013

‫نحوة جذب منابع مالي بين المللي ( ارزان قيمت )‬ ‫جهت اجراي پروژه‌هاي عمراني و توسعه‬ ‫دكتـر پـورزرنــدي‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪1‬‬

‫روشهاي عمده تامين اعتبار پروژه‌ها در ايران ‪:‬‬ ‫• تسهيلت اعتبار صادراتي‬ ‫• تاميـن ـاعتبار ـبر ـمبناي ـوثيقه ـگذاري‬ ‫عوايد صادراتي ( ارزي )‬ ‫• تاميـن ـمنابـع ـمالي ـبر ـمبناي ـاعتبار‬ ‫بنگاه اقتصادي‬ ‫• تامين اعتبار به اتكاء اموال و دارائي‬ ‫و عوايد پروژه ‹‹ فاينانس خودگردان ››‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪2‬‬

‫تامين اعتبار طرحهاي سرمايه‌گذاري مشترك ( ‪ ) Joint-Venture‬از طريق فاينانس خودگردان ‪Project Finance‬‬ ‫پيمانكاران بين‬ ‫المللي‬ ‫قرارداد اجراي پروژه‬ ‫(مهندسي – تجهيزات – نصب و‬ ‫راه اندازي)‬

‫عوايد ارزي‬ ‫فروش محصولت‬ ‫و يا خدمات‬

‫(عرضه محصول و‬ ‫يا خدمات در داخل‬ ‫كشور )‬

‫شركت سرمايه‬ ‫گذاري مشترك‬ ‫‪J.V‬‬ ‫قرارداد‬ ‫فاينانس‬

‫بازپرداخت تعهدات‬ ‫مالي‬

‫نمودار شماره‬ ‫‪3‬‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫بانكها و‬ ‫مؤسسات مالي‬ ‫بين‌المللي‬ ‫مؤسسه پوشش‬ ‫بيمه اعتبارات‬ ‫صادراتي ‪ECA‬‬

‫تامين كننده مواد‬ ‫اوليه ‪ ,‬سوخت و‬ ‫انرژي‬ ‫قراردادهاي تامين خوراك‬ ‫( مواد اوليه )‬ ‫سوخت و انرژي‬

‫نظريه مستقل حقوقي در خصوص قانونمند‬ ‫بودن ــبراي ــســرمايه ــگذاري ــخارجي ــو‬ ‫قراردادهاي مختلف‬ ‫نظريه مستقل مشاوران فني – اقتصادي –‬ ‫مالـي ـ– ـماركتينـگ ـدر ـخصـوص ـتوجيه ـپذيري‬ ‫فنـي ـ– ـاقتصـادي ـ– ـمالـي ـطرح ـو ـقابليت‬ ‫صادرات و فروش محصول‬

‫قرارداد بهره‬ ‫برداري و‬ ‫نگهداري‬

‫شركتهاي متخصص‬ ‫بهره برداري و‬ ‫نگهداري‬ ‫& ‪Operation‬‬ ‫‪Maintenance‬‬

‫‪3‬‬

‫تامين اعتبار طرحهاي توسعه‌اي بنگاههاي اقتصادي از طريق وثيقه گذاري قراردادهاي صادراتي‬ ‫‪Structured Export Credit Facility‬‬ ‫شركت بازرگاني‬

‫شركت مادر ‪Holding‬‬ ‫‪Co‬‬

‫(وابسته به شركت‬ ‫مادر)‬

‫قرادادها‬ ‫ي‬ ‫صادراتي‬

‫شركت مجري‬ ‫طرح‬ ‫(وابسته به شركت مادر)‬

‫حساب ويژه‬ ‫اماني‬ ‫‪Escrow Account‬‬

‫خريداران بين‬ ‫المللي‬

‫قراردا‬ ‫د‬ ‫عموم‬ ‫ي‬ ‫خط‬ ‫اعتبار‬ ‫ي‬

‫‪Framework‬‬ ‫‪Agreement‬‬

‫بانكهاي بين‬ ‫المللي‬ ‫(اروپايي – ژاپني)‬

‫محصولت‬

‫نمودار شماره‬ ‫‪2‬‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫مؤسسه هاي‬ ‫پوشش بيمه‬ ‫اعتبارات صادراتي‬ ‫‪ECA‬‬

