Apskats Par Janvari 2009 Rfb

CE∆MS ∙ CE Services 

     

  02‐09

CE∆MS

No. 1 for Quality Investments

 

                 

  CE  Services  (Rīga‐Cīrihe)  ir  neatkarīgs  korporatīvās  izcilības  analīzes  un  pētniecības  centrs,  veiksmīgi  strādājošs  akciju  investīciju  jomā.  Kompānija  specializējas  sekojošos  akciju  tirgos:  ASV,  Rietumeiropa,  Japāna,  Šveice,  kā  arī  Austrumeiropa.  Zināšanas  un  pieredze,  iegūtas  analizējot  akciju  tirgus,  tiek  izmantotas  CE  Asset  Management  (Cīrihe)  vajadzībām,  pieņemot  investīciju lēmumus.     Uzņēmums  ir  izstrādājis  korporatīvas  kvalitātes  indeksu  (CE  Corporate  Quality  Index®),  kurš  demonstrē veiksmīgus rezultātus kopš 1998. gada.  Mūsu  pieredze,  kā  arī  pētījumi,  tiek  apkopoti  ikmēneša  publikācijā  klientiem  The  Competitive  Edge Perspective®.         

CE∆MS ∙ CE Services               

  Pasaules akciju  tirgus apskats par  2009. gada Janvāri               

         

© 2009 CEAMS (CE Services SIA)   Adrese: P.Brieža 15, Rīga, LV‐1010, Latvija. Tel: +371 67 808 974, +371 67 808 975,  www.ceams.ch 

2

CE∆MS ∙ CE Services  Ievads  „Lāču”  noskaņojums  joprojām  dominēja  tirgū  janvārī un pagaidām investori nejūt, kad lejupslīde  varētu  izbeigties.  Var  konstatēt,  ka  pašlaik  mēs  vērojam  īstermiņa  tirgu,  investori  darbojas  apstākļos, kad gandrīz visu aktīvu cenas samazinās,  un  kad  vairāki  tirgus  dalībnieki  nevēlas  uzņemties  risku,  atvērot  „garās”  (buy)  pozīcijas.  Akciju  cenu  virziena  noteicošie  faktori  bija  virkne  makroekonomisko  datu  un  uzņēmumu  finanšu  atskaites.    Makroekonomiskas ziņas  Pasaules  makroekonomiskas  ziņas  nebija  iepriecinošas  un  tās  nopietni  ietekmēja  investoru  uzvedību  tirgū.  Tēma  par  augstu  bezdarba  līmeni  daudzās  valstīs  bija  viena  no  visvairāk  apspriežamām  sabiedrībā.  Eiro  zonas  bezdarba  līmenis decembrī pieauga līdz 8%, kas ir augstākais  rādītājs  pēdējo  divu  gadu  laikā.  Tā,  bezdarbnieku  skaits  Spānijā  decembrī  sasniedza  3  milj.  cilvēku,  un  valdība  paziņoja,  ka  sagaida  turpmāko  bezdarbnieku  skaita  palielinājumu.  Spānija  pašlaik  pārdzīvo  krasu  ekonomikas  lejupslīdi  pārāk  lielas  atkarības  no  celtniecības  sektora,  ka  arī  viegli  pieejamo  patērētāju  kredītu  dēļ.  Bezdarbnieku  skaits  Itālijā  sasniedza  3.13  milj.  decembrī,  tajā  pašā  laikā  bezdarbnieku  skaits  pasaules  trešā  pēc  lieluma  ekonomikā  Vācijā  bija  3.18  milj.  Vācijas  darba  tirgus  ir  cieši  saistīts  ar  automobiļu  ražošanas  sektoru  attīstību,  kas  pašlaik  pārdzīvo  kritumu  (vairāk  nekā  5.3  milj.  cilvēku  ir  tieši  vai  netieši nodarbināti šajā sektorā). ASV bezdarbnieku  skaits  jau  sasniedza  5  milj.  cilvēku.  Vairāki   uzņēmumi  daudzās  valstīs  turpina  ziņot  par  masveida darbinieku štata samazināšanu. Pasaules  lielākais  alumīnija  ražotājs  Alcoa  Inc  samazinās  savu  darbaspēku  par  15 000  cilvēkiem.  Intel,  pasaules  lielākais  mikroprocesoru  ražotājs,  paziņoja  par  6 000  darba  vietu  samazināšanu.  Holandes  finanšu  pakalpojumu  sniedzējs  ING  Groep  plāno  samazināt  darbinieku  štatu  par  7 000  cilvēkiem un Motorola, viens no lielākajiem mobilu  telefonu ražotajiem, par 4 000 cilvēkiem.     Paziņojumi  par  IKP  rādītājiem  nevarēja  uzmundrināt  investorus.  Pēdējos  trīs  mēnešos  Lielbritānijas  IKP  nokrita  par  1.5%,  eiro  zonas  IKP  nokrita  par  0.2%,  ASV  IKP  demonstrēja  3.8%  kritumu  ceturtajā  ceturksnī  2008.gadā.  Acīmredzami,  minēti  reģioni  atrodas  recesijas  stāvoklī,  jo  jau  divos  kvartālos  pēc  kārtas  tiek  vērota IKP samazināšanas dinamika.    

