Analisis Eeff Volcan

ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA AL PRIMER SEMESTRE 2009

ASPECTOS GENERALES Previo al análisis de la situación financiera y de los resultados económicos de la compañía, es importante resaltar algunas variables macroeconómicas que han afectado la marcha de la empresa durante el segundo trimestre del 2009. 1. Las cotizaciones del zinc, plomo y plata, principales productos de nuestra producción, se han recuperado respecto al primer trimestre del año 2009 en 25.7%, 29.6% y 8.9%, respectivamente sin embargo siguen siendo negativos con respecto al segundo trimestre del 2008 en 30.29% para zinc, 35.02% para plomo y 20.03% para la plata (Ver cuadro 5). 2. El precio del petróleo al término del segundo trimestre tuvo una cotización de US$ 69.89 dólares por barril y ha mostrado alta volatilidad a lo largo del segundo trimestre fijándose el mínimo en US$ 45.88 y un máximo de US$ 72.68 por barril, comparado con un promedio de US$ 83.36 al segundo trimestre del año 2008. 3. El comportamiento de la tasa Libor a tres meses ha disminuido, empezando el segundo trimestre 2009 en 1.18% y terminando en 0.60% como consecuencia de que las principales economías del mundo están implementando políticas monetarias expansivas para mitigar el impacto de la recesión generalizada que hoy atravesamos. La tasa para el segundo trimestre del 2008 cerro en 2.78% 4. El nuevo sol (S/.) al término del segundo trimestre 2009 tuvo una cotización de 3.01, mostrando altos niveles de volatilidad durante el periodo fijándose un mínimo de S/. 2.96 y un máximo de S/. 3.15, comparado con un promedio de S/. 2.82 del segundo trimestre del año 2008. 5. La tasa de inflación IPM del segundo trimestre 2009 fue de 0.95% vs. 1.05% en el mismo periodo del ejercicio anterior.

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VOLCAN CONSOLIDADO En líneas seguidas comentamos los resultados económicos consolidados y aspectos relacionados a nuestras operaciones. Para tal fin mencionaremos 2T09 y 2T08 para referirnos al segundo trimestre de cada año. Mencionamos TMS y TMF para referirnos Toneladas Métricas Secas y Toneladas Métricas Finas, respectivamente. 1. Producción Durante el 2T09 Volcan disminuyó el volumen de mineral tratado en 2.9% con respecto al mismo periodo del año 2008. La variación está principalmente explicada por la suspensión temporal de las operaciones en la mina de tajo abierto en Cerro de Pasco. La cual fue compensada por el incremento de producción de las otras unidades del grupo. La producción consolidada de finos de Zinc aumento en 1.7%, la producción de Plata disminuyó en 12.9% y la producción de Plomo disminuyó en 25% (ver cuadro 2). 2. Costo Operativo Durante el 2T09, Volcan reevaluó su plan de operaciones a consecuencia de la mejora de los precios. Esto llevó al grupo a elevar el ritmo de sus labores de preparación y desarrollo de mina, lo cual se evidencia en que el costo promedio del segundo trimestre ha sido ligeramente superior al costo acumulado del 2009, el cual considera los menores costos operativos del primer trimestre. Así, el Grupo apunta a mejorar la vida de sus minas y mantener garantizado un horizonte de explotación con bajos costos operativos ante posibles disminuciones futuras de los precios de los metales. A pesar del incremento en el costo del segundo trimestre con respecto al primero, las mejoras logradas por eficiencias operativas en minado, tratamiento de mineral y el ajuste de las actividades operativas se han mantenido, lo que se evidencia en que el nivel de costos del segundo trimestre del 2009 (33.79 US$/TM) aún es menor al alcanzado en el tercer trimestre del año anterior, antes del inicio del plan de racionalización de costos (39.74 US$/TM). Cuadro 1 – Costo por tonelada tratada – En dólares Unidad Cerro de Pasco Yauli Chungar Vinchos Total Grupo

2T09 20.65 41.70 47.50 35.84 33.79

2T08 27.20 53.01 58.19 37.70 41.33

Var% Acum. 2009 Acum. 2008 -24.1% 19.83 26.80 -21.3% 40.07 50.09 -18.4% 45.71 52.86 -4.9% 35.79 42.31 -18.3% 32.58 39.34

Var% -26.0% -20.0% -13.5% -15.4% -17.2%

2

Cuadro 2 – Producción consolidada de mineral y finos

2T09

2T08

Var %

Ene - Jun. 2009

Ene - Jun. 2008

Var %

819,440 877,818 1,697,258 353,768 64,501 418,269 2,115,527

766,975 1,016,242 1,783,218 334,022 60,770 394,793 2,178,010

6.8 (13.6) (4.8) 5.9 6.1 5.9 (2.9)

