116652_laporan Keuangan Proforma.docx

RINGKASAN MATERI KULIAH BAB 12 “LAPORAN KEUANGAN PROFORMA” ANALISIS INFORMASI KEUANGAN EKA 426 C RUANG IA.3.4

OLEH: KELOMPOK 11

1. IDA AYU YUNI PRAMITHA

(1607531046) / 16

2. NI WAYAN PITRIYANI

(1607531047) / 17

AKUNTANSI REGULER FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS UDAYANA TAHUN 2018

A. Penyusunan Laporan Keuangan Proforma Laporan keuangan proforma adalah teknik untuk memproyeksikan kondisi keuangan (prestasi dan posisi keuangan) perusahaan pada masa-masa mendatang. Penyusunan laporan keuangan proforma memerlukan banyak asumsi (seperti tingkat pertumbuhan penjualan, perilaku biaya dari sejumlah pos rekening, tingkat investasi pada modal kerja dan aktiva tetap, dll). Manajemen ingin melihat sensitivitas laporan keuangan proforma terhadap perubahan-perubahan asumsi dan pengaruh asumsi-asumsi terhadap laporan keuangan proforma. Penggunaan software seperti Microsoft Excel dapat membantu penyusunan laporan keuangan proforma, sekaligus melihat sensitivitas laporan keuangan terhadap perubahanperubahan asumsi. Prosedur penyusunan laporan keuangan proforma meliputi beberapa langkah berikut ini: (1) Memproyeksikan penjualan untuk sejumlah periode yang akan datang. (2) Memproyeksikan biaya operasional (harga pokok penjualan, biaya penjualan dan administrasi, biaya pajak di luar bunga) dan kemudian menurunkan proyeksi pendapatan operasional. (3) Memproyeksikan total aset, hutang, dan modal saham yang diperlukan untuk mendukung tingkat operasi yang diproyeksikan pada point 1 dan 2. (4) Menetukan biaya pendanaan (financing cost) dari hutang pada point 3 dan kemudian menurunkan dari pendapatan operasional untuk memperoleh laba bersih proyeksi. (5) Menurunkan laporan aliran kas dari laporan keuangan yang diproyeksikan (laporan laba-rugi dan neraca).

1.

Memproyeksikan Laporan Laba-Rugi 1) Memproyeksikan Penjualan Langkah pertama yang diperlukan adalah memproyeksikan penjualan. Proyeksi penjualan ini kemudian dipakai untuk menurunkan angka-angka dalam laporan keuangan proforma. Jika penjualan tumbuh relatif stabil, maka tingkat pertumbuhan penjualan bisa dipakai untuk memproyeksikan penjualan di masa-masa mendatang. Jika ada faktor-faktor lain yang mempunyai pengaruh cukup besar terhadap penjual di masa lalu, maka perlu dilakukan penyesuaian. Sebagai contoh, penjualan tahun lalu melonjak cepat karena perusahaan melakukan akuisisi, sementara tahun ini perusahaan tidak melakukan akuisisi, maka tingkat pertumbuhan penjualan tahun lalu jangan dipakai untuk memproyeksikan penjualan di masa-masa 1

datang. Pola penjualan yang dipengaruhi siklus/musiman (cyclical) juga membuat proyeksi penjualan menjadi lebih sulit karena variasi yang cukup besar dari tahun ke tahun. Misalkan tingkat pertumbuhan penjualan empat tahun terakhir adalah sebagai berikut: Tahun 1

9,0%

Tahun 2

9,8%

Tahun 3

2,5%

Tahun 4

8,4%

Rata-rata tingkat pertumbuhan empat tahun

7,4%

Misalkan analis menganggap bahwa pola pada masa lalu akan terjadi lagi (sama dengan) pada masa datang, maka analis akan menggunakan tingkat pertumbuhan 7,4% untuk memproyeksikan tingkat penjualan pada masa datang. Dengan tingkat pertumbuhan tersebut, berikut ini adalah proyeksi penjualan pada masa-masa datang: Jumlah (Rp)

