proektot

Studija za izvedba

POSTAPKA ZA PLANIRAWE NA DOLGORO^NITE VLO@UVAWA

pr edi nvest i ci ska i nvest i ci ska studi ja st udi ja

1-I I

2-P I O

r eal i zaci ja na pr oekt ot

3-I O

pr obna r abot a

4-P R

5-RR

OCENKA NA FINANSISKITE EFEKTI OD DOLGORO^NITE VLO@UVAWA

 

 

Likvidnost Rentabilnost Gotovinski tek za ocenka na likvidnosta Gotovinski tek za ocenka na rentabilnosta

GOTOVINSKI TEK ZA OCENKA NA LIKVIDNOSTA Godini 0

1

2

3

4

200.000

300.000

350.000

420.000

Materijalni tro{oci

90.000

110.000

140.000

200.000

Bruto plati

45.000

60.000

75.000

100.000

Administrativni tro{oci

35.000

40.000

40.000

50.000

Otplata na krediti

16.000

18.000

20.000

17.000

5.000

6.000

6.500

8.000

12.000

12.000

14.000

15.000

Prilivi: Sopstven kapital

100.000

Akcionerski kapital

300.000

Dolgoro~ni krediti

50.000

Prihodi od proda`bata Odlivi: Investicii: -vo postojani sredstva -vo obrtni sredstva

400.000 40.000

Danoci Dividendi NETO-PRILIV

10.000

-3.000

54.000

KUMULATIV

10.000

7.000

61.000

54.500 30.000 115.50 145.50 0 0

GOTOVINSKI TEK ZA OCENKA NA RENTABILNOSTA Godini 0 Prilivi: Prihodi od proda`bata Ostatok na vrednosta

1

2

200.00 0

300.00 0

350.00 420.000 0 1.000.00 0

140.00 0 75.000 40.000

Odlivi: Investicii: -vo postojani sredstva -vo obrtni sredstva

90.000

Bruto plati

45.000

110.00 0 60.000

Administrativni tro{oci

35.000

40.000

5.000

6.000

25.000

84.000

NETO-PRINOS

4

400.000 40.000

Materijalni tro{oci

Danoci

3

-440.00 0

200.000 100.000 50.000

6.500 8.000 261.50 1.062.00 0 0

KRITERIUMI ZA OCENKA NA INVESTICISKITE PROEKTI 

Nediskontni Period na vra}awe na investiciite  Prose~na stapka na prinos 



Diskontni Neto-sega{na vrednost na proektot  Interna stapka na rentabilnost 

PERIOD NA VRA]AWE NA INVESTICIITE Primer: Inicijalni investicii vo iznos od 100.000 Proektirani neto-prinosi po godini: 20.000, 30.000, 30.000, 30.000, 40.000. God.

Neto-prinosi

Kumulativ

0

-100.000

-

1

20.000

20.000

2

30.000

50.000

3

30.000

80.000

4

30.000

110.000

5

40.000

150.000

PERIOD NA VRA]AWE NA INVESTICIITE T = Godinapredcelosnoto vra}awe+

S#u{te nevrateniznos Gotovinski tek odtekovnatagodina

God.

Neto-prinosi

Kumulativ

0

-100.000

-

1

20.000

20.000

2

30.000

50.000

3

30.000

80.000

4

30.000

110.000

5

40.000

150.000

100.000 − 80.000 T =3+ = 3,67 godini 30.000

PERIOD NA VRA]AWE NA INVESTICIITE Kriterium za prifatlivost: Presmetaniot period na vra}awe na proektot treba da bide pokus od nekoj maksimalno prifatliv period na vra}awe Slabosti na metodot Period na vra}awe: 3. Ne vodi smetka za vremenskata preferencija na parite 4. Ne se zemaat predvid gotovinskite tekovi po istekot na presmetaniot period na vra}awe 5. Pregolemoto potpirawe na brzinata na vra}awe {to mo`e da ja zgolemi rizi~nosta na izbranite proekti i sl.

PROSE^NA STAPKA NA PRINOS

Prose ~na neto − dobivka RR = Investicii

PROSE^NA STAPKA NA PRINOS

Primer: Inicijalnite investicii na proektot iznesuvaat 100.000. Proektiranata neto-dobivka vo eksploataciskiot period iznesuva, po godini: 10.000, 15.000, 20.000, 20.000, 25.000 Prose ~na neto - dobivka =

RR =

10.000 + 15.000 + 20.000 + 20.000 + 25.000 5

18.000 ×100 =18% 100.000

= 18.000

PROSE^NA STAPKA NA PRINOS Kriterium za prifatlivost: Prose~nata stapka na prinos na proektot treba da bide povisoka od prose~nata cena na kapitalot.

Slabosti na metodot Prose~na stapka na prinos: 3. Ne vodi smetka za vremenskata preferencija na parite 5. Se koristi neto-dobivkata kako kategorija

NETO-SEGA[NA VREDNOST (NSV) n

NPt NSV =∑ t t =0 (1 + k )

Kade {to:  NP se neto-prinosite od periodot t t  k e diskontnata stapka  n e brojot na godini vo periodot na proekcija

Kriterium za prifatlivost: NSV > 0

Primer: Proektirani neto-prinosi po godini: 110.000 (investicii, kako negativen neto-prinos), 30.000, 35.000, 40.000, 40.000, 50.000. Diskontnata stapka e proceneta na 14%. Godina

Neto-prinosi

Diskontirani netoprinosi

Diskonten faktor

0

-110.000

1

-110.000

1

30.000

0,87719

26.316

2

35.000

0,76947

26.931

3

40.000

0,67497

26.999

4

40.000

0,59208

23.683

5

50.000

0,51937

25.969

NSV =

19.898

INTERNA STAPKA NA PRINOS (IRR) -I

NP1

NP2

NP3

NP4 …..

denes god.1 god.2 god.3 god.4 ….

n

NPt ∑I = ∑ t ( 1 + k ) t =1 n

NPt

∑(1 + k ) t =0

t

=0

INTERNA STAPKA NA PRINOS

1

Neto- Diskonten prinos faktor i (19%) 110.00 1 0 30.000 0,84034

2

35.000

0,70616

24.716

0,67186

23.515

3

40.000

0,59342

23.737

0,55071

22.028

4

40.000

0,49867

19.947

0,45140

18.056

5

50.000

0,41905

20.952

0,37000

18.500

Go d 0

Diskontirani netoprinosi

Diskonten faktor (22%)

-110.000

1

-110.000

25.210

0,81967

24.590

4.562

IRR = rp +

NPp ( rn − rp ) NPp + NPn

Diskontirani netoprinosi

-3.311

INTERNA STAPKA NA PRINOS

IRR = rp +

NPp ( rn − rp ) NPp + NPn

Kade {to: - rp e stapkata so koja posleden pat e presmetana pozitivna NSV; - rn e stapkata so koja posleden pat e presmetana negativna NSV; - NPn e negativnata NSV (zemena kako apsolutna vrednost); - NPp e pozitivnata NSV.

IRR =19 +

4.562 ( 22 −19) =20,7 % 4.562 +3.311

Kriterium za prifatlivost: IRR > Prose~nata cena na kapitalot