1,608,673 1,694,975 3,303,647 689,488 138,413 827,902 4,131,549

1,451,771 2,021,416 3,473,186 613,204 118,196 731,400 4,204,586

10.8 (16.1) (4.9) 12.4 17.1 13.2 (1.7)

37,604 24,660 62,263 22,276 84,539

34,255 28,923 63,178 19,930 83,109

9.8 (14.7) (1.4) 11.8 1.7

77,153 50,025 127,178 43,609 170,788

67,175 64,263 131,437 37,026 168,464

14.9 (22.2) (3.2) 17.8 1.4

Plomo ( TM ) Yauli Cerro de Pasco Sub-Total Volcan Chungar Vinchos Total Grupo

5,210 8,225 13,434 5,270 688 19,392

6,037 13,044 19,081 6,335 439 25,855

(13.7) (36.9) (29.6) (16.8) 56.8 (25.0)

10,648 18,069 28,717 11,089 1,534 41,340

11,305 27,919 39,224 12,284 820 52,328

(5.8) (35.3) (26.8) (9.7) 87.2 (21.0)

Cobre ( TM ) Yauli Cerro de Pasco Sub-Total Volcan Chungar Total Grupo

422 0 422 249 671

0 0 0 242 242

0.0 0.0 0.0 2.8 177.4

823 10 834 502 1,336

0 0 0 434 434

0.0 0.0 0.0 15.6 207.5

Plata ( Onz.) Yauli Cerro de Pasco Sub-Total Volcan Chungar Vinchos Total Grupo

2,583,158 1,250,580 3,833,738 920,066 215,632 4,969,436

2,532,295 1,647,866 4,180,161 1,033,780 488,909 5,702,850

2.0 (24.1) (8.3) (11.0) (55.9) (12.9)

5,283,511 2,744,167 8,027,678 1,891,156 575,669 10,494,503

4,721,310 3,289,034 8,010,344 1,914,879 912,829 10,838,052

11.9 (16.6) 0.2 (1.2) (36.9) (3.2)

Mineral Tratado ( TM ) Yauli Cerro de Pasco Sub-Total Volcan Chungar Vinchos Sub-Total Subsidiarias Total Grupo Producción de finos obtenidos Zinc ( TM ) Yauli Cerro de Pasco Sub-Total Volcan Chungar Total Grupo

3

3. Resultados económicos consolidados Como se puede apreciar en el Cuadro 3, Volcan ha generado $30.8 millones de utilidad neta durante el segundo trimestre del 2009, lo cual significa una reducción de $28.8 millones versus el mismo periodo en el año anterior Cuadro 3 – Principales rubros de resultados – En miles de Dólares Rubros Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos Operativos

2T09 153,710 (94,611) 59,099 (21,503)

2T08 187,597 (99,109) 88,488 (16,318)

Otros Ingresos (Gastos)

(7,360)

(2,614)

Opciones y Coberturas

28,628

24,236

(28,040)

Utilidad Neta EBITDA

Participaciones, Imp.

Var. % (18) (5) (33) 32

Acum.09 246,257 (163,927) 82,330 (33,802)

Acum.08 378,921 (178,991) 199,930 (36,215)

Var. % (35) (8) (59) (7)

182

(8,313)

(12,252)

(32)

18

68,299

30,525

124

(34,165)

(18)

(49,640)

(65,498)

(24)

30,824

59,627

(48)

58,874

116,490

(49)

83,144

111,350

(25)

149,243

223,441

(33)

4. Utilidad Neta Las variaciones negativas de los precios del Zinc (30.3%), del Plomo (35.0%) y de la Plata (20.0%) respecto al segundo trimestre 2008, afectaron nuestros ingresos en un menor valor del 18% (Ver cuadro 5). La menor utilidad neta del segundo trimestre 2009 respecto al 2008 de -25%, se explica principalmente por el efecto en los ingresos como resultado de los menores precios registrados en Zinc, Plomo y Plata (ver cuadro 5), los cuales fueron parcialmente compensados por la reducción en el costo operativo por tonelada (ver cuadro 1), menores gastos operativos y mayores ingresos asociados a las coberturas realizadas en Zinc y Plomo. Cuadro 4 – Volúmenes de Ventas – En TMS Producto Concentrado de Zinc Concentrado de Plomo Concentrado de cobre

2T09 169,027 49,237 2,755

2T08 155,994 46,265 1,089

Var. % 8 6 153

Acum.09 312,731 79,374 5,305

Acum.08 305,734 101,196 1,964

Var. % 2 (22) 170

Durante 2T09 el volumen de ventas de concentrados ha sido mayor al volumen vendido durante el 2T08.