% Perubahan

Tahun 3 (penjualan nyata)

4.868,9

-

Tahun 4 (proyeksi)

5.229,2

7,4%

Tahun 5 (proyeksi)

5.616,2

7,4%

Tahun 6 (proyeksi)

6.031,8

7,4%

2) Memproyeksikan Biaya Operasional Proyeksi biaya operasional tergantung pada asumsi perilaku biaya. Jika analis biaya mengasumsikan biaya operasional mempunyai perilaku sebagai biaya variabel sepenuhnya, analis bisa memproyeksikan biaya operasional pada masa datang dengan menggunakan laporan keuangan common size (proporsional). Biaya-biaya operasional seperti harga pokok penjualan, biaya administrasi, diperoleh dengan mengalikan proporsinya terhadap penjualan saat ini (untuk masing-masing komponen biaya) dengan penjualan yang diproyeksikan. Alternatif lain adalah dengan memproyeksikan masing-masing komponen biaya operasional untuk tumbuh dengan 7,4%.

2

Contoh Proyeksi Laporan Laba-Rugi (dalam jutaan Rp) Tahun3

common

(nyata)

size (%)

Proyeksi Tahun

Tahun

Tahun

4

5

6

Dengan menggunakan pendekatan common size Penjualan

4.868,9

100,0

5.229,2

5.616,2

6.031,8

Harga Pokok Penjualan

3.392,8

69,7

3.644,8

3.914,5

4.204,2

1.092,8

21,1

1.103,4

1,185,0

1,272,7

Pendapatan lainnya

36,4

0,7

36,6

39,3

42,2

Pajak Penghasilan

179,1

3,7

193,4

207,8

223,2

Pendapatan Operasional

304,0

6,2

324,2

348,2

373,9

35,6

44,5

51,1

56,4

5,7

-

-

-

274,1

279,7

298,1

317,5

Biaya penjualan dan administrasi

Biaya bunga (bersih pajak) Item lainnya

Dengan menggunakan tingkat pertumbuhan item individual Penjualan

4.868,9

7,4

5.229,2

5.616,2

6.031,8

Harga Pokok Penjualan

3.392,8

5,9

3.593,0

3.805,0

4.029,5

1.092,8

14,1

1.174,5

1.340,2

1.529,1

Pendapatan lainnya

36,4

18,2

43,0

50,9

60,1

Pajak Penghasilan

179,1

0,3

179,6

180,2

180,7

Pendapatan Operasional

304,0

325,1

341,7

352,6

35,6

44,5

50,1

56,4

5,7

-

-

-

274,1

280,6

291,6

296,2

Biaya penjualan dan administrasi

Biaya bunga (bersih pajak) Item lainnya

Jika proporsi biaya tetap cukup tinggi, biaya operasional tidak akan berubah dengan tingkat yang sama dengan perubahan penjualan, dalam hal ini lebih lambat. 3

Sebagai contoh, Harga Pokok Penjualan meningkat dengan kenaikan 5,9%, sementara penjualan meningkat dengan tingkat 7,4%. Salah satu penjelasan perbedaan ini karena Harga Pokok Penjualan diperkirakan mempunyai komponen biaya tetap yang cukup tinggi. Sebaliknya, biaya penjualan dan administrasi meningkat cepat, yaitu 14,1%. Penjelasan yang mungkin adalah karena biaya tersebut mempunyai komponen variabel yang tinggi. Tabel di atas menampilkan laporan keuangan proforma dengan menggunakan dua pendekatan, yaitu: (1) pendekatan common size (proporsional), dan (2) pendekatan tingkat pertumbuhan individual. Dengan menggunakan dua pendekatan ini, hasil yang diperoleh hampir sama. Perhatikan bahwa biaya restrukturisasi dimasukkan ke dalam rekening item lainnya. Karena biaya ini diperkirakan tidak akan muncul lagi pada tahun-tahun berikutnya (item yang non-recurring), maka biaya ini tidak dimasukkan ke dalam proyeksi tahuntahun selanjutnya. 2.

