Bavaria Y Su Intereaccion En El Mercado 3c.docx

BAVARIA Y SU INTERACCION EN EL MERCADO FINANCIERO

LAURA LILIANA ORTEGA FLOREZ CESAR AUGUSTO BLANCO MURILLO DEISSY CATALINA LOPEZ RIOS

UNIVERSIDAD DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO UDI FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS BUCARAMANGA 2018

BAVARIA Y SU INTERACCION EN EL MERCADO FINANCIERO

LAURA LILIANA ORTEGA FLOREZ CESAR AUGUSTO BLANCO MURILLO DEISSY CATALINA LOPEZ RIOS

ADMINISTRADOR DE EMPRESAS

Profesor: MAURICIO GOMEZ

UNIVERSIDAD DE INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO UDI FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS BUCARAMANGA 2018

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CONTENIDO INTRODUCCIÓN ..............................................................................................................................5 OBJETIVOS .......................................................................................................................................7 OBJETIVO GENERAL..................................................................................................................7 OBJETIVOS ESPECÍFICOS .......................................................................................................7 JUSTIFICACIÓN ...............................................................................................................................8 HISTORIA DE BAVARIA........................................................................................................... 11 PRIMER CAPITULO ...................................................................................................................... 14 CÓMO SER EMISOR DE VALORES ......................................................................................... 14 1.

Inscripción ante la SFC ..................................................................................................... 14

2.

Inscripción en la BVC: ....................................................................................................... 14

Ser emisor de acciones ............................................................................................................. 15 Requisitos de inscripción de acciones en la BVC ................................................................. 15 Tipos de acciones ...................................................................................................................... 16 Ser emisor de renta fija ............................................................................................................. 17 Asesores y otros agentes participantes .................................................................................. 18 Pasos para constitución de una Sociedad Anónima ................................................................ 20 PASO 1 - Documentos requeridos .......................................................................................... 20 SEGUNDO CAPITULO ................................................................................................................. 25 Valuación de Bonos ....................................................................................................................... 25 Rendimiento de los Bonos ............................................................................................................ 25 Valuación de acciones. ................................................................................................................. 26 Cómo va a ser la emisión ............................................................................................................. 28 TERCER CAPITULO ..................................................................................................................... 33 RENDIMIENTO Y RIESGO .......................................................................................................... 33 RIESGOS .................................................................................................................................... 35 RENDIMIENTO ESPERADO ....................................................................................................... 36 VOLATILIDAD O VARIABILIDAD ................................................................................................ 36 CONCLUSIONES........................................................................................................................... 40

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BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................... 41 1.

ANEXO..................................................................................................................................... 42

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INTRODUCCIÓN

En el presente documento se puede evidenciar un análisis de la empresa Bavaria S.A el cual se realiza con el fin de conocer más la interacción de la empresa con el mercado financiero cabe resaltar que los mercados financieros presentan unas características que pueden llegar a ser amplios y complejo, una de las grandes diferenciaciones que podemos hacer es entre acciones y bonos. Si bien las primeras son las que normalmente tienen un mayor protagonismo en la prensa y los segundos aquello que por volumen e importancia tienen un mayor impacto en nuestras economías modernas con lo que resulta fundamental saber que son y cómo funcionan. Las organizaciones deciden ofrecer acciones y bonos en el mercado local o internacional por una u otra forma con el fin de captar fondos. Muchos factores forman parte del análisis más afondo donde la organización es debe ser consiente que debe ceder las ventajas que ofrece ser una empresa totalmente privada y comenzar a transitar el ámbito público. Pero, al mismo tiempo, la alternativa de ofrecer equity para recaudar fondos es más benigno para los balances de la empresa que, de esta manera, deberá hacer frente a los compromisos financieros que lleva una emisión de deuda en pesos o en dólares. Existen diferentes clases de financiamiento, pero esta resulta ser la más positiva para las organizaciones de cierta manera, la decisión entre los dos tipos de financiamiento depende de los objetivos y la estructura de capital del emisor. Para el jefe de Mercado de Capitales y Finanzas Corporativas de la banca Puente, Horacio Aguilar, el financiamiento con deuda, siempre que la estructura de capital sea la correcta y las condiciones resulten favorables, es una herramienta muy positiva para fondear proyectos y ayudar al crecimiento de un emisor. La alternativa de equity le permite a un emisor levantar fondos sin necesitad de endeudarse,

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siempre que el emisor esté dispuesto a abrir su capital y a ceder una participación accionaria, generalmente, una porción minoritaria1. La emisión de acciones es un requisito necesario desde el momento en que los estatutos deben fijar el capital social; todo aumento de capital emitiendo acciones constituye uno de los medios que para obtener recursos tiene una sociedad anónima. En las inversiones de una empresa siempre existirá e riesgo financiero y este está estrechamente relacionado con el riesgo económico, puesto que los activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un gran papel a la hora de determinar su nivel de endeudamiento, como es lógico. Cuanto más ingrese una empresa por la venta de sus productos, más probabilidad de hacer frente a sus deudas y, por ende, disminuir dicho nivel.

1Emitir

acciones o colocar bonos cual es la mejor opción. Apertura Negocios. Disponible en línea: https://www.apertura.com/negocios/Emitir-acciones-o-colocar-bonos-cual-es-la-mejor-opcion-parafinanciar-a-tu-empresa-20161114-0005.html

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OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL Realizar un análisis de la interacción de BAVARIA S.A en el mercado financiero OBJETIVOS ESPECÍFICOS 

Identificar como BAVARIA S.A es emisor de valores.



Describir los pasos para la constitución de BAVARIA S.A para pertenecer al mercado de valores y la emisión de bonos.



Identificar riesgo, rendimiento, volatilidad de las inversiones de BAVARIA S.A en el mercado financiero.

