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UNIVERSIDAD TECNOLOGICA Clase: Dirección Financiera Lic. Orlando Valladares Tarea: Caso Midland Integrantes:

Miriam Sánchez Rebeca María Espinoza Dania Jacqueline Cruz Yeny Esmelda Sanchez José Edelmir Calderón Madrid

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1. Descripción de la empresa Era una empresa de energía con operaciones en la explotación y producción de petróleo y gas, refinamiento y marketing petroquímicos. En el año 2006 obtuvo ganancias e ingresos de explotación por $248.5 y 42.2 billones de dólares y con más de 120 años en el mercado y para el 2007 contaba con más de 80,000 empleados, una cifra significativa. La empresa realiza las estimaciones del costo de capital para varios de sus análisis, incluyendo avaluaciones de activos para los presupuestos de capital y la contabilidad financiera, evaluaciones de desempeño, decisiones de recompra de acciones. Resumen de las 3 operaciones que el grupo manejaba: a) Exploración y producción: Para el año 2006 extrajo alrededor de 2.10 millones de barriles de petróleo por día que significa el 6.3% de incremento comparado con el 2005 y aproximadamente 7.28 billones de pies cúbicos de gas natural por día que significa el 1% de incremento comparado con el 2005, cifras que representan $ 12.6 billones de utilidades después de impuestos, siendo E&P el negocio más rentable. Midland anticipo fuertes inversiones para el 2007 en propiedades de sus reservas no explotadas. b) Refinamiento y Marketing Midland tuvo participaciones en 40 refinerías de todo el mundo con la capacidad de destilación de 5.0 millones de barriles al día, los ingresos a nivel mundial fueron de $203.0 billones un ligero descenso en aproximadamente en 1.8% con respecto al año 2005, quedando con utilidades después de impuestos que fueron de $4.0 billones, un margen relativamente pequeño, sim embargo los avances tecnológicos permitieron que tuvieran la capacidad de producir materia prima en 120,000 barriles de lubricantes por día. c) Petroquímicos Siendo la división más pequeña de Midland, con una importante actividad empresarial, tenía participación en 25 instalaciones de fabricación y cinco centros de investigación en ocho

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países de todo el mundo, lo que género en el 2006 los ingresos después de utilidades de $2.1 billones

Políticas financieras y de inversión de Midland La estrategia de Midland en 2007 se basó en los siguientes pilares a) El crecimiento en el extranjero: Las inversiones en el extranjero fueron el principal motor de crecimiento, Midland actuó como el desarrollador principal del proyecto, ganando una comisión por la gestión, y compartiendo con su socio un interés igualitario del 50% a pesar que las inversiones se encuentran en el extranjero, los análisis se realizaron mediante conversión de los flujos de efectivo y tasas de descuento, para el 2006 se obtuvieron ganancias aproximadamente de $4.5 billones, la mayoría de estos ingresos 77% provino de inversión no estadounidense. b) Inversión en creación de valor Midland utiliza metodología de flujo de caja descontado para evaluar la mayoría de las inversiones potenciales, los métodos suelen participar del flujo efectivo libre de deuda y una tasa critica de rentabilidad igual o derivadas de WACC, para el proyecto o división. En algunos proyectos en el extranjero, para los intereses de Midland estos fueron analizados como flujos de caja futuros y descontados a una tasa basada en el costo de capital. c) Optima estructura de capital Midland optimizo su estructura de capital en gran parte por la explotación de la prudencia inherente a la capacidad de endeudamiento de sus reservas de energía y en activos de larga vida productiva, tales como las instalaciones de refinamiento, los niveles de deuda fueron reevaluados periódicamente y en consecuencia los objetivos se fijaron a largo plazo. d) Recompra de acciones Midland ha recomprado ocasionalmente sus propias acciones cada vez que se tuviera la oportunidad atractiva, la compañía calcula de forma regular el valor intrínseco de sus acciones, restando el valor de mercado de su deuda con el valor fundamental de la empresa y dividiendo el resultado por el número de acciones en circulación.

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2. Descripción e importancia de la tarea de Janeth Mortensen-Vicepresidente Senior de Financiamiento de Proyectos. En el año 2002 a Janeth Mortensen, se le solicito estimara los costos de la capital de MIDLAND en relación de una recompra de acciones, en el cual las estimaciones lograros ser positivas y se le pidió calcular los costos de capital de las divisiones que los Comités Ejecutivos y de compensación del Directorio podrían incorporar en las evaluaciones de rendimientos, Mortensen ha emprendido un ejercicio similar cada año y sus estimaciones han sido ser ampliamente difundidas como estándares en muchos análisis de la compañía y en aquellos donde no se requería de manera formal

3. Detalle de las variables seleccionadas para solución de la fórmula de CPPC y sus propios argumentos para dicha selección. Termino CPPC = Costo promedio ponderado de capital ¿Para qué sirve? Nos indica cuanto le cuesta a la compañía financiarse en término globales. ¿Cómo calcular el CPPC?= Se calcula haciendo una tabla donde estipulamos montos de cada una de las fuentes de financiamiento y de ahí procedemos a calcular cuánto suma, en porcentajes, cada una, luego definimos los costos y se calcula el efecto fiscal. Para calcular el promedio ponderado debemos considerar todas las fuentes de financiamiento interno y externo como ser: a) Obligaciones privadas y/o publicas b) Créditos bancarios c) Acciones comunes d) Acciones preferentes ¿Qué consideraciones tomar? a) Tanto las obligaciones y prestamos son deducibles de impuestos, es decir que el costo de intereses nos ayuda a reducir la base gravable. b) Las acciones comunes no tienen escudo fiscal, por el que los costos antes y después de impuesto son los mimos. c) Debemos prestar atención a las acciones preferentes, como estas pagan dividendos, de inicio podríamos pensar que el dividendo que se paga es deducible del impuesto, pero no es cierto, los dividendos se pagan después de obtener la utilidad neta del ejercicio.

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APLICA WACC WACC WACC

VARIABLES DESCRIPCION D/V Valor de mercado de la deuda E/V Valor de mercado del capital Costo de la Deuda (costo de intereses + rd interes de los bonos del tesoro

VALOR COMENTARIO 42.2% Consolidado 57.8% Consolidado Consolidado y rendimiento al 6.60% vencimiento

WACC

re

WACC

t

11.23% Formula de costo de capital Resultado operativo (promedio 2004, 39.70% 2005, 2006

Costo capital rf Costo capital β Costo capital EMRP

Costo de capital Tasa de Impuesto Tasas libre de riesgo Medida del riesgo sistematico Prima del riesgo de mercado de capital

4.98% tasa de riesgo 30 años 1.25 Betas publicadas en datos de mercado 5% Pagina 7 parrafo 2

TABLA Calculo 1 Ya establecido 1 100% - 42.2 = 57.8% 1 y 2 1.62% + 4.98% = 6.60% n/a

4.98% + 1.25(5%) = 11.23%

anexo 1 (0.41 + 0.39 + 0.39)/3 = 39.7 % 2 n/a n/a

Ya establecido Pagina 6 ultimo parrafo Ya establecido

4. Formula del CPPC despejada con variables seleccionadas

5. Conclusiones sobre el significado de CPPC encontrado La obtención de tasas mínimas de rentabilidad de los proyectos por la empresa MIDLAND, tendrá que estar en el rango del 8.17% para cubrir costos e intereses de las obligaciones, esto se da ya que las empresas recurren a varias fuentes de financiamientos en lugar de obtener una sola fuente, y pueden realizarse por medio de bonos y acciones.