Memproyeksikan Neraca Setelah proyeksi penjualan dan laporan laba-rugi dibuat, langkah berikutnya membuat proyeksi neraca. Cara yang paling mudah membuat proyeksi neraca adalah dengan memproyeksikan sisi kiri neraca (sisi aktiva) terlebih dahulu, baru kemudian menyusun komposisi yang diinginkan untuk sisi kanan (sisi pasiva atau pendanaan) neraca untuk tingkat total aset yang diproyeksikan. Ada dua pendekatan yang dapat dipakai untuk memproyeksikan aset, yaitu: 1) Memproyeksikan total aset, kemudian memproyeksikan neraca common size untuk mengalokasikan total aset ke komponen-komponennya. 2) Memproyeksikan aset secara individual, kemudian menjumlahkan aset-aset individual untuk memperoleh total aset. Untuk memproyeksikan aset (baik total maupun individual), ada dua cara yang dapat dilakukan, yaitu: 1) Memproyeksikan aset dengan menggunakan tingkat pertumbuhan. 2) Memproyeksikan aset dengan menganggap perputaran aktiva konstan (tetap) untuk masa datang.

3.

Memproyeksikan Total Aset Total aset dapat diproyeksikan dengan menggunakan pendekatan tingkat pertumbuhan aset pada masa lalu. Misalkan aset selama lima tahun terakhir ini tumbuh

4

rata-rata 12,6% dan analis menganggap tingkat pertumbuhan ini akan terjadi pada masamasa datang, maka perkiraan total aset tahun-tahun yang akan datang berikut ini: Jumlah (Rp)

% Perubahan

Tahun 3 (nyata)

3.609,6

-

Tahun 4 (proyeksi)

4.064,4

12,6%

Tahun 5 (proyeksi)

4.576,5

12,6%

Tahun 6 (proyeksi)

5.153,2

12,6%

Cara lain, dengan menggunakan pendekatan perputaran aktiva yang konstan, dapat dilihat pada tabel berikut ini:

Tahun 3 (nyata) Tahun 4 (proyeksi) Tahun 5 (proyeksi) Tahun 6 (proyeksi)

Total Aset Akhir Awal Tahun Tahun

Penjualan (Rp)

Perputaran Total Aset

Total Aset Rata-Rata

4.868,9

-

-

-

3.609,6

5.229,2

12,6%

3.486,1

3.609,6

3.362,6

5.616,2

12,6%

3.744,1

3.362,6

4.125,7

6.031,8.

12,6%

4.021,2

4.125,7

3.916,7

Perputaran aset sama dengan penjualan dibagi rata-rata total aset. Setelah rata-rata total aset ditemukan, kemudian dicari aset akhir tahun dengan rumus (aset awal tahun + aset akhir tahun)/2. Pendekatan ini mempunyai keuntungan karena mengaitkan proyeksi total aset dengan proyeksi penjualan. Kelemahannya adalah kemungkingan proyeksi menghasilkan angka-angka yang tidak biasa (tidak wajar). Sebagai contoh, meskipun penjualan naik dari tahun ke-3 sebesar Rp4.868,9 menjadi Rp5.229,2 pada tahun ke-4, proyeksi asset malahan menurun dari Rp3.609,6 menjadi Rp3.362,6 Hal semacam ini terjadi karena aset meningkat tajam dari tahun 3 ke tahun 4, sebagi kompensasinya aset pada akhir tahun ke-4 mengalami penurunan. Pola sebaliknya terjadi pada tahun ke-5. Karena aset pada akhit tahun ke-4 (awal tahun ke-5) sangat rendah, maka aset akhir tahun ke-5 meningkat lebih tajam. Pola pada tahun ke-6 bergerak sebaliknya (pola ini lebih menyerupai pola pada tahun ke-4). Jika kenaikan aset di masa lalu menunjukkan angka yang stabil, penggunaan ke dua metode tersebut menghasilkan proyeksi aset yang hampir sama. Bila penjualan sifatnya 5