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JUSTIFICACIÓN

La información que se presenta describe de las finanzas corporativas como aquella que se centra en las decisiones de las empresas, herramientas y análisis utilizados para tomar esas decisiones cuyo principal objetivo es estudio de las finanzas que son aplicables a los problemas financieros de cualquier tipo de empresa. Bavaria S.A hoy en día es la principal compañía de bebidas de Colombia y una de las marcas con mayor tradición en el país. Con más de 129 años de historia, y continúan sobresaliendo por la calidad sus productos y el aporte al deporte, a la preservación del medioambiente, al progreso de las comunidades y al emprendimiento colombiano. Una de las misiones de la empresa es crear valor, pero también maximizarlo lo mejor posible, a través del uso eficiente de los recursos financieros. Los accionistas deben saber manejar la empresa y prevenir las crisis ya que, al momento de ser sorprendidos, sus activos pudiesen verse perjudicados. Para evitar esta situación, es recomendable llevar a cabo un plan de valuación con el fin de que cada socio esté al tanto de las decisiones que se toman en materia de inversión, venta de acciones, financiación, operaciones y dividendos, entre otros aspectos. Las organizaciones suelen tener su origen en ideas proyectadas por unas pocas personas, que aportan los recursos necesarios para poner en práctica la actividad: eventualmente, la empresa podrá crecer y tener la voluntad de conseguir más recursos u orientarse a un nuevo campo, para lo que necesitará una nueva financiación. Ese dinero podrá provenir de aportes de los fundadores, de endeudamiento con terceros, pero también los dueños saben que pueden recurrir a la emisión de acciones.2 La emisión y colocación de acciones por parte de las sociedades anónimas está sujeta al derecho de preferencia, el cual se traduce en la facultad que asiste a los actuales accionistas de adquirir, en proporción al porcentaje de participación que

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Importancia de las acciones. Disponible en línea: http://importancia.de/acciones/

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cada uno de ellos tenga en el capital social, con exclusión de extraños, las acciones que la sociedad mantiene en reserva, o las que resulten de un eventual aumento de capital autorizado. La necesidad de contar con una autorización estatal para la colocación de acciones depende de la entidad a cuya supervisión esté sujeta la entidad emisora y quiénes sean los destinatarios de la oferta.3 los emisores de acciones en el Mercado Público de Valores deberán dar estricto cumplimiento a la obligación de entregar a la Superintendencia de Valores información eventual de la sociedad, con el objetivo de que los accionistas estén debidamente informados en relación con los cambios del emisor. La mayor importancia de las acciones radica en que representan una fuente de financiación para las empresas, pero no todas las organizaciones están autorizadas a emitir acciones, en la práctica solo lo hacen aquellas encuadradas en la categoría de sociedad anónima. El título de la acción también representa un beneficio para quien la compra, ya que es una inversión que apunta a la productividad de una empresa. Su rendimiento será directamente proporcional a los resultados de la empresa, y quienes apuestan desde el comienzo a acciones de emprendimientos que resultan ser muy exitosos pueden llegar a ganar grandes sumas. Para quien compra la acción, el resultado de la empresa es fundamental, por lo que seguramente tendrá mucho interés en que aquella tenga buenos resultados. Conocer los riesgos a los que se exponen las organizaciones es necesario para poder enfrentarlo y buscar alternativas de solución en pro de la empresa.

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Doctrina y conceptos 2005 , emisión de acciones Derecho de preferencia Disponible en: https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/Normativa/doctrinas2005/emisionacciones028.htm

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BAVARIA

Fuente: Disponible en: https://www.google.com/search?q=BAVARIA&source=lnms&tbm=isch&sa=X&ved=0ahUKEwjXh8y 81cTdAhUJoFMKHdWTCnQQ_AUICigB&biw=1600&bih=805#imgrc=Q4HHpiAIoo4HoM:&spf=1537 277640081 4Bavaria

ha sido parte de la herencia y el progreso de Colombia. Ha construido una

compañía para que perdure en el tiempo. Es orgullosamente una de las marcas amadas que han unido por generaciones a millones de personas, dando vida a nuevas amistades y experiencias inolvidables. La fuerza al saber que son más de 4.000 personas compartiendo la pasión por la cerveza y los productos de la más alta calidad. Celebran la vida haciendo positiva cada experiencia con sus productos a través de la música, la cultura, el deporte y los mejores momentos. Sus productos están hechos con ingredientes naturales y tocan millones de vidas todos los días, por esto están comprometidos a preservar el medioambiente y transformar positivamente la vida de las comunidades de las que hacemos parte. La sostenibilidad no solo está relacionada con el negocio, ¡Es el negocio!

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BAVARIA, Disponible en:https://www.bavaria.co

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Esta compañía no se detiene, se mantiene en continua evolución, diversificando e innovando para ofrecer más y mejores opciones a los consumidores. Los resultados y el progreso son constante, y se enfocan en lograr un mejor futuro para toda la gente…Porque los próximos 100 años se disfrutan mejor unidos a BAVARIA. HISTORIA DE BAVARIA Primeros pasos Los hermanos Leo Siegfried y Emil Kopp Koppel, provenientes de Alemania, llegaron en 1876 a Santander, Colombia. Tres años después, se asociaron con los hermanos Santiago y Carlos Arturo Castello y conformaron en Bogotá la sociedad Kopp y Castello, quienes en 1889 adquierieron un lote para la construcción de una fábrica de cerveza. Esta transacción es considerada como el hecho fundacional de Bavaria. Fundación En 1890 se disolvió Kopp y Castello, nació Bavaria Kopp’s Deutsche Bierbrauerei e inauguramos la planta de San Diego, en el centro de Bogotá. Crecimiento de Bavaria En el año 1913 inauguramos la Cervecería de Barranquilla y nació la marca más valiosa de nuestro portafolio: Águila Nuevas alianzas En 1930, al unirse la Handel y la Cervecería Continental de Medellín, se crea el Consorcio de Cervecerías Bavaria, que incorporaría a la Colombiana de Cervezas de Manizales y su marca Póker, así como a otras plantas cerveceras en Santa Marta, Cali, Pereira y Honda. Ampliamos nuestra operación Tras la construcción de la Planta de Duitama (1943) y la compra de la Cervecería de Cúcuta (1944), iniciamos la edificación de nuevas fábricas en Bucaramanga,

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Girardot, Buga, Villavicencio, Neiva, Ibagué y Armenia que entrarían en operación entre 1948 y principios de los años 50. Consolidación En 1967 a cambio de acciones propias, Julio Mario Santo domingo se hizo dueño de la Cervecería de Barranquilla y Bolívar, creando con esta operación la Cervecería Águila S.A. Este hecho fue fundamental para la consolidación de Bavaria. Gran inauguración El 31 de enero de 1973 inauguramos en Bogotá una nueva planta, un conjunto denominado Complejo Industrial de Techo y cerramos la antigua fábrica de la calle 28 en el sector de San Diego, donde, años después, se levantaría el conjunto Parque Central Bavaria. Internacionalización En el 2001 compramos la Cervecería Nacional de Panamá. Al siguiente año iniciamos las operaciones en Perú con UCP Backus & Johnston, y en el 2004 finalizamos el proceso de adquisición de Cervecería Leona que inició en el 2000. Bavaria & SABMiller El 18 de julio de 2005 se firmó el acuerdo de fusión entre el Grupo Empresarial Bavaria y SABMiller PLC, segunda productora de cervezas y bebidas del mundo. Bavaria en la actualidad Desde octubre de 2016, somos parte activa de la familia ABInBev, organización con operaciones en casi todos los mercados de cerveza y un portafolio ampliado que incluye marcas globales, de múltiples países y locales. Ser Emisor BVC, una decisión estratégica El mercado de valores colombiano ha sido, durante más de 80 años, una gran fuente de recursos para aquellas compañías que han visto la importancia de contar con alternativas de financiación.

