17/10/2008
UNIEST — EDUCACIONAL CENTRO-LESTE S/S LTDA. Administração Financeira Prof. Marcelo Durães da Silva
OBJETIVOS •
Entender o significado e os fundamentos de risco e retorno;
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Descrever procedimentos para aferir e medir o risco de um ativo individual;
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POR QUE É IMPORTANTE • Contabilidade: Para compreender a relação entre risco e retorno devido ao efeito que os projetos de maior risco tendem a produzir sobre o lucro liquido anual da empresa e os esforços dela para estabilizálo. • Administração: Para entender e saber medir a relação entre
risco e retorno, avaliando dados
fornecidos pela área de finanças e traduzindo-os em decisões que levem a uma elevação do valor da empresa.
RISCO Fundamentalmente risco é a possibilidade de perdas financeiras em investimentos. É utilizado como incerteza e refere-se a variabilidade dos retornos asociados a um ativo (investimento). Investir em ações é mais arriscado do que investir na poupança.
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Fontes Populares de Risco Riscos específicos da empresa Risco Operacional
A possibilidade de que a empresa não tenha capacidade de cobrir seus custos operacionais.
Risco Financeiro
A possibilidade da empresa não saldar suas obrigações financeiras. Custos e Despesas Fixas.
Fontes Populares de Risco Riscos específicos dos acionistas Risco de taxa de juros
A possibilidade de que as taxas de juros afetem negativamente o valor dos seus investimentos;
Risco de liquidez
A possibilidade de que um ativo não possa ser liquidado com facilidade a um preco razoável;
Risco de mercado
A possibilidade do valor de um ativo cair depedente do mercado e independente do proprio ativo (como eventos econômicos, políticos e sociais);
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Fontes Populares de Risco Riscos para empresas e acionistas Risco de evento
Possibilidade de um fato eventual exerça efeito significativo no ativo específico. Exemplo disso é a epidemia de Febre Aftosa nos bovinos brasileiros;
Risco de câmbio
Para fluxos de caixas futuros indexados a moedas cujas flutuações possam causar perdas indesejáveis;
Risco de poder aquisitivo
Possibilidade de variação dos níveis geriais de preços causada por inflação ou deflação. Perda do valor do dinheiro;
Risco de tributação
Possibilidade de mudanças adversas na tributação influenciarem na empresa investida ou nos investimentos ativados.
RETORNO O retorno é o ganho ou perda total sofrido por um investimento em um certo período. Medindo o risco com base na variabilidade de retorno então precisamos medir o retorno para identificarmos a possibilidade de risco relacionada.
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CÁLCULO DO RETORNO Kt =
Ct + Pt − Pt −1 Pt −1
Onde: Kt =
taxa observada, esperada ou exigida de retorno durante o periodo t; Ct = fluxo de caixa recebido com o investimento no ativo no período de t-1 a t; Pt = preço (valor) do ativo na data t; Pt -1 = preço (valor) do ativo na data t-1.
Exemplo de Cálculo Do Retorno Uma empresa quer determinar a taxa de retorno de uma máquina que comprou há um ano por R$ 20.000,00 e tem atualmente o valor de mercado de R$ 21.500,00; Durante o ano, gerou receitas de R$ 800,00 já descontado o IR.
Kt =
800 + 21500 − 20000 = 11,5% 20000
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Preferências em relação ao Risco É quase uma unaminmidade que as empresas prefiram se beneficiar mais (maior retorno) quando assumirem um investimento com maior risco. Desta forma a risco e retorno são diretamente proporcionais; Algumas empresas preferem investimentos mais conservadores e outras investimentos de alto risco. Um mix de investimentos é a melhor alternativa sempre.
Risco de um ativo individual Para calcular esse risco deve-se tomar de ferramentas estatísticas para sua execução: Avaliação de Risco: 1. Análise de sensibilidade: Baseia-se basicamente na analise de retorno pessimista e otimista de um investimento sendo que a variação entre ambos significa a amplitude de risco do investimento. Investimentos com menor amplitudes de variação tem menor risco. Esta análise é questionável e não tão segura e deve ser aprofundada com a análise de cenários.
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Risco de um ativo individual 2. Distribuição das Probabilidades: A probabilidade de eventos satisfatórios e insatisfatórios ao investimento devem ser levantados, sendo que a soma das probabilidades deve ser 100%. Assim é possivel montar um gráfico de barras que demonstra os retornos esperados dentro da distribuição. Quanto maior a dispersão entre as probabilidades maior o risco em seu investimento. Investimento com maior risco
Amplitude = maior risco – menor risco 17 – 13 = 4
23 – 7 = 16
Risco de um ativo individual Além da sua amplitude o risco pode ser medido quantitativamente com o uso da estatística. Mensuração do Risco: 1. Desvio Padrão Este indicador mede a disperção em torno do valor esperado. Quanto maior o Desvio Padrão maior o risco no investimento; 2. Coeficiente de Variação É uma medida de disperção relativa utilizada quando queremos comparar riscos de ativos com retornos esperados diferentes.
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Risco de uma carteira Não diferente de um investimento individual, também deve se apoiar na estatística para calcularmos o risco desses investimentos: 1. Retorno e Desvio Padrão 2. Correlação 3. Diversificação
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