B_central Pol_monetaria E Inflacion
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- Words: 1,167
- Pages: 6
Banco Central, Política Monetaria e Inflación
E t t d d Extractado de: “Banco Central: Institucionalidad y Política Monetaria”
• En 1989, el BCCH comenzó a funcionar con un nuevo estatuto legal que lo proveyó de autonomía y le entregó el claro mandato de mantener la inflación bajo control junto con mantener la inflación bajo control, junto con velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.
De: Enrique Marshall, Consejero del BCCh
RAUL DIAZ
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•La prioridad que se le asigna actualmente a la estabilidad de precios no estuvo siempre presente en el pasado, por lo menos no con el mismo énfasis, como lo muestra esta evolución de la tasa de inflación hasta 1989.
Las principales funciones que se derivan de estos objetivos son: • Conducir la política monetaria. • Proveer liquidez al sistema bancario en caso de necesidad. necesidad • Regular algunas actividades bancarias y financieras. • Regular las operaciones de cambios internacionales. • Emitir billetes y monedas para satisfacer las necesidades del mercado.
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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Nos hemos acostumbrado a tasas bajas, pero la inflación controlada no era algo habitual en la historia económica chilena
La estabilidad macro y, particularmente, la estabilidad de precios tuvieron un progreso significativo después de la introducción del actual estatuto de autonomía en 1989.
Inflación (variación dic. a dic.) Periodo Promedio Volatilidad (1925 2004) (1925-2004) 40.1 90.6 47.5 99.1 (1925-1989) 21.5 27.2 (1925-2004)* 24.8 29.3 (1925-1989)* (1990-2004) 8.1 7.2 (1993-2004) 5.2 3.3 * se excluye el periodo 1972-75 Fuente: Díaz et al. (2003); INE.
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La disciplina fiscal • Es clave, pues elimina la subordinación de la política monetaria a la política de gasto público y refuerza la eficacia y credibilidad de las políticas macroeconómicas. • Regla de “superávit estructural”, bajo la cual el presupuesto debe alcanzar un excedente estructural. • Originalmente, el objetivo era un superávit fiscal del 1% del PIB, pero éste se redujo a un 0.5% a partir del 2009.
• La política monetaria es clave para la estabilidad, pero no actúa aisladamente. • Requiere de otras condiciones, que incluyen: 1. Un Un Banco Central autónomo con el claro Banco Central autónomo con el claro mandato de mantener la inflación bajo control. 2. Una política fiscal responsable y predecible. 3. Un sistema financiero sólido 4. Una integración comercial y financiera creciente con los mercados internacionales RAUL DIAZ
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RAUL DIAZ
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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La integración con los mercados internacionales
La regulación y la supervisión • Están en línea con los estándares internacionales:
• Se caracteriza por: – Tarifas efectivas bajas (2% promedio). – Tratados de libre comercio con los más grandes socios comerciales (USA, UE, Japón, China, México, Canadá y Corea, entre otros) – Libre flujo de capitales. – Régimen de flotación cambiaria vigente desde 1999.
– La supervisión bancaria es realizada por una entidad distinta (SBIF) con la cual el BCCH entidad distinta (SBIF), con la cual el BCCH mantiene una estrecha coordinación y cooperación. – Lo mismo ocurre con las autoridades de otros sectores financieros: SVS y Superintendencia de Fondos de Previsión. RAUL DIAZ
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Principios de Política Monetaria
• La política monetaria comprende las acciones y decisiones adoptadas por el Banco Central para lograr y preservar la estabilidad de precios.
RAUL DIAZ
• Los conceptos en política monetaria han cambiado significativamente en las últimas 3 o 4 décadas. • Hasta los años sesenta, la teoría Hasta los años sesenta la teoría predominante postulaba que con algo más de inflación se podía lograr permanentemente un menor desempleo y una mayor actividad económica real.
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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Esto se resumía en la “Curva de Phillips”, que describía una relación negativa y supuestamente estable entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo.