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Aquellas empresas que aún no han emitido públicamente valores, encontrarán entre otras ventajas, que el entrar a participar en este mercado resulta ser un aliciente para modernizar su gestión empresarial y aumentar su competitividad para afrontar los retos propios de su industria. Y es que, a través del mercado de valores, un empresario puede realizar una oferta pública de acciones u otros valores, obteniendo directamente de los inversionistas los recursos que necesita para desarrollar sus proyectos. Los recursos obtenidos a través de dicho mercado son destinados usualmente para expansión, sustitución de deuda, inversión en infraestructura o capital de trabajo. El costo de este financiamiento comúnmente es menor frente a otras fuentes tradicionales, considerando que en las ofertas públicas los recursos se obtienen en un mercado no bancario o no intermediado. Las compañías al tener valores inscritos en bolsa obtienen una mayor visibilidad entre sus grupos de interés, lo que les permite construir y fortalecer su reputación corporativa con base en una adecuada comunicación con respecto a la situación actual de la empresa y sus proyectos a futuro. En este orden de ideas, se debe considerar que el emisor que cuente con sus acciones u otros valores inscritos en Bolsa, debe cumplir con unos requisitos básicos establecidos en la regulación vigente, que conllevan a la publicación de información periódica y relevante, así como a la adopción de mejores prácticas de gobierno corporativo y de relación con inversionistas.

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PRIMER CAPITULO CÓMO SER EMISOR DE VALORES 5El

proceso que debe realizar una compañía para listar sus acciones u otros valores

en la BVC, inicia con la obtención de la aprobación de sus órganos internos tales como su asamblea general de accionistas y/o su junta directiva. Paso a paso necesario para llevar a cabo los trámites pertinentes de inscripción ante la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y la Bolsa de Valores de Colombia S.A. (BVC): 1. Inscripción ante la SFC: El futuro emisor debe surtir un proceso de inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) administrado por la SFC. Así mismo, y con el fin de realizar una oferta pública, se debe presentar ante esta entidad la respectiva solicitud de autorización. 2. Inscripción en la BVC: Igualmente, el futuro emisor debe surtir un proceso de inscripción de sus valores en la BVC, entidad encargada de autorizar la negociación de los mismos en el sistema transaccional que administra. Es importante concentrar buena parte de los esfuerzos en la elaboración del prospecto de información, documento de vital importancia que recoge aspectos de la empresa y de la emisión para conocimiento de los inversionistas. En el prospecto, el emisor informa las características de los valores, las condiciones de la emisión e información importante a tener en cuenta sobre la empresa.

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GESTIOPOLIS, finanzas corporativas, Disponible en: https://www.gestiopolis.com/finanzas-

corporativas/

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Ser emisor de acciones Realizar una oferta pública de acciones genera un efecto positivo sobre el potencial de crecimiento de la empresa, no sólo por los recursos a obtener por parte de los nuevos accionistas para el financiamiento de diversos proyectos, sino por el balance en la estructura financiera de la compañía que se genera a partir de dicha capitalización. Así mismo, al listarse en bolsa, la compañía les permite a sus inversionistas acceder a un mercado dinámico y regulado para negociar sus propias acciones. Adicionalmente, una mayor liquidez en el mercado de valores puede conllevar a una mejor valoración para las acciones frente a la que se puede alcanzar en transacciones privadas. Se destaca que las acciones inscritas en la BVC, se pueden negociar de manera automática a través del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), lo cual le permite a sus emisores tener acceso a un mercado más amplio en el que confluyen inversionistas de los mercados accionarios de Chile y Perú.

Requisitos de inscripción de acciones en la BVC De conformidad con el Reglamento General de la BVC, para la inscripción de acciones el emisor debe acreditar el cumplimiento de algunos requisitos. Los cuales se resumen a continuación: 1. Por lo menos el diez por ciento (10%) del total de las acciones en circulación del emisor, está en cabeza de personas distintas a aquellas que conforman un mismo beneficiario real 2. El emisor tiene como mínimo cien (100) accionistas 3. El emisor cuenta con un patrimonio de al menos siete mil millones de pesos ($7.000.000.000)

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4. El emisor o su controlante han ejercido su objeto social principal durante los tres años anteriores a la fecha de solicitud de inscripción 5. El emisor ha generado utilidades operacionales en alguna de las tres vigencias anuales anteriores al año en que se solicita la inscripción 6. El emisor cuenta con una página web en la cual se encuentre a disposición del público la información que establece la BVC mediante su Circular Única 7. El emisor se compromete a presentar un informe anual de gobierno corporativo que contenga la información que requiere la BVC mediante su Circular Única Si el emisor al momento de la solicitud de inscripción no cumple con el cuarto o quinto requisito de los anteriormente mencionados, podrá presentar a la BVC un plan de negocios o un programa dirigido a generar utilidades operacionales, respectivamente. Tipos de acciones En el mercado de valores colombiano es posible emitir principalmente los siguientes tipos de acciones: 1. Acciones ordinarias: tienen la característica de conceder a su titular ciertos derechos de participación en la sociedad emisora entre los cuales está el de percibir dividendos, y el voto en la asamblea. 2. Acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto (preferenciales): dan a su poseedor prioridad en el pago de dividendos o en caso de disolución de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que pueden ser acumulativas, según los estatutos. Estas acciones no otorgan derecho a voto en las asambleas de los accionistas, excepto cuando se específica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la no declaración de dividendos preferenciales. 3. Acciones privilegiadas: otorgan a su titular, además de los derechos consagrados para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios: (i) un

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derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta concurrencia de su valor nominal; (ii) un derecho a que de las utilidades se les destine, en primer término, una cuota determinable o no, la acumulación no podrá extenderse a un período superior a 5 años; y, (iii) cualquier otra prerrogativa de carácter exclusivamente económico.