Pēc  statistikas  datiem,  ASV  mazumtirdzniecības  realizācijas  ieņēmumi  samazinājās  par  2.7%  salīdzinājumā  ar  iepriekšējo  ceturksni,  Lielbritānijā  ‐  par  2.6%.  Tas  norāda  uz  to,  ka  patērētāji  taupa  naudu,  jo  nav  pārliecināti  par  nākotni.  Tomēr  ir  vērts  atzīmēt,  ka  pieprasījums  pēc  mazumtirdzniecības  precēm  paliek  diezgan  labā  līmenī  salīdzinot  ar  citām  nozarēm.  Realizācijas  ieņēmumi  lielākajā  ASV  mazumtirdzniecības  tīklā  Wal‐Mart  Inc.  samazinājās  tikai  par  0.1%  2008.gada decembrī. Britu lielākais mazumtirgotājs  Tesco  Plc  publicēja  2.5%  pieaugumu  realizācijas  ieņēmumos  septiņu  nedēļu  laikā,  kuras  beidzās  2009.  gada  10.  janvārī.  Eiropas  lielākais  mazumtirgotājs  Carrefour  SA  sagaida,  ka  realizācijas  ieņēmumi  par  2008.gadu.  pieaugs  par  6.5%.    Dinamika Biržas indekss  Valsts  2008. g.  Stoxx 600  Eiropa  ‐3.59%  FTSE 100  Lielbritānija  ‐6.42%  CAC 40  Francija  ‐7.58%  DAX 30  Vācija  ‐9.81%  SSE Composite  Ķīna  +9.33%  Hang Seng  Honkonga  ‐7.71%  Nikkei 225  Japāna  ‐9.77%  S&P 500  ASV  ‐8.57%  Dow Jones 30  ASV  ‐8.84%    Avots: Bloomberg 

Pozitīva puse  Janvārī  bija  vieta  arī  pozitīvām  ziņām,  pie  kurām,  galvenokārt, var attiecināt zemāko inflācijas līmeni  eiro  zonā:  sagaidāms,  ka  2009.  gada  janvārī  inflācijas  līmenis  varētu  nokrist  līdz  1.1%,  salīdzinājumā  ar  1.6%  inflāciju  2008.  gada  decembrī.  Lielbritānijā  inflācijas  līmenis  decembrī  samazinājās  līdz  3.1%  salīdzinājumā  ar  4.1%  2008.  gada  novembrī.  ASV  inflācijas  līmenis  sasniedza  0.7%  2008.  gada  decembrī  (1.7%  2008.gada  novembrī).  Izveidojušās  situācijas  apstākļos  var  apgalvot,  ka  centrālās  bankas  noteikti  nepaaugstinās  procentu  likmes,  tieši  otrādi  tirgus  dalībnieki varētu redzēt likmju turpmāko kritumu.    Akciju  tirgū  bija  vērojamas  indeksu  un  atsevišķu  uzņēmumu  akciju  cenu  pieaugumi  pēc  ASV  prezidenta  Obamas  jauna  ekonomikas  atveseļošanas  plāna  un  pārņemšanas/saplūšanas  darījumu paziņojumiem.     Uzmanība uz farmaceitisko sektoru 

  © 2009 CEAMS (CE Services SIA)    Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst  uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic  analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie  secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.   