‫قراردادهاي فردي‬ ‫اعتباري‬

‫قراردا‬ ‫د‬ ‫خدما‬ ‫ت‬ ‫مهند‬ ‫سي و‬ ‫ساخ‬ ‫ت‬ ‫تجهيز‬ ‫ات‬

‫پيمانكاران بين‬ ‫المللي‬

‫‪4‬‬

‫تامين اعتبارات ارزي طرحها از طريق سيستم بانكي و با ضمانت وزارت امور اقتصادي و دارائي ‪Export Credit‬‬ ‫‪Facility‬‬ ‫(تسهيلت اعتبار صادراتي)‬ ‫وزارت امور‬ ‫صدور‬ ‫اقتصاد ودارائي‬

‫ضمانتنامه‬ ‫‪Sovereign‬‬ ‫‪Guarantee‬‬

‫بانك مركزي‬ ‫بانكهاي تجاري ايران‬

‫قراردا‬ ‫د‬ ‫عموم‬ ‫ي‬ ‫خط‬ ‫اعتبار‬ ‫ي‬

‫مؤسسه هاي‬ ‫پوشش بيمه‬ ‫اعتبارات صادراتي‬ ‫‪ECA‬‬

‫(اروپايي – ژاپني)‬

‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫ارزي –‬ ‫(ريالي)‬

‫شركت مجري‬ ‫طرح‬

‫‪Framework‬‬ ‫‪Agreement‬‬

‫بانكهاي بين‬ ‫المللي‬

‫نمودار شماره‬ ‫‪1‬‬

‫تعهدات‬ ‫بازپرداخت‬

‫قراردادهاي فردي‬ ‫اعتباري‬

‫قراردا‬ ‫د‬ ‫خدما‬ ‫ت‬ ‫مهند‬ ‫سي و‬ ‫ساخ‬ ‫ت‬ ‫تجهيز‬ ‫ات‬

‫پيمانكار بين‬ ‫المللي‬

‫پوشش بيمه‬

‫‪5‬‬

‫‪ -1-4‬اشكال مختلف فاينانس خودگردان ‪ Project Finance‬شامل ‪:‬‬

‫• فاينانس خودگردان با اتكاء محدود‬ ‫( ‪) Limited Recourse Project Finance‬‬ ‫• فاينانس خودگردان بدون اتكاء‬ ‫‪Non-Recourse Project Finance‬‬ ‫منظور اتكاء محدود و يا عدم اتكاء به سرمايه‬ ‫گذاران ـو ـاتكاء ـصـرف ـبـه ـاموال ـ‪ ,‬دارائي ـو‬ ‫عوايد ناشي از پروژه مي‌باشد‪ .‬جزئيات بيشتر‬ ‫در ـفصـل ـمرتبـط ـبـا ـفاينانـس ـخودگردان ـارائه‬ ‫شده است‪.‬‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪6‬‬

‫‪ -1-5‬اشكال مختلف ساخت – بهره برداري – انتقال شامل ‪:‬‬ ‫• ساخت – بهره برداري – انتقال‬ ‫( ‪BOT (Built-Operate-Transfer‬‬ ‫• ساخت – مالكيت – بهره برداري – انتقال‬ ‫( ‪BOOT (Built-Own-Operate-Transfer‬‬ ‫• ساخت – مالكيت – بهره برداري‬ ‫( ‪BOO (Built-Own-Operate‬‬ ‫ســاختارهاي ــفوق ــعمدتــا ــبر ــمبناي ــفاينانس‬ ‫خودگردان ـ( در ـپروژه‌هاي ـزيربنائـي ـنظير ـاحداث‬ ‫نيروگاههاي برق ) تامين اعتبار مي‌شوند‪.‬‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪7‬‬