Ser emisor de renta fija El acceso al mercado de valores mediante la oferta pública de valores de renta fija, principalmente bonos, papeles comerciales y valores emitidos como resultado de un proceso de titularización, representa una excelente alternativa para financiar diversos proyectos contrayendo obligaciones financieras directamente con los inversionistas. Bonos: Los bonos son valores representativos de deuda con un plazo mínimo de un año. Como otros valores de renta fija, los rendimientos para el inversionista están definidos como una tasa de interés que se determina de acuerdo con las condiciones de mercado al momento en que la empresa adquiere las obligaciones financieras. En el Artículo 6.4.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es posible consultar normas aplicables a la emisión y oferta pública de bonos. Papeles

comerciales:

Los

papeles

comerciales

son

pagarés

ofrecidos

públicamente en el mercado de valores, emitidos de manera masiva o serial. El plazo de los papeles comerciales debe ser superior a quince días e inferior a un año, contado a partir de la fecha de suscripción. Es posible adelantar una oferta de papeles comerciales bajo la modalidad de emisión única o emisión rotativa, esta última modalidad con o sin posibilidad de prórroga. En el Artículo 6.6.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010 es posible consultar normas aplicables a la oferta pública de papeles comerciales Valores emitidos como resultado de un proceso de titularización: Mediante un proceso de titularización, es posible obtener recursos a través de la emisión de

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títulos de contenido crediticio representativos de flujos futuros de un activo o grupo de activos utilizados como subyacente. En esta operación interviene, el originador propietario de los activos que son objeto de la titularización y un patrimonio autónomo emisor. Usualmente, el plazo y la periodicidad de pago de intereses de los valores emitidos están ligados a las características del subyacente. En el Artículo 6.9.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es posible consultar normas aplicables a la oferta de valores emitidos en desarrollo de procesos de titularización.

Asesores y otros agentes participantes Paralelamente a los trámites de inscripción ante la SFC y la BVC, la empresa debe llevar a cabo la contratación con el Depósito Centralizado de Valores de Colombia (Deceval) de los servicios de depósito de emisiones desmaterializadas, custodia o administración de valores. Aparte de la SFC, la BVC y Deceval, participan en estos procesos otros agentes, los cuales con su conocimiento y experiencia asesoran a las empresas que desean acceder al mercado de valores. Estas son los agentes estructuradores, los asesores legales, los agentes colocadores, entre otros. 1. Banca de inversión o agente estructurador: Son compañías que cuentan con experiencia y reconocimiento en el mercado de valores y están en capacidad de prestar su asesoría al preparar el prospecto de información y demás documentación requerida, realizar la estructuración de la emisión, y en general brindar acompañamiento al emisor en los trámites necesarios. 2. Asesor legal: Usualmente las compañías acuden a una firma legal con experiencia en el mercado de valores, para obtener asesoría en el cumplimiento de la normativa o regulación aplicable a la inscripción o la emisión. 3. Agentes colocadores: Pueden actuar como colocadores de las ofertas públicas, las sociedades comisionistas de bolsa, las corporaciones

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financieras o directamente la sociedad emisora. Dichas entidades pueden encargarse de realizar la promoción y comercialización de los valores. Para estos efectos, se celebra un contrato de colocación en alguno de los siguientes esquemas: (i) al mejor esfuerzo, en el cual la entidad realiza la comercialización de la emisión con obligaciones de medio y no de resultado; (ii) garantizado, en el cual el agente colocador se compromete a adquirir el remanente de la emisión que el mercado no absorba; (iii) en firme, en el cual el agente colocador adquiere la totalidad o parte de la emisión, asumiendo la obligación de ofrecer al público inversionista los valores, con las condiciones de precio que se determinen en el contrato de colocación. 4. Sociedad fiduciaria: Las sociedades fiduciarias actúan como, (i) agentes de manejo de los patrimonios autónomos o fideicomisos de una oferta pública en desarrollo de un proceso de titularización y, (ii) representante legal de tenedores cuando se trate de oferta pública de bonos, u otros valores, en los cuales se requiere esta figura para coordinar las relaciones entre el emisor y los inversionistas. 5. Sociedad calificadora de valores: Para la emisión de bonos, papeles comerciales, valores emitidos en desarrollo de un proceso de titularización, entre otros, una sociedad calificadora de valores se encarga de la realización de un estudio de riesgo con el objeto de emitir una evaluación imparcial sobre la calidad crediticia de un emisor o de una emisión. Estas entidades manejan escalas de calificación dependiendo del nivel de certidumbre que exista sobre el cumplimiento de las obligaciones adquiridas por un emisor, en el marco de una emisión determinada. Si una empresa no es Anónima y desea estar en el mercado de valores debe constituirse como una sociedad anónima

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Según la MINCIT (Ministerio de Comercio Industria y Turismo)6 Pasos para constitución de una Sociedad Anónima

PASO 1 - Documentos requeridos: Certificado de existencia y representación legal de la sociedad inversionista, expedido por el funcionario competente del domicilio de la sociedad. En caso de tratarse de una persona natural, deberá hacerse llegar una copia del pasaporte. Poder autorizando a un abogado o persona natural para actuar en nombre del inversionista. Definir los estatutos de la sociedad que va a ser constituida. PASÓ 2 - Protocolizar el contrato en escritura pública: Estatutos de la Sociedad: 1. Nombre y domicilio de los accionistas o socios. 2. Clase de sociedad que se constituye y su nombre. 3. Domicilio de la sociedad y de las sucursales si hubiere. 4. Objeto social. 5. Capital de la sociedad y valor nominal de las acciones/cuotas. 6. Nombre del representante legal de la sociedad y su suplente, incluyendo sus atribuciones y limitaciones. Cuando la sociedad tenga por objeto explotar, dirigir o administrar un servicio público o una actividad declarada por el Estado como de interés para la seguridad nacional, el representante legal deberá ser ciudadano colombiano.

6http://www.inviertaencolombia.com.co/como-invertir-test/pasos-para-instalarse/constituir-una-

sociedad/sociedad-anonima-y-limitada.html.

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7. Nombre de los miembros de la junta directiva (al menos tres) y sus suplentes, incluyendo sus obligaciones. 8. Nombre del revisor fiscal y un suplente. La ley autoriza que se nombre a una firma auditora la cual deberá designar a la persona que ejercerá el cargo de revisor fiscal y su suplente. 9. Término de duración de la sociedad y las causales de disolución anticipada de la misma. 10. La época y forma de convocar y constituir la asamblea o junta de socios en sesiones ordinarias o extraordinarias, así como la manera de deliberar y decidir sobre los asuntos de su competencia. 11. Las fechas en que se deben preparar los estados financieros. 12. La forma en que se deben distribuir los beneficios sociales con indicación de las reservas que deben hacerse. 13. La forma de hacer la liquidación de la sociedad, una vez disuelta. 14. La forma en que los asociados y los administradores sociales, resolverán sus eventuales diferencias. 15. La firma de la escritura pública de constitución genera el pago de derechos notariales que oscilan entre 2,5% y 3% del valor del capital aportado. Para mayor información sobre la escritura pública por favor visitar la página web de e-regulations.org. PASÓ 3 - Obtención del NIT o RUT para los accionistas extranjeros: Certificado de existencia y representación legal de la sociedad inversionista, expedido por el funcionario competente del domicilio de la sociedad. En caso de tratarse de una persona natural, deberá hacerse llegar una copia del pasaporte. Poder autorizando a un abogado o persona natural para actuar en nombre del inversionista. Una vez que los estatutos de la empresa de constitución se formalizaron mediante escritura pública, es necesario registrar la empresa ante la Dirección de Impuestos

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y Aduanas Nacionales (DIAN). El documento resultante de este registro se conoce como un "pre-RUT". Este documento se solicita a través de Internet, mediante el siguiente procedimiento: 

Inicie la sesión en la página web de la DIAN (www.dian.gov.co).