musiman atau tidak stabil, maka penggunaan rata-rata (12,6% pada pendekatan pertama) akan memberikan hasil yang lebih baik. Setelah besarnya aset secara total ditemukan, maka besarnya komponen-komponen aser kemudian dihitung dengan menggunakan persentase tertentu dari total aset (common size). Common size atau proporsi dihitung dari proporsi neraca untuk tahun ini (tahun 3). Berikut ini contoh perhitungan neraca proforma dengan menggunakan pendekatan total aset yang kemudian diikuti dengan pendekatan proforma untuk menentukan besarnya komponen-komponen aset. Tahun 3

Common

(nyata)

size (%)

Kas

85,8

Surat Berharga

Tahun 4

Tahun 5

Tahun 6

2,4

97,5

109,8

123,7

35,0

1,0

40,6

45,8

51,5

Piutang Dagang

486,9

13,5

548,7

617,8

695,7

Persediaan

664,7

18,4

747,9

842,1

948,2

Persekot

90,5

2,5

101,6

114,4

128,8

1.362,9

37,8

1.536,3

1.729,9

1.947,9

1.508,9

41,8

1.698,9

1.913,0

2.154,0

737,8

20,4

829,2

933,6

1.051,3

3.609,6

100,0

4.064,4

4.576,5

5.153,2

AKTIVA

Total Aktiva Lancar Bangungan, Pabrik, dan Peralatan (bersih) Aktiva lainnya Total Aktiva

4.

Memproyeksikan Aset Individual Cara lain adalah dengan menggunakan metode kedua yaitu memproyeksi aset secara individual, kemudian menjumlahkan aset-aset menjadi total aset. Untuk memproyeksi aset secara individual, analis bisa menggunakan tingkat pertumbuhan di masa lalu atau menggunakan asumsi perputaran aktiva tetap. Misalkan piutang dagang tumbuh dengan tingkat 15,5% selama lima tahun terakhir dan analis akan menggunakan tingkat pertumbuhan tersebut, maka besarnya piutang dagang tiga tahun yang akan datang dapat diproyeksikan. Misalkan persediaan juga tumbuh dengan tingkat 7,8%, maka berikut ini adalah proyeksi untuk kedua rekening tersebut.

6

Piutang Dagang Persediaan

Proyeksi

Tahun 3

Tingkat

(nyata)

Pertumbuhan

Tahun 4

Tahun 5

Tahun 6

486,9

15,5%

562,4

649,5

750,2

664,7

7,8%

716,5

772,4

832,7

Sebagai alternatif, analis bisa melakukan perhitungan dengan menggunakan perputaran piutang dan perputaran persediaan sebagai berikut:

Tahun 3 (nyata) Tahun 4 (proyeksi) Tahun 5 (proyeksi) Tahun 6 (proyeksi)

Penjualan

Perputaran

Rata-rata

(Rp)

Piutang

Piutang

4.868,9

11,8 kali

5.229,2

Piutang Awal

Akhir

Tahun

Tahun

-

-

486,9

11,8 kali

443,2

486,9

399,5

5.616,2

11,8 kali

475,9

399,5

552,3

6.031,8

11,8 kali

511,2

552,3

470,1

Harga

Persediaan

Pokok

Perputaran

Rata-rata

Penjualan

Persediaan

Persediaan

3.392,8

5,3 kali

3.644,8

Awal

Akhir

Tahun

Tahun

-

-

664,7

5,3 kali

687,7

664,7

710,7

3.914,5

5,3 kali

738,6

710,7

766,5

4.204,2

5,3 kali

793,2

766,5

820,0

(Rp) Tahun 3 (nyata) Tahun 4 (proyeksi) Tahun 5 (proyeksi) Tahun 6 (proyeksi)