‫‪ -1-6‬اشكال مختلف ‪: Buy-Back‬‬ ‫باي بك نيز در ماهيت امر يكي از اشكال ‹‹ فاينانس‬ ‫خودگردان ـ›› ـمحسـوب ـمي‌شود ‪ .‬هر ـچنـد ـساختارهاي‬ ‫قراردادي ـآـن ـمـي ـتوانـد ـتفاوتهاي ـفاحشـي ـبـا ـساير‬ ‫اشكال فاينانس خودگردان داشته باشد‪.‬‬ ‫جزئيات ـمربوط ـبـه ـهـر ـيـك ـاز ـروشهاي ـتامين ـاعتبار‬ ‫پروژه‌ها ‪ ,‬شامل ساختار عمومي ‪ ,‬سيستمهاي ضمانت‬ ‫و ـاصـول ـقراردادي ـفاينانـس ـدر ـفصـلهاي ـبعـد ـارائه‬ ‫گرديده است‪.‬‬ ‫بـا ـتوجـه ـبـه ـاينكـه ـمجموعـه ـحاضـر ـعمدتا ـدربرگيرنده‬ ‫اشكال متداول تام ين ارتباط طرحهاي ـتوسعه‌اي ـ( در‬ ‫ايران ) مي‌باشد ‪ ,‬ساير اشكال تامين اعتبار ( اعتبارات‬ ‫غيرمشروط ‪ , untied loans‬وام مستقيم ‪ ,‬اوراق قرضه‬ ‫و ـنيـز ـتاميـن ـاعتبار ـتجهيزات ـو ـماشيـن آلت ـدر ـقالب‬ ‫مالي اجاره ) مورد تاكيد قرار نگرفته است‪.‬‬ ‫قراردادهاي‬ ‫‪8‬‬ ‫نحوة جذب منابع‬

‫در عين حال تامين اعتبار مورد نياز بنگاههاي‬ ‫اقتصــادي ــ(واحدهاي ــتوليــد ــصنعتي ــ) در‬ ‫شرايطـي ـكـه ـواحدهاي ـاقتصـادي ـمذكور ـفاقد‬ ‫درآمدهاي صادراتي ( ارزي ) قابل توجه بوده و‬ ‫نيـز ـاز ـحمايـت ـدولتـي ـ( ضمانت ـوزارت ـامور‬ ‫اقتصادي و دارائي يا بانك مركزي ) برخوردار‬ ‫نمي‌باشنــد ــ‪ ,‬جداگانــه ــمورد ــبررسي ــقرار‬ ‫مي‌گيرد‪.‬‬ ‫سـاختارهاي ـعمومـي ـتامين ـاعتبار ـطرحهاي‬ ‫توسعه‌اي ـــدر ـــايران ـــبر ـــمبناي ـــروشهاي‬ ‫فوق‌الذكر طي نمودارهاي ‪ 1‬الي ‪ ( 3‬به پيوست‬ ‫مالي‪.‬‬ ‫‌باشد‬ ‫ي‬ ‫م‬ ‫)‬ ‫‪9‬‬ ‫نحوة جذب منابع‬