Ir a la petición de enlace RUT: "Solicitud de RUT".



Ir a la inscripción de RUT-nuevos comerciantes enlace ("inscripción RUT Nuevos comerciantes") para las empresas que todavía no tienen un NIT y que requieren un registro de empresas.



Complete la información requerida por el formulario.



Imprima dos formas: Una vez impresas las dos formas, deben firmarse por el representante legal de la empresa. El representante legal debe presentarse personalmente a comparecer ante un Notario Público.



El original de este documento “Pre-RUT”, firmado personalmente ante un Notario Público por el representante legal de la empresa o apoderado, deberá adjuntarse a la documentación que debe presentarse para el registro de la empresa en la Cámara de Comercio de la ciudad donde la empresa se establezca. Para mayor información sobre el "Pre-RUT" favor visite la página de e-regulations.org.

PASÓ 4 - Obtener las cartas de aceptación de los cargos de la sociedad o sucursal: Deberán obtenerse cartas de aceptación al cargo de las personas nombradas en los estatutos de la compañía, como es el caso del representante legal y su suplente, los miembros principales y suplentes de la junta directiva y el revisor fiscal y su suplente, cuando haya lugar a cada nombramiento. Dichas cartas deben incluir el nombre completo de la persona que acepta el cargo, el cargo, el tipo documento y número de identificación de la persona y su firma.

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PASO 5 – Inscripción en la Cámara de Comercio La escritura pública de constitución, las cartas de aceptación, el NIT de los inversionistas extranjeros, y el formulario adicional para fines tributarios (RUT y NIT si es el caso) diligenciado indicando los impuestos a los que la compañía estará sujeta, deberán inscribirse en la Cámara de Comercio del domicilio de la compañía. Para ello debe diligenciarse el formulario de matrícula mercantil. Dicha entidad expedirá un certificado de existencia y representación legal de la compañía. La inscripción en la Cámara de Comercio está sujeta al pago del impuesto de registro equivalente al 0,7% del monto del capital de la compañía, y al pago de derechos de matrícula mercantil por un valor de entre USD 13,5 y USD 669 dependiendo del capital. Dicha inscripción debe renovarse anualmente ante la misma entidad, lo cual tiene un valor de entre USD 13,5 y USD 669 dependiendo del capital. *Tasa de Referencia: USD 1 = COP 2.000. Valores para 2010. PASO 6 - Registrar los libros de la compañía en la Cámara de Comercio. Toda sociedad deberá tener los libros corporativos y de contabilidad. Entre los libros que se deben registrar se encuentran los siguientes: 1. Libro de registro de accionistas. 2. Libro de actas de la asamblea general de accionistas o de la junta de socios. 3. Libro de actas de la junta directiva. 4. Libro diario. 5. Libro mayor de balance. 6. Libro de inventarios Valor de la inscripción para cada libro es de USD 4,5. Valores para 2010. PASO 7 - Abrir una cuenta bancaria en la entidad de su elección.

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Toda compañía debe abrir una cuenta a su nombre en una entidad bancaria. En esta cuenta se hará el depósito del capital por parte de los inversionistas. Para información sobre las entidades financieras en Colombia puede visitar la página de la Superintendencia Financiera. PASO 8 - Registrar la inversión extranjera en el Banco de la República. Una vez efectuada la inversión, es decir una vez se cubra el capital asignado a la compañía, y posteriormente en cada aumento del mismo, deberá efectuarse el registro de la inversión extranjera ante el Banco de la República. El procedimiento de registro de la inversión varía dependiendo del tipo de sociedad. Para información detallada sobre este procedimiento consultar el procedimiento de cómo registrar la inversión.

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SEGUNDO CAPITULO

Los bonos son activos financieros que tienen como característica un flujo futuro de amortización y un interés que se conoce al momento de adquirir el bono, y esta se determina dependiendo las condiciones del papel. Valuación de Bonos Para calcular el valor de un bono se le descuenta su flujo con una tasa de interés que significa el rendimiento que se obtendría con otro tipo de instrumento de características similares. una tasa de interés representará el rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo equivalente. El precio de un bono es definido como el valor actual o valor presente de los flujos de fondos esperados y que se descontaran a una determinada tasa de rendimiento. Habrá que estimar el flujo de intereses y la devolución del capital; además se tendrá que determinar la tasa de descuento que sea la apropiada y que es la tasa de rendimiento que buscan los tenedores de los bonos. Para calcular el valor de un bono se necesita: 1. La tasa libre de riesgo 2. La prima de riesgo del bono Rendimiento de los Bonos El rendimiento se da mediante intereses y la ganancia de capital, dependerá de que el bono se venda a un precio más alto que al que fue adquirido, incluso también se puede tener pérdidas en el caso de que el precio del bono baje.

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Rendimiento al vencimiento

El rendimiento al vencimiento se obtendrá si se conserva el bono hasta el final del plazo. Es conocida como Tasa Interno de Retorno y en el caso de los bonos se conoce como rendimiento al vencimiento. El cálculo de la TIR se caracteriza por: 1. El bono se mantendrá desde su adquisición hasta el vencimiento. 2. Se cobrarán todos los cupones del bono. 3. Los cupones son reinvertidos a la misma tasa. El precio de los bonos es sensible a los movimientos de las tasas de interés, lo que se denomina como elasticidad. Este cambio mide la variación en términos porcentuales en la tasa de descuento7 Valuación de acciones. Las acciones constituyen un conjunto de títulos que se encargan de representar parte del capital correspondiente a determinada empresa. Estos títulos son presentados a los inversionistas a través de la Bolsa de Valores. La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos a participar de los beneficios de la El rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas: 1. Dividendos que genera la empresa. 2. Ganancias de capital, que es el diferencial entre el precio al que se compró y el precio al que se vendió la acción. Las acciones comunes ofrecen una corriente esperada de flujos de efectivo futuros y su valor se obtiene igual que el de otros activos financieros: valor presente de la corriente esperada. Los flujos futuros constan de dos elementos:

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Como comenzar a invertir en bolsa. Disponible en: https://www.rankia.mx/blog/como-comenzarinvertir-bolsa/3331640-valuacion-bonos