RAUL DIAZ
• Pero la teoría económica y la evidencia empírica superaron estos conceptos. • Hoy la visión ampliamente compartida por los economistas es que no existe un trade‐off permanente entre crecimiento e inflación. • Por ello, en la actualidad la PM se asocia con objetivos de estabilidad y no se la ve como un instrumento para resolver problemas estructurales de desempleo o de bajo crecimiento potencial. 13
RAUL DIAZ
14
Marco Actual de la Política Monetaria • Hoy día, el diseño que goza de creciente aceptación es que el Banco Central fija la Tasa de Política Monetaria para alcanzar una meta de Política Monetaria para alcanzar una meta de inflación explícita en un horizonte de tiempo preestablecido.
RAUL DIAZ
• En Chile, el régimen de metas de inflación se aplica desde el año 2001. • Todo esto se complementa con un sistema de flotación cambiaria que facilita el ajuste de la flotación cambiaria que facilita el ajuste de la economía frente a choques externos. • La meta del BCCH es que la inflación anual se ubique en torno al 3%, con un rango de tolerancia de +/‐ 1%.
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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• La política monetaria opera a través de los movimientos en la TPM, • Actúa a través de varios mecanismos: – Afecta las expectativas de inflación. Af t l t ti d i fl ió – Tiene incidencia sobre las tasas de interés y los precios de los activos financieros. – Afecta la trayectoria del tipo de cambio y la de los agregados monetarios y crediticios. RAUL DIAZ
• La TPM es una referencia muy importante para los mercados. • Sin embargo, las tasas que llegan a las personas y empresas dependen además de personas y empresas dependen además de otros factores como: los riesgos implícitos en las operaciones, los plazos, los costos de transacción, y otros elementos asociados con los instrumentos utilizados
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Desde un punto de vista operativo, el BCCh implementa la política monetaria de manera que la Tasa Interbancaria a un día se ubique alrededor de la TPM.
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• Para ello el BCCh utiliza varios instrumentos: – Operaciones de mercado abierto – Facilidad de liquidez (TPM+25 pb). – Facilidad de depósito (TPM‐25 pb).
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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Resultados: 34%
Las expectativas de inflación han permanecido bien ancladas cerca de la meta de inflación.
La inflación ha estado la mayor parte del tiempo dentro del rango meta
29% 24% 19% 14% 9% 4% -1%
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 Rango Meta
Tasa Inflación RAUL DIAZ
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La volatilidad de la inflación ha declinado.
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La volatilidad del crecimiento ha disminuido
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E t t d d Extractado de: “Banco Central: Institucionalidad y Política Monetaria”
• En 1989, el BCCH comenzó a funcionar con un nuevo estatuto legal que lo proveyó de autonomía y le entregó el claro mandato de mantener la inflación bajo control junto con mantener la inflación bajo control, junto con velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.
De: Enrique Marshall, Consejero del BCCh
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•La prioridad que se le asigna actualmente a la estabilidad de precios no estuvo siempre presente en el pasado, por lo menos no con el mismo énfasis, como lo muestra esta evolución de la tasa de inflación hasta 1989.
Las principales funciones que se derivan de estos objetivos son: • Conducir la política monetaria. • Proveer liquidez al sistema bancario en caso de necesidad. necesidad • Regular algunas actividades bancarias y financieras. • Regular las operaciones de cambios internacionales. • Emitir billetes y monedas para satisfacer las necesidades del mercado.
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Nos hemos acostumbrado a tasas bajas, pero la inflación controlada no era algo habitual en la historia económica chilena
La estabilidad macro y, particularmente, la estabilidad de precios tuvieron un progreso significativo después de la introducción del actual estatuto de autonomía en 1989.
Inflación (variación dic. a dic.) Periodo Promedio Volatilidad (1925 2004) (1925-2004) 40.1 90.6 47.5 99.1 (1925-1989) 21.5 27.2 (1925-2004)* 24.8 29.3 (1925-1989)* (1990-2004) 8.1 7.2 (1993-2004) 5.2 3.3 * se excluye el periodo 1972-75 Fuente: Díaz et al. (2003); INE.
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La disciplina fiscal • Es clave, pues elimina la subordinación de la política monetaria a la política de gasto público y refuerza la eficacia y credibilidad de las políticas macroeconómicas. • Regla de “superávit estructural”, bajo la cual el presupuesto debe alcanzar un excedente estructural. • Originalmente, el objetivo era un superávit fiscal del 1% del PIB, pero éste se redujo a un 0.5% a partir del 2009.