Untuk piutang tampak bahwa kedua pendekatan di atas (menggunakan tingkat pertumbuhan dan mengasumsikan perputaran piutang yang tetap) menghasilan angka7

angka yang cukup berbeda. Hal ini disebabkan karena piutang dagang naik lebih cepat dibandingkan dengan penjualan pada tahun ke-3. Sebaliknya dengan persediaan, kedua pendekatan dia atas menghasilkan angka yang tidak jauh berbeda. Tabel berikut ini meringkas pendekatan-pedekatan yang dapat dipakai untuk memproyeksi aset. Memproyeksi

Memproyeksi

Total Aset

Aset Individual

x

x

x

x

Menggunakan tingkat pertumbuhan hitoris Menggunakan perputaran aset untuk memproyeksi aset

Tabel di atas tampak bahwa ada empat kombinasi yang dapat dipakai untuk memproyeksi aset. Apabila tingkat pertumbuhan aset relatif stabil, maka keempat pendekatan di akat menghasilkan angka-angka yang tidak jauh berbeda. Tetapi kalau tingkat pertumbuhan tidak stabil, maka keempat pendekatan di atas mungkin akan menghasilkan angka-angka yang cukup berbeda. Dalam hal penggunaan tingkat pertumbuhan historis akan memberikan proyeksi yang lebih wajar. Manfaat dari penggunaan perputaran aset untuk memproyeksi aset adalah karena jumlah aset dikaitkan dengan proyeksi penjualan. Kadang-kadang prestasi manajemen dikaitkan dengan perputaran aktiva (untuk menaikkan profitabilitas). Kalau manajemen dievaluasi dengan cara semacam itu, penggunaan perputaran aset akan memberikan tambahan keuntungan karena dapat dipakai sebagai dasar evaluasi manajemen.

5.

Memproyeksikan Hutang dan Modal Saham Setelah sisi kiri neraca proforma selesai disusun, tahap berikutnya adalan menyususn sisi kanan neraca (sisi pasiva). Cara yang paling mudah untuk menyusun komposisi pasiva adalah dengan menggunakan common size sisi kanan. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa komposisi semacam itu tidak akan berubah untuk masa-masa datang. Kadang-kadang ada beberapa peristiwa yang merubah total sisi kanan neraca, misalkan pada peristiwa pembelian perusahaan (leverage buy-out), dan restrukturisasi. Pada peristiwa semacam ini barangkali common size pada saat ini tidak bisa dipakai untuk memproyeksi sisi kanan neraca pada tahun-tahun yang akan datang.

8

Berikut ini penyusunan proyeksi sisi kanan neraca. Tahun 3

Common

(nyata)

size (%)

Hutang Dagang

446,7

Hutang Wesel

Tahun 4

Tahun 5

Tahun 6

12,4

504,0

567,5

639,0

138,0

3,8

154,4

173,9

195,8

278,6

7,7

313,0

352,4

396,8

Total Hutang Lancar

863,3

23,9

971,4

1.093,8

1.231,6

Hutang jangka panjang

525,8

14,6

593,4

668,1

752,4

325,5

9,0

365,8

411,9

463,8

Total Hutang

1.714,6

47,5

1.930,6

2.173,8

2.447,8

Total Modal Saham

1.895,0

52,5

2.133,8

2.402,7

2.705,4

3.609,6

100,0

4.064,4

4.576,5

5.153,2

PASIVA

Hutang jangka pendek lainnya

Hutang jangka panjang lainnya

Total Hutanga dan Modal Saham

6.