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1. Los dividendos previstos cada año 2. El precio que los inversionistas esperan recibir al vender la acción. El precio final incluye el rendimiento de la inversión original más su ganancia de capital esperada. Los accionistas esperan ser recompensados con dividendos en efectivo periódicos y con el incremento del valor de las acciones. Modelo básico de valuación de acciones comunes El valor de una acción común de un conjunto de acciones comunes es igual al valor de todos los beneficios futuros (dividendos) que espere que se proporcione en un periodo indefinido. Aunque el accionista obtiene ganancias de capital por medio de la venta de las acciones a un precio por encima del que pagó originalmente lo que en realidad vendió es el derecho de recibir dividendos futuros. Modelo valuación de acciones comunes con crecimiento constante Es un procedimiento para la valuación de dividendos, que supone éstos crecerán a una tasa constante (g) menor que el rendimiento requerido8 El proyecto de la empresa el cual justifica la venta de los bonos o acciones Bavaria, la productora y comercializadora de marcas como Aguila, Budweiser, Club Colombia, Corona, Poker, Pilsen y Stella Artois, Esta en búsqueda de formalizar la fusión o alianza estratégica con SAB Colombia, una operación que conllevaría a la disminución del patrimonio de la compañía Bavaria S.A vendiendo acciones dado el detrimento patrimonial y la mala gestión financiera.

8

Valuación de bonos y acciones. Disponible http://conceptosdefinanzas.blogspot.com/2007/12/valuacion-de-bonos-y-acciones.html

27

en

:

Cómo va a ser la emisión Para que las acciones sean colocadas, es decir para ponerlas en circulación, requiere por lo general de la elaboración de un reglamento de colocación de acciones o suscripción. Según lo dispuesto en los artículos 386 y 387 del Código de Comercio, el reglamento de suscripción de acciones debe contener como mínimo: 1. La cantidad de acciones que se ofrecerán, que no podrá ser inferior a las emitidas; 2. La proporción y forma en que podrán suscribirse; 3. El plazo para aceptación de la oferta, en cada una de las vueltas en que se divida. Dicho plazo no será menor de quince días ni excederá de tres meses. 4. El precio al que serán ofrecidas, que no podrá ser inferior al valor nominal. 5. Los plazos para el pago de las acciones. Cuando se prevea la cancelación por cuotas, al momento de la suscripción se cubrirá, por lo menos, la tercera parte del valor de cada acción suscrita. El plazo para el pago total de las cuotas pendientes no excederá de un año, contado desde la fecha de suscripción. 6. En el caso de las acciones privilegiadas o con dividendo preferencial y sin derecho a voto, deberá establecerse claramente los derechos que otorgan, su duración y los plazos y condiciones de acumulación. Clase de título ofrecido, cantidad y valor nominal. Veintiséis millones seiscientas sesenta y seis mil seiscientas sesenta y siete (26.666.667)

28

acciones ordinarias de la sociedad BAVARIA S.A., de un valor nominal de dos pesos con cincuenta centavos ($2,50) cada una. Valor patrimonial, precio de suscripción e inversión mínima El valor intrínseco o patrimonial de la acción es: 1. $ 4900 a diciembre 31 de 2018 2. $ 5200a marzo 31 de 2019 El precio de colocación de las acciones será de mil setecientos pesos ($1.700) por acción para los accionistas en uso del derecho de preferencia, de mil quinientos pesos. Forma de pago Las acciones que se suscriban deberán cancelarse de contado, en el momento de la suscripción. Monto de la emisión y ley de circulación La emisión tendrá un valor de cuarenta mil millones quinientos pesos ($40.000.000.) moneda legal. Las acciones objeto de la oferta son ordinarias, nominativas y libremente negociables. Destinatarios de la oferta a. Primera vuelta. Derecho de preferencia: Se dirigirá a quienes tengan la calidad de accionistas de la sociedad a la fecha de publicación del primer aviso de oferta, quienes podrán suscribir 0,09548475538 acciones por cada acción de que sea titular en dicha fecha. b. Segunda vuelta. Derecho de acrecimiento: Las acciones no suscritas por los accionistas en el ejercicio del derecho de preferencia de que trata el literal anterior, serán ofrecidas proporcionalmente a los accionistas que suscribieron en la primera vuelta. c. Tercera vuelta: Las acciones no suscritas en uso del derecho de preferencia y de 29

acrecimiento, serán ofrecidas a las personas que determine la Junta Directiva de la sociedad. El derecho de suscripción preferencial por los accionistas es negociable desde la fecha del aviso de oferta. Para tal efecto el titular deberá indicar por escrito a la sociedad su voluntad de cederlo, el nombre del cesionario o cesionarios y la cantidad de derechos objeto de la cesión. El cesionario deberá suscribir en las condiciones y plazos previstos en el presente reglamento. Las acciones que no sean suscritas al vencimiento del plazo establecido para la tercera vuelta retomarán automáticamente a la reserva. Destinación de los recursos De acuerdo con lo establecido por la Junta Directiva, el cincuenta por ciento (50%) de los recursos que se obtengan con la colocación de las acciones se destinará a la capitalización de Bavaria S.A. El cincuenta por ciento (50%) restante, en la proporción que a continuación se indica, se destinará al pago de parte de los pasivos que tiene con las siguientes sociedades Los dineros que se recauden con la colocación de la emisión serán contabilizados así: El valor de dos pesos con cincuenta centavos ($2,50) por acción, a la cuenta de capital y la diferencia entre el precio de venta y el valor nominal, a la cuenta de prima en colocación de acciones. Fecha de emisión, suscripción y expedición 1. Fecha de emisión: Corresponde al día hábil siguiente a la fecha de publicación del aviso de oferta. 2. Fecha de suscripción: La fecha en la cual sea suscrita y pagada cada acción. 3. Fecha de expedición: La fecha en la cual se expidan los títulos representativos de las acciones suscritas o la de su reemplazo por pérdida, hurto, fraccionamiento, englobe, etc.