• La política monetaria es clave para la estabilidad, pero no actúa aisladamente. • Requiere de otras condiciones, que incluyen: 1. Un Un Banco Central autónomo con el claro Banco Central autónomo con el claro mandato de mantener la inflación bajo control. 2. Una política fiscal responsable y predecible. 3. Un sistema financiero sólido 4. Una integración comercial y financiera creciente con los mercados internacionales RAUL DIAZ
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La integración con los mercados internacionales
La regulación y la supervisión • Están en línea con los estándares internacionales:
• Se caracteriza por: – Tarifas efectivas bajas (2% promedio). – Tratados de libre comercio con los más grandes socios comerciales (USA, UE, Japón, China, México, Canadá y Corea, entre otros) – Libre flujo de capitales. – Régimen de flotación cambiaria vigente desde 1999.
– La supervisión bancaria es realizada por una entidad distinta (SBIF) con la cual el BCCH entidad distinta (SBIF), con la cual el BCCH mantiene una estrecha coordinación y cooperación. – Lo mismo ocurre con las autoridades de otros sectores financieros: SVS y Superintendencia de Fondos de Previsión. RAUL DIAZ
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Principios de Política Monetaria
• La política monetaria comprende las acciones y decisiones adoptadas por el Banco Central para lograr y preservar la estabilidad de precios.
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• Los conceptos en política monetaria han cambiado significativamente en las últimas 3 o 4 décadas. • Hasta los años sesenta, la teoría Hasta los años sesenta la teoría predominante postulaba que con algo más de inflación se podía lograr permanentemente un menor desempleo y una mayor actividad económica real.
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Esto se resumía en la “Curva de Phillips”, que describía una relación negativa y supuestamente estable entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo.
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• Pero la teoría económica y la evidencia empírica superaron estos conceptos. • Hoy la visión ampliamente compartida por los economistas es que no existe un trade‐off permanente entre crecimiento e inflación. • Por ello, en la actualidad la PM se asocia con objetivos de estabilidad y no se la ve como un instrumento para resolver problemas estructurales de desempleo o de bajo crecimiento potencial. 13
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Marco Actual de la Política Monetaria • Hoy día, el diseño que goza de creciente aceptación es que el Banco Central fija la Tasa de Política Monetaria para alcanzar una meta de Política Monetaria para alcanzar una meta de inflación explícita en un horizonte de tiempo preestablecido.
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• En Chile, el régimen de metas de inflación se aplica desde el año 2001. • Todo esto se complementa con un sistema de flotación cambiaria que facilita el ajuste de la flotación cambiaria que facilita el ajuste de la economía frente a choques externos. • La meta del BCCH es que la inflación anual se ubique en torno al 3%, con un rango de tolerancia de +/‐ 1%.
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• La política monetaria opera a través de los movimientos en la TPM, • Actúa a través de varios mecanismos: – Afecta las expectativas de inflación. Af t l t ti d i fl ió – Tiene incidencia sobre las tasas de interés y los precios de los activos financieros. – Afecta la trayectoria del tipo de cambio y la de los agregados monetarios y crediticios. RAUL DIAZ
• La TPM es una referencia muy importante para los mercados. • Sin embargo, las tasas que llegan a las personas y empresas dependen además de personas y empresas dependen además de otros factores como: los riesgos implícitos en las operaciones, los plazos, los costos de transacción, y otros elementos asociados con los instrumentos utilizados
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Desde un punto de vista operativo, el BCCh implementa la política monetaria de manera que la Tasa Interbancaria a un día se ubique alrededor de la TPM.
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• Para ello el BCCh utiliza varios instrumentos: – Operaciones de mercado abierto – Facilidad de liquidez (TPM+25 pb). – Facilidad de depósito (TPM‐25 pb).
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Para uso exclusivo en el Curso del profesor Raúl Díaz S.
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Resultados: 34%
Las expectativas de inflación han permanecido bien ancladas cerca de la meta de inflación.
La inflación ha estado la mayor parte del tiempo dentro del rango meta
29% 24% 19% 14% 9% 4% -1%
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Tasa Inflación RAUL DIAZ
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La volatilidad de la inflación ha declinado.
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La volatilidad del crecimiento ha disminuido
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