3

CE∆MS ∙ CE Services  Skanīgākie  paziņojumi  par  saplūšanas/pārņemšanas  darījumiem  nāca  no  farmācijas  nozares.  Lipitor  medikamenta  ražotājs  Pfizer  paziņoja,  ka  ir  gatavs  samaksāt  par  mazāko  nozares  spēlētāju  Wyeth  68  mljrd.  dolārus.  Pfizer  akcijas  noslēdza  mēnesi,  zaudējot  14.3%  no  savas  vērtības,  jo  tas  nozīmētu  papildu  izdevumus  darījuma  finansēšanas  un  Wyeth  integrācijas  dēļ.  Wyeth  akcijas  bija  mēneša  uzvārētāju  topā,  pieaugot  par  13.0%.  Savukārt  Eiropā  Šveices  farmaceitiskais  gigants  Roche  paziņoja,  ka  uzsāk  ASV  biotehnoloģijas  uzņēmuma  Genetech  „nedraudzīgo”  pārņemšanu  (hostile  takeover)  par  kopējo vērtību 42.1 mljrd. dolāru, jo pats Genetech  noraidīja  „draudzīgo”  piedāvājumu  ar  vērtību 43.7  mljrd.  dolāru.  Atšķirībā  no  Pfizer  gadījuma,  Roche  investori pozitīvi novērtēja uzņēmuma plānus un tā  akcijas pieauga mēneša laikā par 5.0%.    Finanšu rezultāti  Janvārī  investoru  uzmanība  bija  pievērsta  uzņēmumu  rezultātu  par  4.  ceturksni  paziņojumiem.  Janvāra  beigās  Thomson  Reuters  prognozēja,  kā  ASV  indeksā  S&P  500  ietilpstošo  uzņēmumu vidēja tīra peļņa samazināsies par 38%  par  2008.  gadu.  Pēc  30.  janvāra  datiem  no  193  uzņēmumiem, kas ietilpst S&P 500, 56% gadījumos  uzņēmumu rezultāti pārsniedza sagaidāmos, 10% ‐  sasniedza  sagaidāmos  un  34%  gadījumos  rezultāti  bija zemāki par sagaidāmiem.    Janvārī  bija  vērts  pievērst  uzmanību  nozaru  līderiem,  jo  tieši  šie  uzņēmumi  kalpo  par  ekonomiskiem indikatoriem tik ātri mainīgos laikos.  Patērētāju  elektronikas  nozares  līderi  Philips  Electronics,  Canon  un  Sony  ceturkšņa  atskaites  vēlreiz  apstiprināja  investoru  bažas  par  lejupslīdi  nozarē  un  patērētāju  aktivitātes  samazināšanos.  Tā,  Philips  Electronics,  Eiropas  lielākais  patērētāju  elektronikas ražotājs, noslēdza gada 4. ceturksni ar  zaudējumiem 1.47 mljrd. eiro apmērā un teica, ka  2009.  gads  uzņēmumam  būs  izaicinājumiem  pilns.  Taču  neskatoties  uz  tādiem  paziņojumiem,  Philips  akciju  cena  janvārī  pieauga  par  2.7%.  Par  citiem  pierādījumiem  tam,  ka  nozarē  pastāv  problēmas  kļuva  Japānas  giganti  Sony  un  Canon.  Sony  3.  ceturkšņa  tīra  peļņa  samazinājās  par  95%.  Turklāt  uzņēmums šogad paredz tīros zaudējumus (pirmie  četrpadsmit  gadu  laikā)  2008/2009.  gadā.  Sony  akciju cena janvārī samazinājās par 7.4%. Kaut gan  Canon pabeidza 2008. gadu ar peļņu, tā saruka par  91%  pēdējā  ceturksnī  un  par  37%  gada  laikā.  Uzņēmums  prognozē,  ka  2009.  gadā  tīrā  peļņa  samazināsies par 70%. Mēneša laikā Canon akcijas  nokrita par 10.6%.  

  Finanšu  sektors  janvārī  saglabāja  zaudētāja  pozīcijas  gan ASV,  gan  Eiropā.  Viena  no  lielākajām  bankām  ASV  un  pasaulē  Citigroup  publicēja  8.3  mljrd.  dolāru  zaudējumus,  kas  uzņēmumam  ir  piektais  zaudējumu  ceturksnis  pēc  kārtas.  Kopējie  zaudējumi bija mazākie par gaidāmiem. 2008. gada  zaudējumi  sasniedza  18.72  mljrd.  dolāru.  Mēneša  laikā Citigroup akcijas cena samazinājās par 47.1%.  ASV cita banka JPMorgan Chase publicēja 76% tīrās  peļņas  samazinājumu  4.  ceturksnī  un  64%  tīrās  peļņas  kritumu  2008.  gadā.  Rezultātus  ietekmēja  bezcerīgo  parādu  norakstīšana  un  zaudējumi  no  hipotekāras  kreditēšanas.  Uzņēmuma  akcijas  samazinājās  mēneša  laikā  par  21.9%.  Runājot  par  problemātisko  finanšu  sektoru,  jāpiemin  arī  Royal  Bank of Scotland, kurš ir tuvs jaunām antirekordam  Lielbritānijas  korporatīvajā  vēsturē.  19.  janvārī  banka  paziņoja,  ka  sagaida  zaudējumus  par  2008.  gadu  28  mljrd.  mārciņu  apmērā.  Pēc  paziņojuma  uzņēmuma  akcijas  nokrita  par  66.6%,  bet  mēnesi  noslēdza, zaudējot 55.5% no savas vērtības.    Tehniskā puse  Skatoties  no  tehniskās  analīzes  viedokļa,  var  apgalvot, ka akciju indeksi tiek tirgoti pie zemākiem  punktiem.  Par  piemēru  var  kalpot  akciju  indekss  S&P  500,  kas  sasniedza  relatīvo  apakšējo  robežu  pie  800.03  punktiem  pērn  novembrī.  Iepriekšējas  fondu biržu krīzes laikā 2002. gada oktobrī indeksa  vērtība bija pie 800.53 punktiem un pēc tam sākas  augšupejoša  korekcija.  Vērtējot  reģionus  kopumā,  Eiropa  paliek  pievilcīgākā,  jo  peļņas  multiplikatora  P/E  vidēja  vērtība  paliek  6‐10  robežas.  Savukārt  ASV  vidējās  multiplikatora  vērtības  ir  krietni  augstākas  –  S&P  500  –  15.5,  Nasdaq  Composite  –  48.4.  Šī  starpība  liek  domāt,  ka  atšķirībā  no  ASV  Eiropā „sliktas ziņas” lielākoties jau iekļautas akciju  pašreizējas cenās.    

CE Services komanda 

  © 2009 CEAMS (CE Services SIA)    Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst  uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic  analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie  secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.