Memproyeksikan Biaya Pendanaan Setelah struktur modal diproyeksikan, analis dapat menghitung biaya pendanaan (seperti bunga). Langkah ini memerlukan asumsi bahwa struktur modal tidak akan berubah pada masa datang, dan juga dengan tingkat bunga. Apabila struktur modal berubah (misal hutang lebih besar), maka resiko perusahaan berubah dan dengan demikian tingkat bunga juga dapat berubah untuk mengkompensasi kenaikan resiko. Berikut ini perhitungan tingkat bunga untuk hutang-hutang perusahaan. Biaya bunga bersih pajak

(1-0,34) (53,9)

35,6

0,5(93,5+380,2+138,0+525,8)

568,8

= Rata-rata hutang yang mempunyai beban bunga

= 6,3% Dalam perhitungan di atas, hutang yang mempunyai bunga diasumsikan datang dari hutang jangka panjang dan hutang wesel. Kemudian, misal hutang keduanya pada tahun 2 (Rp93,5 untuk hutang wesel dan Rp380,2 untuk hutang jangka panjang) ditambah dengan hutang pada tahun 3 (Rp138,0 untuk hutang wesel dan Rp525,8 untuk hutang 9

jangka panjang) dikalikan 0,5 untuk memperoleh hutang rata-rata. Tingkat pajak diasumsikan 34% dan ini dipakai untuk menghitung biaya bunga bersih pajak yang menjadi angka yang dibagi (numerator) untuk perhitungan di atas. Setelah persentase tingkat bunga diketahui, tingkat bunga tersebut dipakai untuk menentukan bunga dengan mengalikan tingkat bunga tersebut dengan rata-rata hutang (yang terdiri dari hutang jangka panjang dan hutang wesel). Berikut ini perhitungannya. Hutang yang berbunga Akhir Awal tahun tahun

Rata-rata hutang berbunga (Rp)

Biaya bunga

Biaya bunga bersih pajak

Tahun 4 663,8 747,8 705,8 6,3% 44,5 (proyeksi) Tahun 5 747.800.000 842,0 794,9 6,3% 50,1 (proyeksi) Tahun 6 842,0 948,2 895,1 6,3% 56,4 (proyeksi) Biaya bunga tersebut (bersih pajak) kemudian dikurangkan dari pendapatan operasional untuk memperoleh proyeksi laba bersih untuk setiap tahunnya.

7.

Memproyeksikan Laporan Arus Kas Langkah akhir adalah memproyeksi arus kas. Proyeksi arus kas diturunkan dari proyeksi neraca dan proyeksi laba-rugi. Berikut ini laporan arus kas proforma. Tahun 4

Tahun 5

Tahun 6

1. Laba bersih

279,7

298,1

317,5

2. Plus: Depresiasi dan

182,4

205,4

231,3

10,0

11,3

12,7

3. (Kenaikan) Penurunan Piutang Dagang

(61.8)

(69,1)

(77,9)

4. (Kenaikan) Penurunan Persediaan

(83,2)

(94,2)

(106,1)

(11,1)

(12,8)

(14,4)

57,3

63,5

71,5

34,4

39,4

44,4

407,7

441,6

479,0

(5,6)

(5,2)

(5,7)

OPERASI

Amortisasi

5. (Kenaikan) Penurunan rekening dibayar di muka 6. (Kenaikan) Penurunan Hutang Dagang 7. (Kenaikan) Penurunan Hutang lancar lainnya Aliran kas dari operasi INVESTASI 8. (Kenaikan) Penurunan Surat Berharga

10

9. (Kenaikan) Penurunan Aktiva Tetap, bersih depresiasi 10. (Kenaikan) Penurunan Aktiva lainnya, bersih depresiasi Aliran kas dari investasi PENDANAAN 11. (Kenaikan) Penurunan Hutang Jangka Pendek

(372,4)

(419,5)

(472,3)

(101,4)

(115,7)

(130,4)

(479,4)

(540,4)

(608,4)

16,4

19,5

21,9

67,6

74,7

84,3

40,3

46,1

51,9

(114,5)

(125,4)

(137,3)