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Cuadro 5 – Cotizaciones Internacionales de precios Período Promedio 1er. Trimestre 2008 Promedio 2do. Trimestre 2008 Promedio 3er. Trimestre 2008 Promedio 4to. Trimestre 2008 Promedio Año 2008

Zn $/TMF 2,430 2,113 1,770 1,185 1,875

Pb $/TMF 2,899 2,307 1,912 1,245 2,091

Ag $/Oz 17.68 17.17 15.03 10.20 15.02

Promedio 1er. Trimestre 2009 Promedio 2do. Trimestre 2009 Promedio Año 2009

1,172 1,473 1,323

1,157 1,499 1,328

12.61 13.73 13

-640 -30.29%

-808 -35.02%

-3 -20.03%

25.68%

29.56%

8.88%

Variación: 2T-2009 Vs. 2T-2008 Año 2009 –2008 ( US$ x TM ) Año 2009 –2008 ( % ) Respecto al trimestre anterior

5. Inversiones En línea con el programa de reducción de costos operativos iniciado en 4T08, Volcan ha reorientado su plan de inversiones ajustando el programa a inversiones operativas necesarias para mantener los niveles de producción y la productividad de sus operaciones. Adicionalmente, a consecuencia de las inversiones realizadas los últimos años, la compañía tiene la flexibilidad operativa para reducir sus niveles de infraestructura, exploración y desarrollo, y por ende el nivel de inversiones en algunas de sus minas sin afectar los programas de operación. Las inversiones en 2T09 alcanzaron US$ 29.9 millones, siendo estas menores en 52% y 20% con respecto al segundo trimestre del 2008 y 2007, respectivamente (ver cuadro 6). Cuadro 6 – Inversiones mineras en Volcan Consolidado - En miles de dólares Periodos

Volcan Consolidado 2009 2008 2007 US$ (000) US$ (000) US$ (000)

1er Trimestre

22,274

53,497

26,457

2er Trimestre

29,891

61,982

37,336

3er Trimestre

67,779

45,472

4to Trimestre

55,623

57,770

238,880

167,034

Acumulado

52,166

5

6. Aumento de capital La junta obligatoria anual de accionistas celebrada el día 26 de marzo aprobó la capitalización de las utilidades de los ejercicios 2007 y 2008, también la capitalización de reinversiones. Con los Acuerdos de Capitalización por un total de S/. 428,133,885 los señores accionistas recibieron este monto en la forma de Acciones Liberadas que representan el 25.17473% de cada acción en circulación. 7. Provisión de deudas Nuestro cliente Doe Run Perú S.R.L. por problemas de carácter ambiental y financiero ha paralizado sus operaciones en el Complejo Metalúrgico de La Oroya. La compañía ha procedido a castigar US$ 4.45 millones como deuda morosa

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VOLCAN INDIVIDUAL 1. Resultados económicos Individuales Cuadro 7 – Principales rubros de resultados – En miles de Dólares Rubros

2T09

2T08

Var. %

Acum.09

Acum.08

Var. %

Ventas

114,917

134,306

(14)

185,237

280,837

(34)

Costo de Ventas

(69,679)

(73,637)

(5)

(118,899)

(136,306)

(13)

45,238

60,669

(25)

66,338

144,531

(54)

(18,411)

(13,679)

35

(28,864)

(31,358)

(8)

(534)

11,582

(105)

(3,099)

19,159

(116)

28,628

24,236

18

68,299

30,525

124

(24,097)

(23,181)

4

(43,800)

(46,367)

(6)

Utilidad Neta

30,824

59,627

(48)

58,874

116,490

(49)

EBITDA

75,837

90,761

(16)

137,698

195,953

(30)

Utilidad Bruta Gastos Operativos Otros Ingresos (Gastos) Opciones y Coberturas Participaciones, Imp.

Ventas Durante el segundo trimestre del 2009 las ventas ascendieron a US$ 115 millones, inferior en 14% al mismo periodo del año anterior. Las ventas disminuyeron principalmente a consecuencia de reducción de los precios del Zinc, Plomo y Plata (ver cuadro 5). Cuadro 8 – Volúmenes de ventas – En TMS Producto Concentrado de Zinc Concentrado de Plomo Concentrado de cobre

2T09

2T08

Var. %

130,493 35,474 1,641

122,644 35,247 0

6 1 0

Acum.09 234,740 58,488 2,947

Acum.08 244,691 79,608 0

Var.% (4) (27) 0

Utilidad Neta Como resultado de lo indicado en líneas anteriores, la utilidad neta durante el segundo trimestre ascendió a US$ 30.8 millones, cifra inferior en 48% a la registrada al segundo trimestre del 2008.

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