B_central Pol_monetaria E Inflacion

Banco Central, Política Monetaria e  Inflación

E t t d d Extractado de: “Banco Central: Institucionalidad y  Política Monetaria”

• En 1989, el BCCH comenzó a funcionar con un  nuevo estatuto legal que lo proveyó de  autonomía y le entregó el claro mandato de  mantener la inflación bajo control junto con mantener la inflación bajo control, junto con  velar por el normal funcionamiento de los  pagos internos y externos.

De: Enrique Marshall, Consejero del BCCh

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•La prioridad que se le asigna actualmente a la  estabilidad de precios  no estuvo siempre  presente en el pasado, por lo menos no con el  mismo énfasis, como lo muestra esta evolución  de la tasa de inflación hasta 1989.

Las principales funciones que se derivan de estos  objetivos son: • Conducir la política monetaria. • Proveer liquidez al sistema bancario en caso de  necesidad. necesidad • Regular algunas actividades bancarias y financieras. • Regular las operaciones de cambios internacionales. • Emitir billetes y monedas para satisfacer las  necesidades del mercado.

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Nos hemos acostumbrado a tasas bajas, pero la inflación controlada no era algo habitual en la historia económica chilena

La estabilidad macro y, particularmente, la  estabilidad de precios tuvieron un progreso  significativo después de la introducción del actual  estatuto de autonomía en 1989.   

Inflación (variación dic. a dic.) Periodo Promedio Volatilidad (1925 2004) (1925-2004) 40.1 90.6 47.5 99.1 (1925-1989) 21.5 27.2 (1925-2004)* 24.8 29.3 (1925-1989)* (1990-2004) 8.1 7.2 (1993-2004) 5.2 3.3 * se excluye el periodo 1972-75 Fuente: Díaz et al. (2003); INE.

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La disciplina fiscal  • Es clave, pues elimina la subordinación de la  política monetaria a la política de gasto público y  refuerza la eficacia y credibilidad de las políticas  macroeconómicas.  • Regla de “superávit estructural”, bajo la cual el  presupuesto debe alcanzar un excedente  estructural.  • Originalmente, el objetivo era un superávit fiscal  del 1% del PIB, pero éste se redujo a un 0.5% a  partir del 2009. 

• La política monetaria es clave para la  estabilidad, pero no actúa aisladamente. • Requiere de otras condiciones, que incluyen: 1. Un Un Banco Central autónomo con el claro  Banco Central autónomo con el claro mandato de mantener la inflación bajo control.  2. Una política fiscal responsable y predecible.  3. Un sistema financiero sólido 4. Una integración comercial y financiera creciente  con los mercados internacionales RAUL  DIAZ

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La integración con los mercados  internacionales 

La regulación y la supervisión  • Están en línea con los estándares  internacionales: 

• Se caracteriza por:  – Tarifas efectivas bajas (2% promedio). – Tratados de libre comercio con los más grandes  socios comerciales (USA, UE, Japón, China,  México, Canadá y Corea, entre otros) – Libre flujo de capitales. – Régimen de flotación cambiaria vigente desde  1999.

– La supervisión bancaria es realizada por una  entidad distinta (SBIF) con la cual el BCCH entidad distinta (SBIF), con la cual el BCCH  mantiene una estrecha coordinación y  cooperación. – Lo mismo ocurre con las autoridades de otros  sectores financieros: SVS  y Superintendencia de  Fondos de Previsión.  RAUL  DIAZ

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Principios de Política Monetaria

• La política monetaria comprende las acciones  y decisiones adoptadas por el Banco Central  para lograr y preservar la estabilidad de  precios.

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• Los conceptos en política monetaria han  cambiado significativamente en las últimas 3 o  4 décadas.  • Hasta los años sesenta, la teoría  Hasta los años sesenta la teoría predominante postulaba que con algo más de  inflación se podía lograr permanentemente un  menor desempleo y una mayor actividad  económica real. 

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Esto se resumía en la “Curva de Phillips”,  que describía una relación negativa y  supuestamente estable entre la tasa de  inflación y la tasa de desempleo. 

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• Pero la teoría económica y la evidencia empírica  superaron estos conceptos.  • Hoy la visión ampliamente compartida por los  economistas es que no existe un trade‐off  permanente entre crecimiento e inflación.  • Por ello, en la actualidad la PM se asocia con  objetivos de estabilidad y no se la ve como un  instrumento para resolver problemas estructurales  de desempleo o de bajo crecimiento potencial. 13

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Marco Actual de la Política Monetaria • Hoy día, el diseño que goza de creciente  aceptación es que el Banco Central fija la Tasa  de Política Monetaria para alcanzar una meta de Política Monetaria para alcanzar una meta  de inflación explícita en un horizonte de  tiempo preestablecido. 

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• En Chile, el régimen de metas de inflación se  aplica desde el año 2001.   • Todo esto se complementa con un sistema de  flotación cambiaria que facilita el ajuste de la flotación cambiaria que facilita el ajuste de la  economía frente a choques externos. • La meta del BCCH es que la inflación anual se  ubique en torno al 3%, con un rango de  tolerancia de +/‐ 1%. 

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• La política monetaria opera a través de los  movimientos en la TPM,  • Actúa a través de varios mecanismos: – Afecta las expectativas de inflación. Af t l t ti d i fl ió – Tiene incidencia sobre las tasas de interés y los  precios de los activos financieros. – Afecta la trayectoria del tipo de cambio y la de los  agregados monetarios y crediticios. RAUL  DIAZ

• La TPM es una referencia muy importante  para los mercados.  • Sin embargo, las tasas que llegan a las  personas y empresas dependen además de personas y empresas dependen además de  otros factores como: los riesgos implícitos en  las operaciones, los plazos, los costos de  transacción, y otros elementos asociados con  los instrumentos utilizados

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Desde un punto de vista operativo, el BCCh implementa la política monetaria de manera  que la Tasa Interbancaria a un día se ubique  alrededor de la TPM. 

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• Para ello el BCCh utiliza varios  instrumentos: – Operaciones de mercado abierto – Facilidad de liquidez (TPM+25 pb). – Facilidad de depósito (TPM‐25 pb).

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Resultados: 34%

Las expectativas de inflación han  permanecido bien ancladas cerca de la  meta de inflación.

La inflación ha estado la mayor  parte del tiempo dentro del  rango meta

29% 24% 19% 14% 9% 4% -1%

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 Rango Meta

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La volatilidad de la inflación ha  declinado.

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La volatilidad del crecimiento ha  disminuido

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