73,6

96,2

122,5

83,4 11,7

111,1 12,3

143,3 13,9

12. (Kenaikan) Penurunan Hutang Jangka Panjang 13. (Kenaikan) Penurunan Hutang Jangka Penjang lainnya 14. Dividen 15. (Kenaikan) Penurunan Modal Saham bersih dari laba bersih dan dividen Aliran kas dari pendanaan 16. Perubahan dalam kas

Berikut ini penjelasan penyusunan laporan arus kas: 1) (1)Laba bersih: jumlah ini diambil dari laporan laba-rugi proforma. 2) (2)Depresiasi dan Amortisasi: jumlah ini diasumsikan naik dengan tingkat kenaikan yang sama dengan aset (bangungan, mesin, peralatan, dan aset lainnya). Aset ini diasumsikan untuk tumbuh dengan tingkat kenaikan 12,6%. Tingkat kenaikan ini juga digunakan untuk menghitung depresiasi dan amortisasi. 3) (3,4,5,6,7)Perubahan-perubahan dalam aktiva dan hutang lancar selain kas diambil langsung dari neraca yang diproyeksikan. 4) (8)Perubahan surat berharga: pembelian dan penjualan surat berharga dan investasi pada surat berharga (yang masuk aktiva tidak lancar) dimasukkan ke dalam rekening Investasi. Perubahan-perubahan dalam rekening ini diambil dari neraca yang diproyeksikan. Jika ada perubahan disebabkan karena perubahan yang berkaitan dengan pendapatan, maka jumlah yang disebabkan perubahan tersebut dimasukkan ke dalam operasi, bukan investais. 5) (9)Perubahan dalam bangungan, mesin, peralatan (bersih depresiasi): pembelian dan penjualan bersih aktiva tetap termasuk dalam baris ini. Depresiasi tidak dimasukkan karena depresiasi sudah dimasukkan ke dalam operasi, yaitu baris 2.

11

6) (10)Perubahan dalan aktiva lainnya: biasanya aktiva lainnya datang dari goodwill yang timbul dari selisih harga pembelian akuisisi dengan harga aset yang dibeli. Jumlah ini bersih dari amortisasi karena amortisasi sudak dimasukkan ke dalam operasi, yaitu baris 3. 7) (11,12,13)Perubahan dalam pinjaman, dan hutang non lancar lainnya biasanya masuk dalam bagian pendanaan (financing), kecuali kalau ada informasi lain. Jika hutang pajak non lancar (deferred income taxes) dilaporkan terpisah dari hutang non lancar, maka perubahan-perubahan dalam hutang pajak tersebut dimasukkan dalam bagian operasi, bukan dalam bagian pendanaan. 8) (14)Dividen: untuk memproyeksikan dividen diperlukan asumsi kebijakan dividen. Banyak perusahaan yang mempunyai kebijakan untuk membayar dividen yang konstan setiap tahunnya. Beberapa perusahaan mempunyai kebijakan membayar dividen dengan rasio pembayaran dividen (payout ratio) yang konstan. Misalkan dividen tumbuh 9,5% setiap tahunnya selama lima tahun terakhir ini, tingkat pertumbuhan ini dapat dipakai untuk memproyeksikan dividen pada masa-masa datang. Proyeksi dividen dengan menggunakan tingkat pertumbuhan tersebut dapat dilihat pada tabel proyeksi arus kas di atas. 9) (15)Perubahan modal saham: perubahan modal saham pada baris 15 merupakan perubahan modal saham yang belum termasuk dalam laba operasional (baris 1) dan dividen (baris 14). Laba operasi dikurangi dividen biasanya sama dengan laba yang ditahan. Dengan demikian baris 15 ini merupakan perubahan dalam modal disetor. Nilai baris 15 yang positif mencermingkan adanya saham baru yang masuk (emisi baru). 10) (16)Perubahan dalam kas: jumlah dari baris 1 sampai baris 15 akan menghasilkan perubahan kas pada periode tersebut. Perubahan ditambah (atau dikurangi apabila perubahan negatif) kas pada awal periode akan menghasilkan kas akhir periode.