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Fraccionamiento, englobe y reposición de los títulos A solicitud del suscriptor de las acciones y con el fin de facilitar su negociación secundaria, el emisor podrá fraccionar los títulos en dos o más, con las mismas características del título original o podrá englobar dos o más en uno sólo, no obstante, cada uno de los títulos resultantes deberá contener un número entero de acciones. En caso de destrucción, extravío o hurto del título se aplicará lo establecido en el artículo 402 del Código de Comercio y en los artículos 21 y 22 de los estatutos sociales, sin cuyo cumplimiento la entidad emisora no estará obligada a sustituir los títulos correspondientes. En caso de deterioro del título, la expedición del duplicado requerirá entrega por parte del tenedor del título original al emisor, quien anulará el título deteriorado y expedirá uno nuevo en su reemplazo. Condiciones de la oferta y de la colocación Vigencia y medios a través de los cuales se formulará la oferta La oferta, en cada una de sus tres (3) vueltas, tendrá la vigencia que se indica a continuación y se comunicará así: 1. Primera vuelta: Quince (15) días hábiles contados a partir del día hábil siguiente a la publicación del aviso de oferta en los diarios El Espectador y El Tiempo. 2. Segunda vuelta: Quince (15) días hábiles contados a partir del día hábil siguiente a la publicación del aviso de la segunda oferta en los diarios El Espectador y El Tiempo. 3. Tercera vuelta: Quince (15) días hábiles contados a partir del día hábil siguiente al de la comunicación de la Junta Directiva de la sociedad, mediante la cual ésta ofrece las acciones no suscritas en la segunda vuelta a la persona o personas que ella determine. Para la primera vuelta, la oferta se efectuará el segundo (2°) día hábil siguiente a la

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ejecutoria de la resolución de la Superintendencia de Valores que autonce la oferta pública de las acciones a que hace referencia el presente prospecto. Para la segunda y tercera vuelta, la oferta se comunicará dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes al vencimiento del plazo de la primera y segunda vuelta, respectivamente. Para efectos de la oferta a que hace referencia este prospecto de colocación, los plazos vencerán el día señalado a las cinco de la tarde (5:00 p.m.) Bolsas donde están inscritos los títulos Las acciones están inscritas en las Bolsas de Valores de Bogotá, Medellín y de Occidente. Mecanismos para la colocación de los títulos BAVARIA S.A. Los títulos de las acciones suscritas, serán entregados dentro de los diez (10) días hábiles siguientes a la fecha de suscripción. Los vacíos y dudas que se presenten con ocasión del reglamento de emisión y colocación de las acciones a que se refiere este Prospecto serán resueltos conforme a la ley por la Junta Directiva. Procedimiento para la suscripción en la tercera vuelta La suscripción se hará en la medida en que se presenten las aceptaciones de oferta a la sociedad, las cuales tendrán prelación de acuerdo a la fecha y hora de llegada.9

9

Emisión y colocación de acciones. Disponible en: https://www.valorem.com.co/assets/uploads/files/d9ace-prospecto-de-emision-y-colocacion-deacciones-mayo-de-1999.pdf

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TERCER CAPITULO RENDIMIENTO Y RIESGO Desde épocas remotas las personas se han enfrentado a la necesidad de tomar riesgos para alcanzar un objetivo determinado. Los resultados en algunos casos no han sido los esperados, pero quienes han logrado grandes beneficios no son exactamente los mismos que han evitado los riesgos. Las personas han buscado mecanismos para minimizar su influencia mediante la adopción de medidas contingentes como lo puede ser la toma de un seguro o la colocación de una fracción del capital en una opción determinada, si de invertir dinero se trata. Aunque la compra de estos valores usualmente se dirige hacia los títulos cuyos emisores están inscritos en el mercado de valores, siempre existe la posibilidad de obtener pérdidas originadas en el fracaso de una compañía o en la caída drástica de las cotizaciones accionarias como resultado de la influencia que ejercen los innumerables factores que intervienen en la formación de los precios. Riesgo

Fuente: Tomado de https://radiotalisman.jimdo.com/2017/01/29/la-relaci%C3%B3n-on-riesgorendimiento/

33

En efecto, "El que no arriesga, no gana", al emprender cualquier obra para conseguir un beneficio, hay un cierto grado de riesgo, es decir hay una probabilidad de que ocurran situaciones que impidan lograr el beneficio esperado. Cuando se pretende lograr un gran rendimiento, el riesgo que implica, aumenta. Por el contrario, si queremos reducir el riesgo, nuestras probabilidades de ganancia, también disminuyen. Esta relación es fundamental en los análisis financieros / mercantiles. Por ejemplo, si una persona tiene 100 dólares, puede optar por dos opciones: a) ahorrar en un banco para recibir dentro de un tiempo un dinero extra debido a la tasa de interés, que por cierto es baja. b) con ese dinero, invertir en algún negocio y aspirar a ganar más que lo que el banco le ofrece. En el primer caso, hay poco riesgo pues basta con ir al banco, gestionar y depositar, nada complicado, aunque la ganancia es poca. En el segundo caso, se aspira a ganar mucho más dinero, pero desde luego hay mayor riesgo, por todo lo que implica emprender. BAVARIA S.A Bavaria, la compañía que mejor invierte en Colombia: según el ranking de Inversión Social Privada Bavaria fue reconocida con el primer lugar en el ranking de Inversión Social Privada de Jaime Arteaga & Asociados y Semana Sostenible, destacándose por obtener 100 puntos, superior al puntaje promedio que se ubicó en 67,01.10 A la final del Índice de Inversión Social Privada llegaron 66 de las principales empresas de Colombia. Riesgo de un activo = Riesgo sistemático + Riesgo No sistemático

10

Bavaria. Disponible en: https://www.bavaria.co/inversion-social-privada

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Los estudiosos de la inversión, con el objetivo de determinar el riesgo de un activo, emplean la volatilidad. Para calcular la volatilidad acuden a los datos históricos de rentabilidad. Estos datos de rentabilidad son variables a lo largo del tiempo como consecuencia de los dos tipos de riesgo que existen, y que como te he dicho antes son el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático. RIESGOS 1. Sistemático: relacionado con factores generales internos (devaluaciones) o externos (crisis en otros países). El participante no entiende excepciones (sector bueno, empresa barata, expectativas de crecimiento, etcétera) sólo decide ventas generales. 2. Específico: particular para un sector o empresa. Ejemplo: la subida de la cebada afecta la cervecería, ocurren cancelaciones de proyectos, renuncias, huelgas, etcétera. Ante la volatilidad del dólar, algunas empresas están manejando este riesgo estratégicamente. Sin embargo, el sector empresarial todavía tiene que avanzar hacia una gestión integral del riesgo. Mientras que a nuestros exportadores los trasnocha la revaluación del peso, algunas grandes empresas, como Bavaria ha aprendido a dormir más tranquilas. No las trasnocha si la moneda se revalúa y sus ventas externas se afectan, o si se devalúa

y

sus

créditos

en

dólares

se

disparan.

Esto se debe a que sabe protegerse del riesgo cambiario y otros riesgos, con instrumentos financieros de cobertura como forwards, futuros, swaps y opciones, en otras palabras, de derivados. Estas empresas comprendieron que los derivados les permiten reducir (y no aumentar) la incertidumbre y volatilidad de sus flujos de caja ante

los

movimientos

del

dólar.