‫‪ -1-1‬تسهيلت اعتبار صادراتي ‪: Export Credit Facilities‬‬ ‫تسـهيلت ـاعتبار ـصادراتي ـت حت ـپو شش ـمؤ سسه‌هاي ـبيمه ـاعتبارات‬ ‫صادراتي ( ‪ ECAs (Export Credit Agencies‬در ايران از طريق سيستم‬ ‫بانكي ( گشايش اعتبار توسط يكي از بانكهاي تجاري ) و تحت نظارت‬ ‫بانك مركزي و با ضمانت وزارت امور اقتصادي و دارائي در چارچوب‬ ‫برنامه‌هاي ـپنجسـاله ـو ـقوانيـن ـبودجـه ـسالنه ـدر ـاختيار ـبنگاههاي‬ ‫اقتصـادي ـقرار ـمـي ـگيرد‪ .‬پوشش ـبيمه‌اي ـاعتبار ـمذكور ـدر ـچارچوب‬ ‫برنامه‌هاي ـتوسـعه ـصـادرات ـكشور ـمتبوع ـقرار ـگرفتـه ـو ـاز ـاين ـرو‬ ‫اعتبارات مذكور موسوم به تسهيلت اعتبار صادراتي مي‌باشند‪.‬‬ ‫بديهي است پوشش بيمه‌اي در چارچوب اعتبارات صادراتي مي‌تواند‬ ‫در ـمورد ـسـاير ـاشكال ـتاميـن ـاعتبار ـ( فاينانـس ـخودگردان ـ‪ ,‬تامين‬ ‫اعتبار ـبـه ـاتكاء ـقراردادهاي ـصـادراتي ـو ـغيره ـ) نيـز ـكاربري ـداشته‬ ‫باشد ‪ .‬به ــعبارت ــديگــر ــدر ــتمامــي ــروشهاي ــعمده ــتامين ــاعتبار‬ ‫مؤسسه‌هاي بيمه اعتبار صادراتي ‪ ,‬پوشش بيمه‌اي خود را مشروط و‬ ‫مقيد به ميزان صادرات كال – تجهيزات و خدمات مهندسي از كشور‬ ‫متبوع ـخود ـمـي ـنمايـد ـ( تفاوت ـدر ـروشهاي ـعمده ـتامين ـاعتبار ـدر‬ ‫حقيقـت ـمربوط ـبـه ـماهيـت ـضمانتـي ـاسـت ـكه ـوام ـگيرنده ـدر ـقبال‬ ‫اعتبار ـدهندگان ـارائـه ـمـي ـدهـد ـ)‪ .‬از ـايـن ـجهـت ـبـه ـايـن ـروش ـتامين‬ ‫اعتبار ـاصـطلحا ـ‹‹ ـ‪ ›› Conventional Export Credit Facility‬نيز ـاطلق‬ ‫مي‌شود‪.‬‬ ‫‪10‬‬

‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪ -1-2‬تامين اعتبار بر اساس ساختارهاي مختلف وثيقه گذاري ‪: Structured Facilities‬‬

‫در ـايـن ـروش ـ‪ ,‬تاميـن ـاعتبار ـبـه ـاتكاء ـضمانـت ـدولتـي ـيـا ـسيستم‬ ‫بانكي نبوده بلكه بر وثيقه گذاري عوايد حاصل از فروش كال يا‬ ‫خدمات ـ‪ ,‬واگذاري ـقراردادهاي ـصـادراتي ـو ـغيره ـمتكي ـمي‌باشد‪.‬‬ ‫در ارتباط با اين روش تامين اعتبار – اصطلح ‪Structured Export‬‬ ‫‪ Credit Facility‬نيـز ـ( در ـمواردي ـكـه ـاعتبار ـتحـت ـپوشـش ـبيمه‬ ‫اعتبارات صادراتي قرارداد ) بكار مي‌رود‪.‬‬ ‫‪ -1-3‬تامين منابع مالي بر اساس اعتبار بنگاه اقتصادي ‪: Corporate Credit‬‬ ‫در مواردي كه بنگاههاي اقتصادي از موقعيت اعتباري بال و قابل‬ ‫توجهي برخوردار مي‌باشند ‪ ,‬تامين اعتبار بدون ضمانت دولتي يا‬ ‫شبكه‌هاي بانكي و يا بدون نياز به وثيقه گذاري اموال و دارائي و‬ ‫عوايـد ـقراردادهاي ـفروش ـو ـصـرفا ـبـه ـاتكاء ـدرجه ـبندي ـاعتبار‬ ‫بنگاه ـاقتصـادي ـارائـه ـمـي ـگردد‪ .‬معمول ـدر ـكشورهاي ـصنعتي‬ ‫پيشرفته بنگاههاي اقتصادي از نظر اعتبار ( توسط مؤسسه‌هاي‬ ‫رده بندي اعتبار ) درجه بندي مي‌شوند‪ .‬درجه بندي اعتبار برخي‬ ‫از بنگاههاي اقتصادي ( شركتهاي چند مليتي و بين المللي ) در‬ ‫‪11‬‬ ‫نحوة جذب منابع مالي‬ ‫كه مي توانند با شرايط بسيار مساعدي ( نرخ بهره‬ ‫حدي است‬

‫با تشكر از توجه شما‬

‫نحوة جذب منابع مالي‬

‫‪12‬‬