B. Rasio Keuangan Proforma Setelah laporan keuangan proforma selesai disusun, analis bisa menyusun analisis rasio untuk laporan keuangan proforma dengan cara yang sama dengan ketika membuat analisis rasio untuk laporan keuangan. Berikut ini analisis rasio untuk perusahaan dengan mendasarkan pada laporan keuangan proforma

12

Tahun3

Tahun

Tahun

Tahun

(nyata)

4

5

6

Return On Asset (ROA)

9,1%

8,4%

8,1%

7,7%

Profit Margin

6,2%

6,2%

6,2%

6,2%

Perputaran Aktiva

1,5 kali

1,4 kali

1,3 kali

1,2 kali

Return On Equity (ROE)

14,8%

13,9%

13,1%

12,4%

Common Earning Leverage

0,87%

0,86%

0,86%

0,85%

Leverage Struktur Modal

1,9%

1,9%

1,9%

1,9%

Harga Pokok Penjualan / Penjualan

69,7%

69,7%

69,7%

69,7%

21,1%

21,1%

21,1%

21,1%

3,7%

3,7%

3,7%

3,7%

11,8

10,1

kali

kali

9,6 kali

9,2 kali

Perputaran Persediaan

5,3 kali

5,2 kali

4,9 kali

4,7 kali

Perputaran Aktiva Tetap

3,4 kali

3,3 kali

3,1 kali

3,0 kali

Rasio Lancar

1,6%

1,6%

1,6%

1,6%

Rasio Quick

0,7%

0,7%

0,7%

0,7%

Rasio aliran kas dari operasi / Hutang lancar

60,2%

44,4%

42,8%

41.2%

Rasio Hutang Jangka Panjang

21,8%

21,8%

21,8%

21,8%

Rasio Hutang Modal Saham

27,8%

27,8%

27,8%

27,8%

Rasio Hutang Jangka Panjang terhadap Aset

14,6%

14,6%

14,6%

14,6%

Times Interest Earned

8,2%

7,7%

7,3%

7,0%

Aliran kas operasi terhadap total hutang

30,6%

22,4%

21,5%

20,7%

1,91%

1,09%

1,05%

1,01%

PROFITABILITAS

Biaya Penjualan dan Administrasi / Penjualan Biaya Pajak Penghasilan / Penjualan Perputaran Piutang Dagang

LIKUIDITAS JANGKA PENDEK

SOVABILITAS

Alaran kas operasi terhadap pengeluaran modal

13

Profitabilitas perusahaan diproyeksikan akan menurun sesuai dengan penurunan ROA dan ROE. Penurunan ini dikarenakan turunnya perputaran aktiva. Penjualan diproyeksikan untuk tumbuh 7,4% setiap tahunnya, sedangkan aset diproyeksikan untuk tumbuh 12,6% per tahun. Perbedaan asumsi pertumbuhan ini mengakibatkan turunnya perputaran aktiva. Penurunan perputaran akitva tidak diimbangi oleh kenaikan profit margin yang diproyeksikan untuk tetap selama tiga tahun mendatang. Rasio-rasio untuk mengukur resiko perusahaan (dilihat dari perbandingan hutang dengan non hutang) tidak berubah selama tiga tahun mendatang. Hal ini disebabkan karena common size dari neraca diproyeksikan tetap sama untuk tahun-tahun mendatang. Rasio yang melibatkan laporan laba-rugi atau laporan arus kas diproyeksikan untuk menurun. Ini disebabkan karena aset diproyeksikan tumbuh lebih cepat dibandingkan penjualan. Analisis rasio ini menunjukkan bahwa asumsi-asumsi yang dipakai untuk menyusun laporan keuangan proforma akan menentukan besarnya laporan keuangan proforma. Dalam contoh di atas, asumsi pertumbuhan penjualan dan asumsi pertumbuhan aset yang berbeda akan menghasilkan angka-angka dan rasio-rasio yang berbeda.

14

REFERENSI Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan Edisi Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

15