Bavaria utiliza los forwards para cubrir el 100% de los vencimientos de su deuda en dólares y compra de materias primas.

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RENDIMIENTO ESPERADO El rendimiento esperado es una medición estadística del valor medio, o promedio de los posibles resultados, en que los ponderadores son las probabilidades de ocurrencia.

Ejemplo: un inversionista considera invertir $10.000.000 en acciones de Bavaria S.A o Cemex S.A, al invertir en las acciones en cualquiera de estas dos empresas, el inversionista espera recibir pagos de dividendos, y un incremento en el precio de las acciones, al mantenerlas por un año y luego venderlas en el mercado. El inversionista considera que existe un 30% de probabilidad de auge económico 60% de un entorno económico normal y 10% de posibilidades de recesión de tal forma el inversionista estima la distribución de probabilidad de los rendimientos de la inversión. BAVARIA

CEMEX

Economía Pj

rj

r

Auge

30%

35% 11% 30%

12% 4%

Normal

60%

17% 10% 60%

17% 10%

Recesión

10%

-8%

-6%

100%

-1%

Pj

10%

20% 100%

rj

r

-1% 13%

VOLATILIDAD O VARIABILIDAD Un factor relevante en el estudio de la distribución de probabilidad se refiere al nivel de la volatilidad de los rendimientos. La volatilidad es un indicador que pretende

36

cuantificar las probabilidades de cambio bruscos en las diferentes variables económicas que afectan la operación Calculo de las desviaciones BAVARIA

CEMEX

Economía Auge

15%

228

68

-1%

1

0

Normal

-3%

8

5

4%

14

9

Recesión

-28%

778

78

-19%

369

37

VARIANZA

151

46

DESVIACION ESTANDAR

12,3%

6,8%

Teniendo en cuenta los resultados obtenidos en la tabla, la inversión en Bavaria S.A parece ser más riesgosa ya que sus posibles rendimientos son más fluctuantes que los de Cemex S.A teniendo en cuenta sus desviaciones estándar. La diversificacion de inversiones La diversificacion de inversiones es una manera de reducir riesgo de una inversion o un portafolio de inversion, mediante la combinación de distintas clases de activos o instrumentos, con el proposito de compensar con los activos poco relacionados un posible descenso en el precio de ellos. La mayoría de operaciones financieras tienen inmerso un nivel de riesgo que se encuentra incluido en la tasa de rendimiento que es igual a la tasa libre de riesgo más una prima de riesgo. Gestión del riesgo financiero En el curso normal del EMPRESA, la Compañía está expuesta a los siguientes riesgos financieros: a) Riesgo de mercado b) Riesgo de crédito

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c) Riesgo de liquidez d) Riesgo de mercado • Riesgo cambiario La Compañía opera internacionalmente y está expuesta al riesgo de cambio resultante de la exposición a varias monedas, principalmente respecto al dólar estadounidense y al euro. El riesgo de cambio surge de futuras transacciones comerciales, activos y pasivos reconocidos e inversiones netas en operaciones en el extranjero. La Compañía usa contratos a futuro (forward) para cubrir el riesgo cambiario que surge cuando se realizan transacciones comerciales futuras, o se tienen activos o pasivos reconocidos en una moneda diferente a la moneda funcional de la Compañía. • Riesgo de tasas de interés Los ingresos y los flujos de efectivo operativos de la Compañía son sustancialmente independientes de los cambios en las tasas de interés, ya que la Compañía no tiene activos importantes que generen interés excepto por los excedentes de efectivo. El riesgo de tasas de interés se origina principalmente por préstamos bancarios a largo plazo. Los préstamos bancarios a largo plazo que devengan tasas de interés variables exponen a la Compañía al riesgo de flujos de efectivo. La Compañía no mantiene una exposición importante de deuda con terceros. • Riesgo de precio La Compañía está expuesta a la variabilidad del precio de la materia prima usada en la producción o en el envasado del producto final, como es el precio de la cebada y del aluminio. El riesgo de los precios de la materia prima es manejado a nivel global por un grupo especializado de la casa matriz, para asegurarse de que los precios sean acordados en el mejor momento del ciclo del mercado.

38



Riesgo de crédito

El riesgo de crédito se origina del efectivo, depósitos en bancos y cuentas por cobrar, y consiste en que la contraparte de un instrumento financiero incumpla con sus obligaciones contractuales, ocasionando pérdidas financieras a la Compañía. Para la administración del riesgo de crédito en depósitos en bancos en instituciones financieras, la Compañía solamente realiza transacciones con entidades del sistema bancario local con indicadores de solidez y solvencia normales o superiores a los del promedio en el mercado. Así mismo, para el caso del riesgo de crédito originado por cuentas por cobrar comerciales, la Compañía diversifica sus deudores y mantiene políticas para garantizar que las ventas a crédito se realizan a clientes que tienen un adecuado historial crediticio. Se establecen plazos de pago y límites de crédito específicos en función del análisis periódico de la capacidad de pago de los clientes. En lo referente a los créditos comerciales, no existe una concentración significativa de riesgo de crédito, ya que la Compañía tiene una gran cantidad de clientes diversificados. El tipo de clientes va desde mayoristas y distribuidores hasta pequeños minoristas. 

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez comprende el riesgo que tiene la Compañía de encontrar dificultades para obtener los fondos necesarios para cumplir compromisos asociados con sus pasivos financieros. El riesgo de liquidez de la Compañía se ve mitigado por el hecho de disponer de diversas fuentes de financiación y de mantener las facilidades bancarias más importantes sin utilizar, así como de reservar la capacidad de endeudamiento

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CONCLUSIONES



Las finanzas corporativas, o bien financiera de las empresas es un enfoque para llevar el proceso de la elaboración del presupuesto de capital, las finanzas corporativas con lleva a maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribución de una determinada decisión al valor del accionista, se han creado técnicas de valuación o valoración de Activo (contabilidad) activos.



Las sociedades anónimas por ser mecanismos jurídico colector de ahorro público para convertirlo en inversión productiva, busca estimular al accionista, con derechos subjetivos, como contrapartida al aporte, estando su responsabilidad limitada a dicho aporte, garantizando que exista una justificable relación entre el capital social u objeto social.



Los Bonos son instrumentos de captación de recursos a corto plazo que vienen a llenar el vacío en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena alternativa de liquidez a menores tasa de interés que la banca comercial tradicional.



Los ratings o calificaciones de riesgo de crédito son asignados a los bonos, papeles comerciales, emitidos tanto por empresas privadas y públicas, como por gobiernos.

40

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Colombia

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[En

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Disponible

https://revistaialimentos.com/noticias/el-rendimiento-de-bavaria-y-susproyecciones/

41

en:

1. ANEXO

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